Latinské hviezdy Mercado Libre a Nubank v opačných rolách

Mercado Libre potvrdzuje svoju dominanciu v Latinskej Amerike, keď dokáže rásť a zároveň zvyšovať ziskovosť, čo investorov nadchlo. Naopak, Nubank čelí výzve vyváženia rastu a ziskovosti, pričom klesajúca úroková marža a spomaľujúce tržby vyvolávajú pochybnosti na Wall Street.

24. 2. 2025

174

Prehľad článku

Rekordný rok pre Mercado Libre, ale prečo Nubank stráca?

Latinskoamerický fintech sektor zažil veľké výkyvy, zatiaľ čo Mercado Libre oslávil rekordné výsledky a akcie vystrelili nahor, Nubank čelil poklesu o 15 % po tom, čo investorov sklamala prognóza na rok 2025. Na jednej strane investorov potešil Mercado Libre, e-commerce a fintech gigant z Latinskej Ameriky, ktorý prekonal očakávania a jeho akcie dosiahli historické maximum.

Na druhej strane Nubank, digitálna banka, ktorá síce vykázala silné výsledky, ale jej čistá úroková marža klesla a investori začali pochybovať o jej budúcom raste. Kým jedna firma prekonáva očakávania, druhá sa snaží presvedčiť trh, že jej príbeh rastu ešte nekončí. Ktorá z nich má lepší výhľad do budúcnosti? O spoločnostiach sme písali aj v našom článku o rozvojových trhoch:

Rozvojové akcie s potenciálom, ktoré by nemali chýbať na tvojom watchliste

Mercado Libre: Rekordné výsledky a rast akcií o 12 %

Mercado Libre, najväčšia latinskoamerická e-commerce a fintech spoločnosť, oznámila najlepší kvartál vo svojej histórii. Čistý zisk v štvrtom kvartáli vyskočil na 639 miliónov USD, pričom analytici očakávali len 406 miliónov USD. Tržby dosiahli 6,1 miliardy USD, čo predstavuje medziročný rast o 38 %. MercadoLibre v súčasnosti pokrýva asi 60 % tržieb v segmente e-commerce, no finančné služby Mercado Pago sa stávajú čoraz dôležitejšou zložkou biznisu.

Latinská Amerika má stále nízku mieru využívania v oblasti e-commerce, čo znamená veľkú príležitosť na ďalší rozvoj. Spoločnosť prevádzkovaním aj digitálnej platobnej platformy získava výhodu v regióne, kde veľká časť obyvateľov nemá prístup k bankovým službám alebo ich využíva len minimálne. Spoločnosť, ktorú v roku 1999 založil Marcos Galperin, tak spracováva platby, poskytuje úvery a ponúka účty s nadpriemerným úrokom

Spoločnosť pôsobí na latinskom trhu v 18 štátoch s cieľom demokratizovať obchod a finančné služby. Jej hlavné podnikanie sa podobá Amazonu. Akcie Mercado Libre po výsledkoch vyskočili o 12,5 % a dosiahli rekordnú hodnotu 2 325 USD. Spoločnosť ukončila rok 2024 so ziskom 1,9 miliardy USD a ročnými tržbami 21 miliárd USD.

Mercado Libre ponúka bezproblémový nákupný zážitok od vyhľadávania až po doručenie. Spoločnosť si udržuje dominantnú pozíciu na všetkých hlavných trhoch regiónu a obsluhuje 94 miliónov unikátnych zákazníkov. Priemerný používateľ nakúpi 7,5 položky za štvrťrok a 75 % objednávok je doručených do 48 hodín, čo zdôrazňuje efektivitu jej logistického reťazca.

Aj keď celkový objem predaja vo výške 14,5 miliardy USD bol mierne pod očakávaniami, fintech segment firmy rástol silno. Celkový platobný objem stúpol na 59 miliárd USD. Analytici upozorňujú, že Mercado Libre sa osvedčilo v náročných situáciách, keď trh od nej vyžadoval dôkazy o raste. Tento kvartál bol ďalším dôkazom, že spoločnosť dokáže efektívne rásť aj pri zvýšených investíciách.

Akcie Mercado Libre

Akcie firmy za posledný rok vzrástli o +40,4 % na 2 260 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 59,9 násobok zisku na akciu (P/E), 46,7 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E) a 36,3 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 114,5 miliardy USD.

