Sandisk a Micron čelia stratám
Akcie Samsungu v posledných dňoch poskočili, no na Wall Street to vyvolalo opačnú reakciu. Micron aj Sandisk klesali. Dôvod? Správa, že juhokórejský gigant už tento mesiac spustí masovú výrobu novej generácie pamätí HBM4 pre AI procesory od Nvidia. Pamäťová vojna sa posúva do novej fázy. A investori zbystrili. Podľa juhokórejskej agentúry Yonhap začne Samsung hromadnú výrobu čipov HBM4 ešte tento mesiac. Ide o najnovšiu generáciu vysokopriepustnej pamäte určenej pre AI akcelerátory, vrátane pripravovaného hardvéru Vera Rubin od Nvidie.
HBM pamäte sú dnes kritickou súčasťou AI infraštruktúry. Nesú vyššie marže než bežné DRAM a práve explózia dopytu po nich stála za tým, že akcie Micronu za posledných 12 mesiacov vzrástli viac než štvornásobne, za čo si vyslúžili titul tretej najvýkonnejšej firmy S&P 500. Tou úplne najvýkonnejšou sa stal práve SanDisk. Micron pritom plánuje vlastný nábeh HBM4 až v druhom kvartáli 2026.
Zdroj: Carbonfinance
Samsung tak dáva trhu najavo, že sa chce vrátiť do čela technologického vývoja, kde v posledných cykloch získal náskok najmä SK Hynix, ktorého akcie si za rok pripísali 330 % a spolu so Samsungom stáli za úspechoch juhokórejského indexu KOSPI. Ten v minulom roku vzrástol o 75 % a v tomto roku si pripísal už 25 %.
Po Microne klesal aj spomínaný SanDisk, ktorého akcie odpísali 7,1 %. Hoci SanDisk HBM nevyrába, pracuje na vysokopriepustnej NAND alternatíve pre AI dátové centrá. Posolstvo trhu je čitateľné: prudký nárast ponuky by mohol postupne stlačiť súčasné vysoké cenové prirážky. Kľúčovou témou je, aký podiel z objednávok novej generácie HBM4 pamätí napokon získa každý z dodávateľov pre Nvidiu.
Výskumná firma SemiAnalysis naznačila, že dodávateľskému reťazcu budú aspoň spočiatku dominovať SK Hynix a Samsung. Naopak, iné médiá hovoria, že Micron môže získať približne 20 % alokácie. Tu je však dôležitý širší kontext. AI trh dnes nie je len o jednej firme. Dopyt po pamätiach je taký silný naprieč celým sektorom akcelerátorov, že analytici Wall Street očakávajú, že Micron si udrží 20 % až 25 % podiel na trhu HBM, ktorý získal minulý rok.
UBS upozorňuje, že veľkí výrobcovia AI akcelerátorov sa presúvajú k stratégii troch dodávateľov namiesto závislosti od dvoch. To znižuje riziko výpadkov, no zároveň tlmí extrémne marže jedného dominantného hráča. Inými slovami: Nvidia je dôležitá, ale nie jediná. A HBM supercyklus má viac motorov.
Pamäťový supercyklus. Ale ako dlho?
Je jasné, že trh s pamäťami sa dnes nachádza v bezprecedentnej fáze. Spotové ceny DRAM vzrástli v posledných mesiacoch o viac než 600 %. Kapacity sa presúvajú od tradičných DRAM smerom k HBM. AI dátové centrá odsávajú produkciu rýchlejšie, než ju továrne stíhajú rozširovať. Výsledok? Extrémna divergencia medzi víťazmi a porazenými.
Časť investorov však upozorňuje, že trh môže byť príliš optimistický. Súčasné valuácie počítajú s tým, že problémy v dodávkach pamäťových čipov sa uvoľnia už v priebehu najbližších jedného až dvoch kvartálov. Niektorí správcovia fondov však tvrdia, že nedostatok môže trvať dlhšie, čo by znamenalo pokračovanie silného cenového prostredia pre výrobcov pamätí – ale aj dlhší tlak na firmy, ktoré ich nakupujú.
Ak sa potvrdí, že ide o nový typ cyklu poháňaný infraštruktúrou umelej inteligencie, a nie len klasický boom smartfónov, tradičné pamäťové „boom–bust“ vzorce sa môžu predĺžiť. Samsung dnes urobil prvý ťah. Micron padol, ale príbeh sa nekončí. V hre nie je len jedna objednávka od Nvidie. V hre je celý dodávateľský reťazec AI. A, ako mnohí tvrdia, investície do AI infraštruktúry sú len na začiatku.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
