Koniec éry neotrasiteľnej dominancie
Svet potravín a nápojov prechádza turbulentným obdobím. Značky ako Pepsi, Lay’s, Heinz či Nestlé boli všade, od supermarketov po domácnosti, a ich pozícia vyzerala neotrasiteľne. No dnes spotrebitelia šetria, viac premýšľajú, čo kupujú, a čoraz častejšie dávajú prednosť lacnejším privátnym značkám alebo zdravším alternatívam. To oslabuje firmy, ktoré postavili svoje impériá na spracovaných potravinách a sladkých nápojoch.
Výsledky je preto pekne vidno aj na burze. Akcie Nestlé za posledný rok klesli o 15 %, zatiaľ čo americký index S&P 500 vzrástol o 20 %. Akcie Kraft Heinz sa za posledný tok prepadli o 25 %. Aj PepsiCo stratila zo svojej hodnoty (za rok o 20 %). Jej akcie sa obchodujú za 18-násobok očakávaných ziskov, zatiaľ čo Coca-Cola má 23 a sektorový priemer je 20. Od maxima v roku 2023 klesli o 27 % a tento rok sú ešte stále v mínuse o takmer 5 %.
Výsledkom je, že v roku 2025 má Pepsi najväčší rozdiel v ocenení trhovej kapitalizácie oproti Coca-Cole za posledných približne 25 rokov. Pepsi pritom stráca aj na trhu. V roku 2023 ju v USA predbehol Dr Pepper a o rok neskôr aj Sprite. Značky ako Doritos či Lay’s čelia klesajúcemu dopytu a rastúcej konkurencii lacnejších výrobkov. To všetko ukazuje, že ani taký gigant, ako je PepsiCo, už nemá isté miesto na vrchole.
Elliott a nový recept pre PepsiCo
Do hry preto vstúpil aktivistický investor Elliott Investment Management, ktorý spravuje 76 miliárd USD. Nedávno kúpil podiel v PepsiCo za 4 miliardy USD, čo z neho robí jedného z najväčších akcionárov firmy. Elliott chce PepsiCo zmeniť, zoštíhliť, sústrediť sa na kľúčové značky a zefektívniť prevádzku.
Podľa Elliotta je najväčší problém v príliš veľkom zábere. Navrhuje preto odpredať vedľajšie značky ako cestoviny, sirupy či cereálie a zároveň outsourcovať fľašiarenské operácie, ktoré sú nákladné a málo ziskové. Firma by sa tak mohla zamerať na svoje piliere – Pepsi, Mountain Dew a Gatorade. Ušetrené peniaze by sa dali použiť na zníženie dlhu, nové investície alebo vyššie dividendy pre akcionárov. Elliott tvrdí, že ak sa tieto zmeny podaria, akcie PepsiCo by mohli vzrásť o viac než 50 %.
Wall Street na návrhy reaguje rôzne. Robert Moskow z TD Cowen zvýšil cieľovú cenu akcií na 155 USD zo 140 a tvrdí, že firmy s užším portfóliom majú lepšie šance na úspech. Naopak, Steve Powers z Deutsche Bank upozorňuje, že outsourcing fľašiarov by mohol poškodiť súčasných akcionárov a že PepsiCo sa v posledných rokoch snaží práve o opak, integráciu výroby, ktorá má priniesť úspory.
Podobné zmeny však prebiehajú aj v iných firmách v odvetví. Kraft Heinz sa rozhodol rozdeliť na dve časti – jednu so značkami Oscar Mayer a Kraft Singles, druhú s Heinz kečupom a Kraft Mac & Cheese. Kellogg urobil to isté už v roku 2023 a dnes sú obe nové spoločnosti v procese predaja: Mars plánuje kúpiť Kellanovu za 36 miliárd USD a Ferrero získalo WK Kellogg za 3,1 miliardy USD, hoci neskôr cenu znížilo o 75 miliónov USD. O téme sa dozviete viac v článku nižšie:
Nestlé tiež prehodnocuje svoje portfólio a zbavuje sa menej výkonných divízií. Navyše rieši aj turbulencie vo vedení, CEO Laurent Freixe musel odstúpiť pre neohlásený vzťah s podriadenou a na jeho miesto nastúpil Philipp Navratil, ktorý pochádza z Rakúska. Ten má pokračovať v stratégii odľahčovania portfólia a orientácie na prémiovejšie produkty.
Spotrebiteľ sa mení, obri hľadajú nový dych
Celé odvetvie sa mení aj pre to, že makroekonomické prostredie hrá proti nemu. Desaťročie lacných peňazí a stabilnej spotreby je preč. Inflácia zvýšila ceny potravín, centrálne banky držia vysoké úrokové sadzby a spotrebitelia šetria a vyberajú si inak. Privátne značky supermarketov rastú rýchlejšie než tradiční giganti. Spotrebitelia sú pripravení obetovať známe logo na obale, ak dostanú podobnú kvalitu za nižšiu cenu.
Rovnako dôležitý je aj trend zdravšieho životného štýlu, ktorý oslabuje dopyt po ultra-spracovaných potravinách a sladkých nápojoch. Obavy o zdravie spojené s pitím sladených nápojov nie sú ničím novým, no nástup liekov typu Ozempic a ďalších GLP-1 ešte viac zvýšil tlak na nezdravé spracované potraviny.
Príkladom je Constellation Brands, výrobca pív Corona a Modelo. Firma musela znížiť prognózu pre rok 2026 a očakáva pokles tržieb o 4 až 6 %, namiesto pôvodného odhadu medzi -2 a +1 %. Akcie za jediný deň stratili 6,9 % a od začiatku roka už 32 %. Potravinárske veľké firmy tak stoja pred otázkou: čo ďalej? Ich model „všetko pre všetkých“ už nefunguje. Spotrebitelia chcú konkrétnejšie, zdravšie a osobnejšie produkty.
Pre PepsiCo, Nestlé, Kraft Heinz či Unilever je to moment pravdy. Buď nájdu cestu, ako sa prispôsobiť novým trendom, alebo budú ďalej strácať trhový podiel a stagnovať. Pre investorov je to zároveň jasný signál, že akcie, ktoré kedysi platili za stabilnú a bezpečnú voľbu, už takou istotou nemusia byť.
Akcie PepsiCo
Akcie firmy od začiatku roka klesli o -2,5 % a za posledných 12 mesiacov klesli o -17,8 % a v súčasnosti sa obchodujú na hodnote 146,4 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 26,7 násobok zisku na akciu (P/E), 17 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 14,3 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 200,4 miliardy USD. Súčasný dividendový výnos je 3,89 %.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
