KNDS odkladá vstup na burzu
Nemecko-francúzska obranná spoločnosť KNDS odložila plánovaný vstup na burzu vo Frankfurte a Paríži. Firma, ktorá vyrába tanky Leopard 2 a Leclerc, pôvodne mierila na uvedenie akcií ešte pred letnou prestávkou. Akcionári sa však rozhodli počkať, kým sa zlepší nálada investorov v európskom obrannom sektore. Podľa Michaela Fielda, hlavného stratéga pre európske trhy v Morningstar, nejde o veľké prekvapenie. Základy biznisu aj kniha objednávok podľa neho vyzerajú solídne, no nálada v sektore nie je v súčasnosti bohviečo.
Nepomohlo ani zrušenie kontraktu na fregaty medzi nemeckou vládou a spoločnosťou Rheinmetall. Nemecký Rheinmetall aktuálne vyhodnocuje možný finančný dosah zastavenia výstavby šiestich fregát F126. Nemecký minister obrany Boris Pistorius námorný projekt pozastavil koncom júna po tom, čo sa náklady vymkli spod kontroly. O tejto téme sa dozviete viac v článku nižšie:
Pre obranný sektor to prišlo v citlivom momente. Investori už boli po silnej rally opatrnejší a každá negatívna správa mala väčšiu váhu. KNDS tvrdí, že prípravy na vstup na burzu sú z veľkej časti dokončené. Spoločnosť je pripravená proces obnoviť, keď sa zlepšia podmienky na trhu. Najskorším možným termínom je teraz september. Odklad teda neznamená zrušenie plánu, len fakt že okno na uvedenie akcií sa dočasne zavrelo.
Obranné akcie narazili na vyčerpaný sentiment
Odklad prichádza po slušnom výplachu obranných akcií v Európe. Sektor, ktorý bol začiatkom roka jednou z najhorúcejších tém na trhu, sa dostal pod tlak. Akcie Rheinmetallu, ktorý je považovaný za najbližšieho verejne obchodovaného porovnateľného konkurenta KNDS, klesli od začiatku roka o viac než 30,3 %. Ešte tvrdší pád zažila spoločnosť Czechoslovak Group, jeden z popredných európskych výrobcov delostreleckej munície pre členov NATO a Ukrajinu. Jej akcie od januárového vstupu na burzu stratili viac než 57,0 %. Pre investorov je to jasné varovanie, že ani silný geopolitický príbeh automaticky neznamená hladký burzový výkon.
Zdroj: MorningStar
Podľa médií investori oceňujú KNDS približne na 12 miliárd EUR. To je menej než prvotné očakávania, ktoré hovorili o hodnote 15 miliárd EUR alebo viac. Vlastníci spoločnosti pritom údajne nechcú prijať valuáciu pod 12,5 miliardy EUR. Firma má strategický význam, silné produkty a rastúci dopyt, no trh dnes jednoducho nechce platiť násobky, ktoré boli prijateľné ešte počas vrcholu obranného boomu.
Field očakáva, že KNDS sa môže k vstupu na burzu vrátiť ešte v tomto roku, ak sa nálada zlepší. Podľa neho firma nie je v zlej pozícii z hľadiska fundamentov, no uviesť akcie na burzu v čase slabej nálady by bolo kontraproduktívne. Pomôcť môžu pozitívne výsledky KNDS aj konkurentov počas výsledkovej sezóny. Investori však pravdepodobne budú chcieť vidieť nie jeden dobrý kvartál, ale niekoľko po sebe idúcich období silných čísel.
Štáty chcú kontrolu, trh chce trpezlivosť
KNDS oznámila plány na vstup na burzu v júni, po tom, čo svoj zámer prvýkrát predstavila v decembri 2025. Spoločnosť vznikla v roku 2015 zlúčením francúzskej Nexter a nemeckej Krauss-Maffei Wegmann. Dnes ju rovným dielom vlastnia francúzsky štát a niekoľko nemeckých rodín. Pôvodný plán počítal s tým, že na burze bude verejne obchodovaných 20 % akcií. Nemecké rodiny zároveň rokujú o samostatnom predaji podielu nemeckej vláde. Výsledkom by bolo, že Paríž aj Berlín by v spoločnosti držali po 40 %. Ide teda nielen o finančnú transakciu, ale aj o strategickú dohodu medzi dvoma najväčšími európskymi ekonomikami.
Nemecká vláda potvrdila, že napriek odkladu vstupu na burzu zostáva odhodlaná získať podiel v KNDS. Berlín už dosiahol predbežnú dohodu s francúzskymi partnermi a súčasnými akcionármi o rámci spoločnej investície. Cieľom je zachovať vyvážené riadenie firmy a zároveň chrániť národné bezpečnostné záujmy. Podľa pôvodného plánu mali francúzsky štát a súčasní akcionári v rámci vstupu na burzu predať každý 10 % podiel.
Zaujímavé je, že odklad prichádza napriek oživeniu európskeho trhu primárnych emisií v prvom polroku 2026. Podľa EY vstúpili v Nemecku počas prvých šiestich mesiacov roka na burzu štyri spoločnosti, čo je dvojnásobok oproti predchádzajúcemu roku. Tri z nich pôsobia v oblasti obrany a bezpečnosti. Celkový objem nemeckých vstupov na burzu sa takmer zdvojnásobil na približne 744 miliónov EUR.
KNDS bola pred odkladom považovaná za najvýznamnejšieho kandidáta roka. Podľa Martina Steinbacha, šéfa služieb pre vstupy na burzu v EY pre Nemecko, sú trhy v princípe otvorené novým emisiám. Veľa však závisí od sektora a presvedčivého investičného príbehu, ktorý musí zapadať do aktuálnych rastových trendov.
Príbeh KNDS tak nie je príbehom slabého biznisu. Je to príbeh načasovania. Európska obrana má pred sebou roky zvýšených výdavkov, no investori po prudkej rally začali rozlišovať medzi dlhodobým strategickým významom a krátkodobou cenou akcií. KNDS má čas, výrobky aj štátnu podporu. Teraz potrebuje už len trh, ktorý bude ochotný znovu zaplatiť za obranný príbeh férovú cenu.
Zdroj: Visualcapitalist
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
