Lululemon sa prepadol pod 100 USD. Nová CEO preberá firmu v najťažšom období za roky

Z burzového miláčika sa stal problémový príbeh

Lululemon ešte pred pár rokmi patril medzi najúspešnejšie spotrebiteľské značky na americkej burze. Kanadská firma dokázala z oblečenia pôvodne určeného najmä na jogu vytvoriť prémiovú kategóriu a jej legíny či športové oblečenie sa stali súčasťou bežného šatníka. Silná značka, lojálni zákazníci a predaj prevažne cez vlastné predajne umožňovali firme dosahovať vysoké marže.

Tento model však v posledných rokoch začal strácať silu. Akcie Lululemon dosiahli vrchol na konci roka 2023, odvtedy však stratili približne 80 % hodnoty a po najnovších výsledkoch sa prvýkrát od roku 2018 dostali pod hranicu 100 USD. Od začiatku roka 2026 sú nižšie o viac než polovicu.

Za prepadom nestojí jeden nevydarený kvartál. Firma postupne stráca časť zákazníkov na svojom najdôležitejšom americkom trhu, kde rastú konkurenti ako Alo Yoga a Vuori. Zároveň sa jej nedarí udržať tempo produktových inovácií. Problém sa stal viditeľným už v roku 2024, keď Lululemon stiahol z predaja nový rad legín Breezethrough po sťažnostiach zákazníkov na nepodarený strih a príliš priehľadný materiál.

Neskôr sa pridala zmena vedenia, kritika stratégie zo strany zakladateľa Chipa Wilsona a rastúce náklady spojené s americkými clami. Bývalý šéf Calvin McDonald navyše investoval do väčších a drahších predajní, čím firme zvýšil fixné náklady práve v období, keď sa rast tržieb začal vytrácať. O problémoch Lululemon sme podrobnejšie písali v článku nižšie:

Legíny padajú o 20 % a firma opäť znižuje výhľad

Tržby Lululemon v druhom fiškálnom kvartáli klesli medziročne o 4 % na 2,42 miliardy USD a zaostali za očakávaniami analytikov na úrovni približne 2,46 miliardy USD. Ešte väčším sklamaním boli porovnateľné predaje, ktoré sa znížili o 9 %, zatiaľ čo Wall Street očakávala pokles iba o 4,6 %. Najväčší problém zostáva v Amerike. Tržby v regióne klesli o 8 % a porovnateľné predaje o 12 %. Slabší záujem sa pritom týka aj najdôležitejších produktov. Predaj legín, jedného zo symbolov značky, klesol približne o 20 %.

Dočasná šéfka Meghan Frank priznala, že reakcie zákazníkov na nové produkty zostávajú nevyrovnané a firma zaznamenala aj negatívne komentáre na sociálnych sieťach. Čína, ktorá mala čiastočne vyvažovať slabší americký trh, takisto nepomohla. Tržby tam vzrástli iba o 4 % a po očistení o pohyb mien dokonca klesli o 2 %. Zisk na akciu dosiahol 2,92 USD a výrazne prekonal očakávaných 1,79 USD. Výsledok však podporila refundácia amerických ciel. Približne 0,86 USD zo zisku na akciu pochádzalo práve z tejto položky, takže bez nej by zisk dosiahol približne 2,06 USD.

Najväčšie obavy však priniesol výhľad. Lululemon očakáva v treťom kvartáli tržby 2,29 až 2,32 miliardy USD, čo by znamenalo medziročný pokles približne o 10 % až 11 %. Celoročný výhľad firma znížila už druhýkrát. Tržby majú dosiahnuť 10,35 až 10,5 miliardy USD, teda klesnúť o 5 % až 7 %, zatiaľ čo ešte predtým vedenie očakávalo 11 až 11,15 miliardy USD. Výhľad zisku na akciu klesol z 10,95 až 11,15 USD na 9,48 až 9,73 USD. Akcie po výsledkoch klesli o 18,6 % na približne 99 USD, keď investori dostali ďalší dôkaz, že problémy s produktmi, návštevnosťou a konkurenciou pokračujú.

Nová šéfka dostáva nízko nastavenú latku

Práve v tomto momente preberá vedenie Heidi O’Neill, ktorá predtým dlhé roky pôsobila v Nike. Jej úlohou bude obnoviť záujem o hlavné produkty, zrýchliť inovácie a stabilizovať americký trh. Manažment už avizoval častejšie uvádzanie nových štýlov a prísnejšie riadenie zásob. Wall Street však zostáva opatrná. Morgan Stanley ponechal odporúčanie underweight s cieľovou cenou 83 USD. Barclays znížil cieľovú cenu zo 113 na 95 USD a upozorňuje, že Lululemon stráca cenovú silu a nižšie tržby sa čoraz viac premietajú do ziskov. UBS zároveň pripomína, že prevádzková marža firmy za posledné dva roky klesla o viac než 10 percentuálnych bodov.

Na opačnej strane stojí Michael Burry. Ten po prepade oznámil, že chce pod hranicou 100 USD prikupovať a Lululemon označil za „fat pitch“, teda investíciu, pri ktorej podľa neho nízka cena vytvára zaujímavý pomer možného výnosu a rizika. Burry pritom nespochybňuje zhoršenie podnikania. Jeho téza stojí najmä na tom, koľko zlých správ je už započítaných v cene akcie. Argumentom v prospech firmy zostáva aj súvaha. Lululemon má približne 1,3 miliardy USD v hotovosti a nenesie finančný dlh.

Pri cene okolo 99 USD a novom výhľade zisku 9,48 až 9,73 USD na akciu sa firma obchoduje približne za desaťnásobok očakávaného celoročného zisku. Nízke ocenenie však samo osebe nestačí. Lululemon sa z rastovej firmy zmenil na príbeh obratu, pri ktorom bude rozhodujúce, či nové vedenie dokáže obnoviť rast predaja a zastaviť pokles marží.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.