Nubank: Rekordné výsledky nestačili, akcie padli o 15 %

Nubank, najväčšia digitálna banka v Latinskej Amerike, síce dosiahla rekordné čísla, no trh zareagoval výpredajom akcií. Tržby dosiahli 11,5 miliardy USD, čo znamená medziročný rast o 58 %. Čistý zisk stúpol takmer na dvojnásobok, až na 2 miliardy USD. Počet zákazníkov vzrástol o 20,4 milióna na 114,2 milióna.

Nu Bank patrí medzi najväčšie digitálne finančné platformy na svete, obsluhujúce viac ako 114 miliónov zákazníkov v Brazílii, Mexiku a Kolumbii. Banka dosiahla čistý zisk 1,97 miliardy USD v roku 2024 pri návratnosti vlastného kapitálu (ROE) 28 %. Nu Bank si získala dôveru obrovského počtu klientov, keďže viac ako polovica dospelých Brazílčanov používa jej služby. Spoločnosť umožnila 20,7 miliónom Brazílčanov získať svoju prvú kreditnú kartu za posledných päť rokov. S aktivitou zákazníkov na úrovni 83 % v štvrtom kvartáli 2024 a rýchlym rastom sa Nu Bank radí medzi najvýznamnejšie fintech firmy v Latinskej Amerike.

Napriek týmto číslam akcie padli o 15 %, čo bolo spôsobené obavami investorov. Čistá úroková marža klesla na 17,7 %, čo naznačuje tlak na ziskovosť. Rast tržieb sa spomalil na 24 % v poslednom kvartáli, čo je najnižšie tempo rastu za posledné roky. Výrazný vplyv mali aj menové výkyvy a nižší úrokový výnos v Mexiku a Kolumbii.

Latinské hviezdy Mercado Libre a Nubank v opačných rolách — Zdroj: Nu Holding IR

Pri hodnotení finančnej výkonnosti nielen digitálnych bánk, ako je Nubank, sú dôležité ukazovatele NII (Net Interest Income) a NIM (Net Interest Margin), ktoré vyjadrujú, koľko banka zarába na svojich úverových a investičných aktivitách. NII, čiže čistý úrokový výnos, predstavuje absolútny zisk banky z rozdielu medzi prijatými úrokmi (napr. z úverov) a zaplatenými úrokmi (napr. na vkladoch). Je to v podstate čistý výnos z úrokov v konkrétnej sume.

NIM, alebo čistá úroková marža, vyjadruje efektivitu banky v zarábaní na úrokoch ako percentuálny podiel NII na celkovej hodnote úročených aktív. Zatiaľ čo NII hovorí o výške zárobku, NIM je užitočný pri porovnaní, ako efektívne banka dokáže tieto výnosy generovať, čo je kľúčové najmä pre digitálne banky ako Nubank, ktoré sa snažia konkurovať tradičným bankám a dosahovať čo najvyššiu efektivitu svojich úrokových

Nubank stále patrí medzi najziskovejšie fintechy na svete, pričom dosahuje ročnú návratnosť kapitálu na úrovni 28 %. Investori však začínajú pochybovať, či si banka dokáže udržať svoj vysoký rast bez výraznejších kompromisov v ziskovosti. CEO Nubank David Vélez oznámil, že rok 2025 bude ďalším rokom veľkých investícií, čo môže krátkodobo obmedziť ziskovosť. Trh však očakáva, že banka nájde správnu rovnováhu medzi rastom a ziskom.

Akcie Nu Holdings

Akcie firmy za posledný rok vzrástli o +0,9 % na 10,82 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 27,1 násobok zisku na akciu (P/E), 17,5 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E). Trhová kapitalizácia spoločnosti je 52,1 miliardy USD.

Dve fintech hviezdy, dva rôzne osudy

Mercado Libre ostáva lídrom v Latinskej Amerike, pričom dokazuje, že vie investovať a pritom udržať rast ziskovosti. Spoločnosť si vybudovala silný ekosystém v e-commerce aj fintech sektore a analytici očakávajú, že bude rásť aj naďalej. Nubank sa dostáva do zložitejšej situácie, kde musí balansovať medzi agresívnym rastom a udržateľnou ziskovosťou.

Napriek tomu, že jej počet zákazníkov neustále rastie, znížená úroková marža a nižšie tempo rastu tržieb vyvolávajú otázky medzi investormi. Aj keď Mercado Libre a Nubank operujú v podobnom regióne, ich príbehy sa aktuálne vyvíjajú opačným smerom. Jedna firma prekvapila investorov a posilnila akcie, druhá narazila na pochybnosti a čelí tlaku Wall Street.