Úvod Novinky Louis Vuitton pridal investorom ďalšie vrásky na tvári, prestávajú byť luxusné akcie...

Novinky

Louis Vuitton pridal investorom ďalšie vrásky na tvári, prestávajú byť luxusné akcie trendy?

Luxusné impérium LVMH sa po rokoch neotrasiteľného rastu ocitá pod tlakom. Tržby klesli o 4 %, prevádzkový zisk o 15 %, a akcie od začiatku roka stratili viac než 23 %. Generácia Z odchádza, Čína šetrí a móda hľadá nové útočisko rastu. Podarí sa svetovým značkám znova zažiariť?

28. 7. 2025

416

Prehľad článku

Louis Vuitton hlási kvartálne výsledky

Dlhé roky platilo, že luxusný sektor si ide vlastným tempom. Nepodlieha cyklom, krízam ani rozmarom bežného spotrebiteľa. No časy, keď značky ako Louis Vuitton či Dior bez problémov diktovali tempo rastu, sú aspoň nateraz preč. Skupina LVMH, druhý najväčší hráč v odvetví (nedávno zosadený z trónu firmou Hermès) a symbol konzistentného úspechu, prežíva obdobie, ktoré zanecháva vrásky nielen na čele analytikov, ale aj samotného Bernarda Arnaulta.

Od roku 2020 akcie LVMH v podstate (až na menšie prepady) iba rástli, aj vďaka pandemickej eufórii a silnému oživeniu dopytu. No v roku 2023 sa karta obrátila a začiatkom roku 2024 nastal zlom. Výsledky boli najslabšie od globálnej finančnej krízy v roku 2008 a to aj napriek tomu, že globálna ekonomika sa oficiálne do recesie nedostala. Tento trend pokračuje aj v roku 2025.

Od jeho začiatku sa akcie LVMH prepadli o 22,5 %, pričom dopyt slabne vo viacerých kľúčových regiónoch. V Číne spotrebitelia šetria, Japonsko zas stráca turistický boom, z ktorého firma ťažila počas oslabovania jenu. Bernard Arnault však zatiaľ zostáva pokojný. V priebehu prvého polroka nakúpil akcie vlastnej firmy za viac než 1 miliardu USD. Svedčí to o jeho presvedčení, že ide len o krátkodobý výpadok, no trh sa však zatiaľ nepridal.

Najdôležitejšie čísla

Výsledky za prvý polrok 2025 ukázali, že aj luxus má svoje limity. Tržby skupiny LVMH sa medziročne znížili o 4 % na 39,8 miliardy EUR. Prevádzkový zisk klesol o 15 % na úroveň 9 miliárd EUR. Očakávania investorov tým výrazne prekonané neboli, aj keď niektoré segmenty prekvapili svojou odolnosťou. Kľúčová divízia módy a kožených výrobkov, ktorá dlhodobo tvorí gro ziskov skupiny, sa prepadla o 9 %. A to napriek tomu, že značky ako Louis Vuitton si stále udržiavajú pozoruhodnú prevádzkovú maržu, viac ako 40 %.

Dôvodom je úplná kontrola nad distribúciou a dôsledné vyhýbanie sa zľavám, čo umožňuje zachovať pocit exkluzivity. Výsledky sa líšili v závislosti od regiónu. Zatiaľ čo v Európe a USA zostal dopyt od miestnych zákazníkov stabilný, v Japonsku predaje klesli, pretože ubudlo turistov. V Ázii mimo Japonska sa predaje spomalili najmä pre opatrné správanie čínskych spotrebiteľov, ktorí momentálne míňajú menej.

Slabé výkony podali najmä vína a liehoviny, ktorých dopyt po koňaku v USA a Ázii klesol natoľko, že divízia stratila výraznú časť ziskovosti. Napriek tomu sa firme podarilo zvýšiť voľný cash flow o 29 %. V čase, keď ziskovosť klesá, ide o dôležitý signál, že operatíva spoločnosti je stále vysoko efektívna. Ukazovateľ zadlženosti, pomer čistého dlhu k vlastnému imaniu, tiež ostáva na veľmi rozumnej úrovni 15,2 %.

