Kvartálne výsledky
Ak existuje spoločnosť, ktorá by mala v súčasnom svete prosperovať, je to práve Lockheed Martin. Vojenské výdavky členských štátov NATO lámu historické rekordy, v roku 2024 prekročili hranicu 2,3 bilióna USD a mnohé krajiny sa dostali nad sľubovanú úroveň 2 % HDP na obranu. Napriek tomu akcie Lockheedu od svojho vrcholu z roku 2024 stratili takmer tretinu hodnoty a za posledných 12 mesiacov klesli o viac než 20 %. Je to paradox, ktorý znepokojuje nielen investorov, ale aj samotných analytikov. Prečo akcie jednej z najväčších zbrojárskych firiem klesajú práve v čase globálneho zbrojenia?
Odpoveď prišla s kvartálnymi výsledkami. Lockheed Martin zažil mimoriadne slabý štvrťrok. Zisk na akciu sa medziročne prepadol z 6,85 USD na 1,46 USD a zaostal za očakávaniami Wall Street o viac než 77 %. Burza na to reagovala okamžite, keď akcie klesli o vyše 9 %. Dôvodom nie je kolaps dopytu ani slabá technologická výkonnosť, ale nečakané odpisy v celkovej výške 1,6 miliardy USD. Z toho 950 miliónov USD sa týka stále utajovaného programu v oblasti aeronautiky, 570 miliónov USD stratila spoločnosť na zákazke vrtuľníkov CH-148 Cyclone pre kanadskú vládu a 95 miliónov USD na programe v Turecku, ktorý sa zadrhol pre americké sankcie.
Manažment reagoval znížením celoročného odhadu prevádzkového zisku o 1,5 miliardy USD, teda o 18 %, pričom teraz očakáva zisk na úrovni 6,65 miliardy USD. Tržby v druhom kvartáli dosiahli 18,1 miliardy USD, čo je približne na úrovni predchádzajúceho roka, no aj tak pod očakávaniami analytikov. Prevádzková marža sa tak znížila z 12,7 % na 3,6 %, čo ešte výraznejšie odkrylo napätie medzi fixne nacenenými zmluvami a rastúcimi výrobnými nákladmi.
Najdôležitejšie čísla
Záchranné lano tak pre Lockheed predstavujú práve tie oblasti, ktoré fungujú. Program F-35 ostáva kľúčovým pilierom. V druhom kvartáli spoločnosť dokončila hardvérové úpravy aj softvérovú aktualizáciu celej flotily. Pentagon potvrdil dodanie 72 dlhodobo skladovaných F-35 ešte v tomto roku. Dopyt po F-35 pretrváva, a to nielen zo strany USA, ale aj zahraničných partnerov, ktorí v stíhačkách vidia symbol americkej technologickej dominancie.
Silné výsledky zaznamenal aj segment raketových systémov. Produkty ako HIMARS, PRISM, JASSM či LARASM naďalej rastú vďaka globálnym konfliktom a rýchlej zmene bezpečnostného prostredia. Práve tu sa Lockheed darí kompenzovať výpadky v iných oblastiach. Objem nevybavených objednávok (backlog) vzrástol na 166,5 miliardy USD, čo predstavuje medziročný nárast o 5,2 %.
Napriek týmto pozitívnym signálom zostáva otáznik nad schopnosťou spoločnosti vyrovnať sa s dôsledkami kontraktov z minulosti. Mnohé z nich boli uzatvorené ešte pred pandémiou za pevné ceny, ktoré dnes nezohľadňujú vyššie náklady na prácu, materiál či komponenty. Tieto kontrakty sa menia na balvany, ktoré firma musí uniesť sama. Navyše sa objavuje nový problém, daňové úrady požadujú od Lockheedu dodatočných 4,6 miliardy USD. Spoločnosť uviedla, že zvažuje právne kroky.
Najdôležitejšie novinky
Komplikácií pribúda aj na geopolitickej úrovni. Donald Trump chce presunúť celú výrobu F-35 späť do USA a preorientovať program smerom k novej dvojmotorovej verzii, tzv. F-55. Odborníci upozorňujú, že by išlo prakticky o nový projekt s nejasnými nákladmi aj harmonogramom. Napriek nepriaznivým číslam manažment firmy informoval o pokroku v modernizácii svojich stíhačiek F-35, u ktorých došlo k integrácií nového hardvéru aj aktualizácií softvéru.
