Obezita ako zlatá žila
Obezita už dávno nie je len civilizačným problémom, ale aj jednou z najvýnosnejších príležitostí globálnej farmácie. Dve firmy, americký gigant Eli Lilly a dánsky Novo Nordisk, zmenili spôsob, akým sa na liečbu nadváhy pozerá medicína aj trh. Ich lieky Zepbound, Mounjaro, Wegovy a Ozempic spôsobili revolúciu, ktorú nasledovali miliardové zisky aj prudký rast akcií. Očakávania sú obrovské. Morningstar predpovedá, že trh s liekmi na obezitu presiahne do roku 2031 hodnotu 200 miliárd USD. Trochu opatrnejší sú Goldman Sachs a Morgan Stanley. Prvá menovaná banka očakáva, že tento trh sa nafúkne na 95 miliárd USD a v prípade Morgan Stanley by mal dosiahnuť skromnejších 77 miliárd USD.
Lilly a Novo Nordisk už dnes ťažia z tohto trendu v plnej sile. V roku 2024 dosiahla Eli Lilly tržby 13,53 miliardy USD, pričom viac než 5,4 miliardy priniesli práve lieky na chudnutie. Novo Nordisk za ten istý rok zarobilo 42,1 miliardy USD, pričom viac než polovica, vyše 23 miliárd, pochádzala z Wegovy a Ozempicu. Lieky proti obezite tak tvorili 55 % ich celkových tržieb. S týmito číslami sa obe firmy dostali na čelo rebríčka najhodnotnejších farmaceutických spoločností sveta. Lilly s historicky najvyššou kapitalizáciou približne 842 miliárd USD, Novo Nordisk s historickým maximom okolo 570 miliárd USD. Súčasné čísla sú o niečo nižšie.
Hra o trón, Novo Nordisk a Eli Lilly na čele
Keď sa na trhu objaví niečo také výnosné ako tieto lieky, jedno je isté, konkurencia na seba nenechá dlho čakať. A dnes sa rozbieha bitka, ktorá môže zmeniť celé poradie. Americký gigant Amgen testuje injekciu MariTide, ktorá by sa podávala len raz mesačne, na rozdiel od týždenných dávok u súčasných lídrov. V testoch pacienti schudli v priemere 20 % hmotnosti za rok, no čelili vyššiemu výskytu vedľajších účinkov.
Menšia, no ambiciózna firma Viking Therapeutics spustila v júni 2025 finálnu fázu testovania lieku VK2735. Prvotné dáta ukazujú, že pacienti pri najvyššej dávke schudli 8,2 % hmotnosti už za štyri týždne. Navyše vyvíjajú aj tabletovú formu tejto molekuly. Dánska Zealand Pharma spolupracuje s Roche a Boehringer Ingelheim na vývoji kombinácií GLP-1 a GIP receptorov, ale aj na úplne novom type lieku – analógu amylínu. Práve ten by mohol ponúknuť nižší výskyt nežiaducich účinkov pri zachovaní účinnosti.
Zaujímavé ambície má aj americká Structure Therapeutics. Jej experimentálny liek ACCG-2671 by mohol priniesť účinné chudnutie bez straty svalovej hmoty, čo by znamenalo významný pokrok. AstraZeneca zasa stavila na molekulu AZD5004, perorálny GLP-1 prípravok, ktorý ukazuje sľubný potenciál. A Roche testuje hneď tri rôzne prístupy, vrátane tabliet aj injekcií. Trh sa fragmentuje. To, čo bolo donedávna hrou dvoch hráčov, sa mení na pretek viacerých koní. Každý s vlastným prístupom, ambíciou a investičným pozadím.
Úspech pod drobnohľadom
Obrovský dopyt a rýchly rast síce priniesli Lilly a Novo Nordisk slávu, ale aj nové riziká. Trh si začína uvedomovať, že aktuálna dominancia nemusí byť trvalá. Novo Nordisk na konci roka 2024 utrpelo silný prepad akcií po zverejnení slabších výsledkov pre svoj nádejný prípravok CagriSema. Trhová kapitalizácia firmy klesla o viac než 125 miliárd USD. Krátko nato nasledoval pokles aj u Eli Lilly, ktorého akcie stratili približne 8 % hodnoty po ohlásení slabšieho výhľadu.
Investori sú čoraz opatrnejší. Obávajú sa nasýtenia trhu, tlaku regulátorov, ale aj technologickej parity, teda že konkurencia čoskoro ponúkne porovnateľne účinné riešenie za nižšiu cenu. Otázky sa množia: Bude rozhodovať forma podania? Cieľová skupina? Dostupnosť pre širokú verejnosť? Alebo vedľajšie účinky, ktoré zatiaľ limitujú dlhodobé užívanie? Jediné, čo je isté, je, že trh s liekmi na chudnutie sa už nezastaví. Ten, kto bude vedieť priniesť účinný, bezpečný a dostupný liek, získa nielen pacientov, ale aj investorov. A možno aj korunu, ktorú dnes držia Lilly a Novo Nordisk.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