Najdôležitejšie novinky

Za slabším výkonom sa skrýva hlbšia zmena správania zákazníkov. Počas pandémie ľudia nakupovali luxus vo veľkom, no dnes sa zdá, že sa ich apetít nasýtil. Navyše, generácia Z, kedysi cieľový zákazník na sociálnych sieťach, sa dnes čoraz viac od značiek ako Gucci či Balenciaga obracia chrbtom. V roku 2024 klesli výdavky tejto vekovej skupiny na luxus o 7 %, čo znamená výpadok v hodnote 5,7 miliardy USD. Dôvodom je, že mladí ľudia čoraz viac odmietajú prehnaný konzum a sú citlivejší na etické problémy, spojené s dodávateľskými reťazcami.

Aj záujem o luxus na internete výrazne klesol. V roku 2025 je už len na 40 % úrovniach oproti roku 2022. Ľudia dnes hľadajú niečo skutočné, originálne a s hlbším významom. Na červených kobercoch už nevidieť len nové kolekcie, ale čoraz častejšie vzácne vintage kúsky. Dnes je hodnotnejší príbeh a výnimočnosť než drahá kabelka, ktorú má každý. Aj preto analytici predpokladajú, že budúci rast budú musieť podporiť nové impulzy. Chanel, Dior, ale napríklad ja také Gucci či ďalšie značky už oznámili príchod nových kreatívnych riaditeľov, ktorí majú ešte tento rok predstaviť svoje prvé kolekcie.

LVMH zároveň reviduje svoje portfólio. Aktuálne rokuje o predaji značky Marc Jacobs, ktorý by mohol vyniesť približne 1 miliardu USD. Záujem prejavili firmy ako Authentic (vlastník Reebok), Bluestar Alliance a WHP Global. Ako potvrdila finančná riaditeľka Cécile Cabanis, firma si neplánuje držať značky, ktoré nezapadajú do stratégie alebo nedosahujú požadovaný potenciál.

A hoci vína a destiláty stratili tempo, Arnault vylúčil ich predaj. Naopak, plánuje ďalšiu expanziu, napríklad otvorenie novej továrne Louis Vuitton v Texase. Snaží sa tým nielen diverzifikovať výrobu, ale aj diplomaticky čeliť hrozbe 30 % ciel, ktoré boli ešte donedávna na stole a ktoré by citeľne zasiahli luxusný export z EÚ. Budúcnosť luxusu tak závisí od toho, či sa značkám podarí presvedčiť novú generáciu, že vysoká cena ešte stále znamená vysokú hodnotu.

Analytici ako Morgan Stanley či TD Cowen znižujú ratingy a varujú pred tlakom na marže a slabým výkonom v segmente módy a kože. Napriek tomu väčšina finančných domov, vrátane Bernstein či MarketBeat, stále odporúča akciu Buy, vďaka silnej značke, výnimočným maržiam a silnému cash flow. Zatiaľ čo konkurenti ako Richemont (Cartier) či Hermès ťažia z dopytu po šperkoch a konzervatívnej cenovej politike, LVMH sa teda spolieha na reštart kreativity. Výzvou ostáva geopolitika a hrozba 30 % ciel, aj keď nateraz sa zdá byť zažehnaná. Ak sa však podarí zachytiť novú generáciu zákazníkov, LVMH môže opäť zažiariť.

Akcie LVMT

Akcie firmy za posledný rok vzrástli klesli o -25,1 %. V súčasnosti sa akcie spoločnosti obchodujú za 491,1 EUR. Pri tejto cene sa akcie obchodujú za 22,3 násobok zisku na akciu (P/E), 16,9 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 13,2 násobok EV/EBITDA. Súčasná trhová kapitalizácia firmy je 98,3 miliárd USD.