Klope kríza na dvere?
Na Wall Street sa opäť šíri nepokoj. Akcie bánk prudko klesajú a investori majú pocit, že sa v systéme skrýva viac problémov, než sa doteraz zdalo. Všetko spustila správa, že jedna z amerických regionálnych bánk musí odpísať desiatky miliónov USD pre zlé úvery. Na prvý pohľad bežná správa, no v prostredí, kde je dôvera tým najcennejším, pôsobí ako rozbuška.
Banku Zions Bancorporation čakajú ťažké mesiace. V treťom štvrťroku musí odpísať 50 miliónov USD kvôli dvom firemným úverom, ktoré zlyhali. Spolu s ďalšími rezervami na možné straty vo výške 60 miliónov USD ide o najväčší zásah do jej výsledkov za posledné roky. Banka priznala, že klienti, ktorým požičiavala, čelia právnym sporom s viacerými veriteľmi.
Trh samozrejme zareagoval a akcie Zions sa prepadli o 14 %, rovnako ako index KBW Regional Banking Index, ktorý zaznamenal najhorší deň od apríla. Obavy z ďalších podobných prípadov sa rozšírili naprieč celým sektorom. K nervozite prispel aj výrok generálneho riaditeľa JPMorgan Chase, Jamieho Dimona, ktorý k situácii poznamenal: „Keď vidíte jedného švába, pravdepodobne ich je viac.“ Dimon tým narážal na dve firmy z automobilového priemyslu – Tricolor Holdings a First Brands, ktoré nedávno skrachovali.
Problém podľa analytikov spočíva v tom, že čoraz viac úverov smeruje k tzv. nebankovým finančným inštitúciám (NDFI) a teda spoločnostiam, ktoré neberú vklady ako klasické banky, ale požičiavajú peniaze z iných zdrojov. Patria sem fondy, poisťovne či private equity firmy. Tieto subjekty sú menej regulované, no už dnes tvoria 33 % všetkých komerčných úverov v USA. Ak sa v tomto tienistom prostredí objaví problém, dôsledky sa rýchlo prenášajú aj na oficiálne banky.
O pár hodín po Zions priznala problémy aj Western Alliance Bancorporation. Banka oznámila, že žaluje jedného z dlžníkov pre podozrenie z podvodu. Akcie spadli o 10 %. Krátko nato sa pridala aj investičná banka Jefferies Financial Group, ktorá má pohľadávky voči skrachovanej firme First Brands v hodnote 715 miliónov USD. Aj UBS priznala expozíciu približne 500 miliónov USD. SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE), fond sledujúci výkon regionálnych bánk, sa prepadol o 6 %.
Bankrot Tricolor Holdings ukázal, ako vysoké úrokové sadzby zasiahli ľudí s nižšími príjmami. Firma poskytovala rizikové pôžičky vodičom s nízkym kreditným skóre. Mnohí z nich sa už nedokázali vyrovnať s vyššími splátkami. First Brands zas ukázala druhý extrém, príliš veľa lacných peňazí a málo opatrnosti. Spoločnosť sa spoliehala na súkromných investorov a podľa niektorých informácií použila ten istý kolaterál ako zábezpeku pre viacero úverov. V oboch prípadoch sa ukázalo, že po rokoch lacného kapitálu sa riziko len presunulo inam, ale nezmizlo.
Keď sa staré rany otvárajú
Dnešná situácia vyvoláva spomienky na jar 2023, keď sa zrútila Silicon Valley Bank (SVB) a o niekoľko týždňov neskôr First Republic Bank. SVB bola 16. najväčšia banka v USA a kľúčový partner technologických startupov. Počas pandemického boomu sa jej depozitá vyšplhali na 200 miliárd USD. Keď však Fed začal prudko zvyšovať úrokové sadzby, hodnota dlhopisov, ktoré banka vlastnila, prudko klesla. Klienti, čiže startupy a fondy, začali hromadne vyberať peniaze. Len za jeden deň zmizlo z banky 42 miliárd USD.
Bol to najväčší bankový krach od Washington Mutual v roku 2008 a druhý najväčší v americkej histórii. Podobný scenár nasledoval aj v prípade First Republic Bank, ktorá sa zameriavala na bohatších klientov. Väčšina jej vkladov presahovala hranicu 250 000 USD, čo znamenalo, že nebola krytá poistením FDIC. Keď sa rozšírili obavy o jej zdravie, klienti začali vyberať miliardy dolárov.
Ani spoločný záchranný balík 30 miliárd USD, ktorý do banky vložilo niekoľko najväčších amerických bánk, nepomohol. 2. mája 2023 oznámila JPMorgan Chase, že First Republic preberá. Najväčšia banka v krajine sa tak stala ešte väčšou a trh si položil otázku, či nie je problém práve v tom. O téme si môžete prečítať v článku nižšie:
Celý príbeh mal spoločného menovateľa: paniku a rýchlosť. Kedysi trvalo dni, kým sa pred pobočkami vytvorili rady ľudí. Dnes stačí niekoľko minút a pár kliknutí na mobilnom telefóne. Milióny digitálnych prevodov dokážu z banky vysať likviditu skôr, než si vôbec stihne uvedomiť, že má problém. Tento nový typ „beh na banku“ ukázal, že aj v 21. storočí je základom bankovníctva nie technológia, ale dôvera.
Systém nie je zlomený. Len vyčerpaný
Centrálne banky tvrdia, že dnešný finančný systém je silnejší než pred krízou v roku 2008. Banky majú viac kapitálu, lepšie stresové testy a prísnejšie pravidlá. No svet sa zmenil. Riziká sa presunuli tam, kde ich je ťažšie vidieť – do súkromného úverového trhu. Analytik Peter Corey z Pave Finance to zhrnul jednoducho: „Problém nie je v tom, čo vidíme, ale v tom, čo nevidíme. Nikto nevie, kde sa reťaz rizík skončí.“ Šéfka Medzinárodného menového fondu (IMF) Kristalina Georgievová tiež vyjadrila znepokojenie počas stretnutí IMF a Svetovej banky vo Washingtone.
Regionálne banky sú pritom najzraniteľnejším článkom reťaze. V indexe Russell 2000 majú najväčšiu váhu – približne 10 %. Ak ich akcie naďalej padajú, môžu so sebou stiahnuť aj menšie banky, ktoré už teraz bojujú o prežitie. Pre lokálne inštitúcie nebude jednoduché udržať si stabilitu, ak regionálne banky stratia dôveru investorov aj vkladateľov. Akcie regionálnych bánk tento týždeň oslabili o 4 až 6 %, S&P 500 klesol o 0,8 %, Dow Jones o 0,7 % a SPDR S&P Bank ETF o 5,4 %.
Padali aj investiční giganti ako Blackstone, Apollo Global Management, Ares Management či Carlyle Group. Zatiaľ to nie je kríza. Ale je to varovanie, že aj po pätnástich rokoch od finančného kolapsu v roku 2008 zostáva bankovníctvo biznisom založeným na viere. Nie na algoritmoch, nie na grafoch, ale na presvedčení, že vaše peniaze budú zajtra tam, kde ste ich nechali dnes.
Akcie Zions Bancorporation
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov klesli o -8,1 % a v súčasnosti sa obchodujú na hodnote 46,93 EUR. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 8,6 násobok zisku na akciu (P/E) a 9,6 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E). Trhová kapitalizácia spoločnosti 6,93 miliardy USD. Súčasný dividendový výnos je 3,84 %.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
