Kyberbezpečnosť rastie, akcie padajú
Kyberbezpečnosť patrí medzi málo segmentov technologického sveta, kde dopyt neklesá ani v čase, keď sa investori obávajú návratnosti AI investícií. Palo Alto Networks sa za posledné roky vyprofiloval ako jeden z hlavných hráčov tohto príbehu. Akcie však v roku 2026 nešli priamočiaro nahor, keďže sa ani táto firma nevyhla výpredaju softvéru.
Ak sa na to pozrieme s pohľadu sektora, tak uvidíme tu istú šablónu. Akcie spoločností Palo Alto Networks, CrowdStrike, Cloudflare, Zscaler a Fortinet zaznamenali za posledných šesť mesiacov dvojciferné poklesy, keďže investori začali plošne ustupovať zo softvérového sektora pre rastúce obavy o jeho ďalší vývoj. Trh momentálne vníma softvérové firmy opatrnejšie, no práve kybernetická bezpečnosť sa môže ukázať ako segment, v ktorom technologickí hráči z oblasti umelej inteligencie, ako Anthropic či OpenAI, nedokážu jednoducho vytvoriť priamu konkurenciu.
Existujúci lídri totiž firmám poskytujú komplexné bezpečnostné riešenia, od pokročilých firewallov cez identifikáciu interných používateľov pracujúcich s citlivými dátami až po nástroje, ktoré riadia prístup externých subjektov k informáciám. Vybudovanie takéhoto ekosystému je otázkou rokov vývoja, dôvery a integrácie do infraštruktúry klientov, pričom vôbec nie je isté, či sa spoločnosti zamerané na vývoj AI budú chcieť púšťať do budovania vlastných kyberbezpečnostných platforiem.
To však nemení nič na fakte, že akcie Palo Alto od začiatku roka stratili približne 9 %, od maxím sú nižšie o približne o 27 % a po zverejnení výsledkov sa v rozšírenom obchodovaní prepadli o ďalších 9 %. Trh totiž reagoval nie na minulosť, ale, ako už býva zvykom, na budúcnosť. Firma síce doručila silný druhý fiškálny kvartál, no znížila celoročný výhľad ziskovosti. Pri valuácii okolo 90-násobku zisku je každý prešľap okamžite viditeľný a trh tu odpúšťa minimum.
Na druhej strane, dopyt po kyberbezpečnosti zatiaľ nijako neslabne. Naopak, dopyt po modernizácii bezpečnostných platforiem rastie, najmä v čase, keď firmy rozširujú využitie umelej inteligencie, čím zároveň zvyšujú počet potenciálnych vstupných bodov pre hackerov. CEO Nikesh Arora hovorí o zrýchľujúcej sa „platformizácii“, teda o presune zákazníkov k jednotnej bezpečnostnej infraštruktúre. Práve tento trend má byť dlhodobým motorom rastu.
Palo Alto: najdôležitejšie čísla
Pozrime sa na samotné čísla. Druhý fiškálny kvartál priniesol tržby 2,59 miliardy USD, čo predstavuje medziročný rast o 15 %. Konsenzus analytikov bol 2,58 miliardy USD. Upravený zisk na akciu dosiahol 1,03 USD, pričom trh očakával 0,94 USD. GAAP zisk vzrástol na 432 miliónov USD z 267 miliónov USD pred rokom.
Zdroj: Palo Alto IR
Segment Next-Generation Security dosiahol ročný opakovaný príjem 6,33 miliardy USD, čo znamená rast o 33 %. Remaining Performance Obligations vzrástli o 22 % na 16 miliárd USD, čo signalizuje silnú viditeľnosť budúcich príjmov. Ročný opakovaný príjem bezpečnostných služieb dosiahol 6,3 miliardy USD a prekonal očakávania trhu.
Problémom je výhľad. V treťom kvartáli očakáva firma upravený zisk na akciu v pásme 0,78 až 0,80 USD, zatiaľ čo trh počítal s 0,92 USD. Celoročný výhľad EPS bol znížený na 3,65 až 3,70 USD z predchádzajúcich 3,80 až 3,90 USD. Dôvodom sú vyššie náklady na integráciu akvizícií a rast cien pamätí, ktoré ovplyvňujú hardvérové firewall produkty. Naopak, tržby za celý rok boli zvýšené na 11,28 až 11,31 miliardy USD oproti pôvodnému rozpätu 10,50 až 10,54 miliardy USD. Pre investora to znamená jednoduchú dilemu: horná línia rastie rýchlejšie, no krátkodobá ziskovosť je pod tlakom.
Akvizičná ofenzíva a stávka na AI bezpečnosť
Palo Alto pokračuje v agresívnej akvizičnej stratégii. Po kúpe CyberArk za približne 25 miliárd USD a Chronosphere oznámila firma zámer kúpiť aj izraelský startup Koi zameraný na ochranu „agentic endpointov“. Len náklady súvisiace s akvizíciami vzrástli medziročne z 10 miliónov USD na 24 miliónov USD.
V treťom kvartáli očakáva firma hotovostný výdavok 2,3 miliardy USD na dokončenie akvizície CyberArk, po tom čo už 2,6 miliardy USD vynaložila na Chronosphere. Manažment priznáva, že integrácia väčších spoločností prináša vyššie riziko a náklady, no zároveň rozširuje adresovateľný trh. Z dlhodobého hľadiska však firma mieri vysoko.
Do roku 2028 chce dosiahnuť 40 % maržu voľného cash flow a do roku 2030 20 miliárd USD ročného opakovaného príjmu v segmente Next-Generation Security. Prisma AIRS, zameraná na AI bezpečnosť, strojnásobila počet zákazníkov na viac než 100 a segment SASE prekročil 1,5 miliardy USD ročného príjmu s rastom okolo 40 %. Kyberkriminalita je ziskový biznis a s nástupom autonómnych AI agentov sa riziká násobia. Palo Alto stavia na tom, že bezpečnosť nebude náklad, ale nevyhnutná infraštruktúra digitálnej ekonomiky.
Aj preto väčšina veľkých investičných domov ponecháva odporúčanie Buy alebo Overweight, no s dôrazom na vyššiu volatilitu. Optimisti vyzdvihujú silný rast ARR, rekordnú mieru retencie 119 % pri platformizovaných zákazníkoch a rastúci dopyt po AI bezpečnosti. Na druhej strane, skeptici upozorňujú na integračné riziká, rast nákladov a vysoké ocenenie.
Hlavné riziká spočívajú v neúspešnej integrácii akvizícií, tlaku na marže a potenciálnom spomalení IT výdavkov v prípade recesie. Príležitosťou je konsolidácia trhu, rozšírenie identity security po akvizícii CyberArk a rastúce regulácie, ktoré nútia firmy investovať do bezpečnosti. V porovnaní s konkurentmi ako CrowdStrike či Fortinet má Palo Alto širšiu platformu a silnejšiu akvizičnú stopu, no zároveň vyššie integračné náklady. V prostredí, kde AI urýchľuje útoky aj obranu, zostáva firma jedným z najkomplexnejších hráčov v sektore.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