Na trhu Lockheed stále patrí k lídrom. S trhovou kapitalizáciou okolo 98 miliárd USD je porovnateľný s General Dynamics, ale zaostáva za gigantmi ako RTX (210 miliárd USD), Honeywell (142 miliárd USD) či francúzsky Safran (137 miliárd USD). Northrop Grumman a Rheinmetall sa pohybujú v rozmedzí 81 až 91 miliárd USD. Americký výrobca stíhačiek však prišiel o takmer 50 miliárd na hodnote po prudkom páde akcií. Lockheed tak síce nie je najväčší, ale vedie v objeme obranných výnosov, čo mu naďalej zaručuje status technologického lídra v sektore.
To však nestačí na to, aby sa investori cítili bezpečne. Očakávania sú vysoké a dôvera krehká. Spoločnosť síce potvrdzuje tržby na úrovni 74,3 miliardy USD, no znížený výhľad zisku a slabšia marža hovoria jasnou rečou. Kľúčovou otázkou bude, či Lockheed dokáže znovu získať kontrolu nad nákladmi, prehodnotiť rizikové kontrakty a obnoviť rast v oblasti profitability.
Jeden z najväčších dodávateľov Pentagonu má tak za sebou mimoriadne turbulentný kvartál, ktorý rozdelil analytikov do dvoch táborov. Kým jedni varujú pred rizikami utajovaných projektov, daňovým sporom za 4,6 miliardy USD a nízkymi maržami na starších kontraktoch, iní vidia v spoločnosti stabilný pilier rastúceho zbrojárskeho sektora. Firma má stále rekordný backlog 166,5 miliardy USD, silný dopyt po raketových systémoch a pokračujúcu dominanciu v segmente F-35.
Analytici z Deutsche Bank, Truist či Vertical Research prešli na konzervatívny postoj typu Hold, no Seaport Global alebo Citi naďalej odporúčajú Buy s cieľmi až 670 USD. Konsenzus ostáva mierne pozitívny, s potenciálom rastu akcií o 15 až 20 %. Lockheed čelí vážnym výzvam, ale zároveň má v rukách strategické programy, ktoré môžu zabezpečiť jeho návrat na výslnie. Na jednej strane má tak firma portfólio projektov, ktoré tvoria základ modernej obrany. Na strane druhej čelí tlakom, ktoré testujú jeho schopnosť reagovať, inovovať a znovu vybudovať dôveru.
Akcie Lockheed Martin
Akcie firmy za posledný rok vzrástli o +6,9 %. V súčasnosti sa akcie spoločnosti obchodujú za 421,1 USD. Pri tejto cene sa akcie obchodujú za 23,6 násobok zisku na akciu (P/E), 15 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 16,5 násobok EV/EBITDA. Súčasná trhová kapitalizácia firmy je 98,3 miliárd USD. Dividendový výnos v súčasnosti predstavuje 3,13 %.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Clá sa Volkswagenu zažrali do marží, zisk klesol o 29 %. Bude záchranou elektromobilita?
SAP sa môže pochváliť rekordnými maržami, zameraním na cloud dobyl Európu
Prežije Intel najväčšiu reštrukturalizáciu vo svojej histórii? Čistky už začali
Google zvyšuje stávku na AI, tržby z cloudu vzrástli o tretinu
Ryanair rozťahuje krídla: Rekordný zisk a akcie na dosah historického maxima
Je PepsiCo späť v hre? Akcie dividendového aristokrata rastú o 8 %
Netflix s maržou, o akej sa konkurencii môže iba snívať. Akcie však po výsledkoch klesli, prečo?
Najväčší výrobca čipov TSMC opäť ohúril Wall Street, akcie sa šplhajú na nové maximá
Porsche brzdí Čína, akcie stratili už dve tretiny hodnoty a investorom ponúkajú 5,4 % dividendu
Európsky technologický klenot ASML odpisuje 11 %, čo vystrašilo investorov?
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
