Raketa, ktorá sa rozbiehala pomaly
Približne pred týždňom sme písali, že akcie CoreWeave sa od IPO zdvojnásobili, no a dnes sú už trojnásobne vyššie. Startup, ktorý ešte pred pár rokmi zarábal na ťažbe kryptomien, dnes patrí medzi najhorúcejšie želiezka v oblasti umelej inteligencie a cloudovej infraštruktúry. Firma nielenže priťahuje pozornosť analytikov či investorov, ale svojimi pohybmi na burze píše ďalší raketový príbeh.
Marcové IPO CoreWeave bolo jedným z najočakávanejších technologických vstupov na burzu od roku 2021. Investori verili, že pôjde o triumfálny návrat technologických gigantov na Wall Street. Namiesto toho však firma získala „iba“ 1,5 miliardy USD, čím nesplnila pôvodné očakávania. Akcie sa po prvom dni obchodovania ocitli späť na štartovacej cene 40 USD, čo bolo pre celý trh, ktorý túžil po silných IPO, nepríjemným prekvapením. Viac o téme IPO firmy si môžete prečítať nižšie:
Príbeh CoreWeave sa tu však ani zďaleka neskončil. Po počiatočnom sklamaní sa akcie za mesiac zdvojnásobili a dnes sú vyššie o neuveriteľných 209 % oproti IPO cene. CoreWeave sa tak stal symbolom toho, čo investori milujú, čistá stávka na budúcnosť umelej inteligencie, rýchly rast a partnerstvá s technologickými velikánmi ako Nvidia a Microsoft. Tento apetít po AI prichádza v čase, keď sa globálne trhy snažia spamätať po období vysokých úrokových sadzieb či tarifnej politike Donalda Trumpa a tak hľadajú nové rastové príbehy.
CoreWeave má, zdanlivo, všetky predpoklady na úspech. Ako cloudová spoločnosť prenajíma AI servery od Nvidie, ktorá je nielen jej dodávateľom, ale aj akcionárom a zákazníkom. Microsoft tvorí 33 % jej príjmov, a nedávno firma uzavrela významnú dohodu s OpenAI v hodnote 12 miliárd USD, rozloženú na päť rokov. Tržby, ktoré v roku 2022 predstavovali len 16 miliónov USD, majú tento rok dosiahnuť 3,9 miliardy USD, pričom analytici očakávajú až úroveň 5,1 miliardy USD pre tento rok.
Hviezda s tienistými kútmi
No s rastom prichádza aj tlak. CoreWeave má totiž slabiny, ktoré by sme nemali prehliadať. Až 77 % jej príjmov pochádza len od dvoch zákazníkov. Tento typ rizika by mal byť pre investorov červenou vlajkou. Stačí sa pozrieť na prípad Skyworks, ktorá stratila Apple ako hlavného odberateľa a zažila pád akcií o 25 %, z ktorého sa doteraz nespamätala. O týchto rizikách sme vás bližšie informovali aj v našom najnovšom podcaste:
Ďalším slabým bodom je infraštruktúra. CoreWeave nevlastní dátové centrá ani servery, všetko si prenajíma, čo tlačí jej záväzky na úroveň 2,6 miliardy USD. To zvyšuje tlak na udržateľnosť jej obchodného modelu. Firma potrebuje obrovské množstvo kapitálu. Na rok 2025 plánuje kapitálové výdavky vo výške 20 až 23 miliárd USD, čo je prudký nárast oproti 8,7 miliardy USD v roku 2024.
Už teraz má na krku 11 miliárd USD dlhu. Len za prvé tri mesiace tohto roka minula ďalších 1,4 miliardy USD a do konca roka plánuje utratiť ešte 18 až 21 miliárd USD, najmä na nákup drahých serverov a rozširovanie svojej infraštruktúry. Aby tieto výdavky zvládla, tento rok si už požičala ďalšie 2 miliardy USD vydaním dlhopisov a zväčšila si možnosť čerpať úver z pôvodných 650 miliónov USD na 1,5 miliardy USD. Ani to však nebude stačiť.
Analytici očakávajú, že bude potrebovať získať približne 20 miliárd USD navyše, aby mohla financovať všetky plánované investície a zároveň pripraviť peniaze na splatenie starších dlhov vo výške 4,6 miliardy USD, ktoré bude musieť uhradiť v rokoch 2025 a 2026. Aj keď si CoreWeave dokázala znížiť úrokové sadzby z pôvodných 12 % na súčasných 9,25 %, stále sú tieto úroky také vysoké, že výrazne zaťažujú jej zisk.
Aj keď okolo CoreWeave visí množstvo otáznikov a pochybností, investori tento týždeň ukázali, že ich nadšenie len tak niečo nezastaví. Stačilo, aby sa objavili správy, že dodávatelia Nvidie vyriešili technické problémy a obnovili dodávky AI serverov, ktoré CoreWeave používa, a navyše firma oznámila, že do tímu priberá Carla Holshousera ako viceprezidenta pre vzťahy s vládou. Akcie okamžite vyskočili o 21 % za jediný deň. Pre porovnanie, celý index S&P 500, ktorý sleduje najväčšie americké firmy, v ten deň stúpol „len“ o niečo viac ako 2 %.
Aj keď analytik z Barclays, Raimo Lenschow, znížil svoje hodnotenie akcií z „buy“ na „hold“, pričom ako cieľovú cenu uviedol 100 USD, investorov to nezastavilo. Momentálne totiž sledujú len jedno, a to ako rýchlo sa CoreWeave stáva symbolom druhej vlny ošiaľu okolo umelej inteligencie. Otázka, ktorú si však kladú skúsenejší investori, je asi takáto: ide tu naozaj o firmu, ktorá zmení budúcnosť trhu s AI infraštruktúrou? Alebo sa pozeráme na príliš nafúknutú bublinu, ktorá raz praskne a vráti všetkých späť do reality?
Akcie CoreWeave
Akcie Coreweave sa od IPO posilnili o +209,1 % na 123,9 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 47,3 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 59,5 miliardy USD.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
