JP Morgan: Kupujte akýkoľvek pokles európskych zbrojoviek

Pokles európskych zbrojoviek po Davose

Európske obranné akcie tento týždeň zakopli a zdanlivo stačilo málo. Jeden prejav, pár viet o Grónsku a trh, ktorý bol ešte nedávno až prekvapivo odolný, zrazu pôsobí nervózne. JPMorgan však tvrdí, že ide o typický moment, keď sa z korekcie stáva príležitosť. Podľa JPMorgan Chase & Co. predstavuje aktuálny pokles európskych obranných titulov priestor na navýšenie pozícií v sektore, ktorý ostáva dlhodobo silný.

Analytik David Perry prišiel s odporúčaním po tom, čo akcie oslabili po prejave prezidenta Donalda Trumpa v stredu na Svetovom ekonomickom fóre v Davose vo Švajčiarsku. Trump sa vyjadril, že nechce použiť nadmernú silu na prevzatie kontroly nad Grónskom, ktoré je samosprávnym územím Dánska. Niektorí analytici tieto slová vyhodnotili ako zmiernenie napätia.

Neskôr Trump dodal, že po stretnutí s generálnym tajomníkom NATO Markom Ruttem bol vytvorený „rámec“ pre budúcnosť Grónska. Kôš európskych obranných akcií, ktorý zostavila Goldman Sachs, sa vo štvrtok prepadol až o 4,2 %, pričom išlo už o tretí pokles po sebe. Jedna z najväčších firiem v sektore, nemecký Rheinmetall, oslabila za tri obchodné dni o 7,8 %.

Geopolitika v hlavnej úlohe

Jadro problému nie je v jednej politickej vete. Skôr v tom, že obranný sektor sa po silnej rally dostal do fázy, keď je citlivejší na každú geopolitickú odchýlku. Po masívnom raste v prvej polovici roka 2025 sa zbrojárske akcie stali terčom zvýšenej pozornosti a vysoké valuácie nechávajú investorov v strehu.

Rheinmetall je príkladom toho, ako rýchlo sa môže trh dostať do režimu „stačí iskra“. Akcie spoločnosti sa obchodujú za viac než 40-násobok očakávaných ziskov na nasledujúci rok, čo je takmer dvojnásobok oproti valuácii spred roka. Pri takýchto úrovniach sa aj relatívne malé upokojenie napätia môže premeniť na dôvod pre výber ziskov.

Lenže práve tieto valuácie vznikli z dlhého príbehu, ktorý je stále živý. Index STOXX Europe Total Market Aerospace & Defense, ktorý síce nie je postavený len na „čistých zbrojovkách“, ale zahŕňa aj firmy z leteckého a širšieho obranného priemyslu, od vypuknutia vojny na Ukrajine vzrástol približne o 240 %. Práve vďaka tomu sa obranný segment stal jednou z najviditeľnejších tém európskeho trhu.

Aj v tomto širšom indexe majú výrazné zastúpenie mená, ktoré dnes určujú tón európskej obrany, ako Rheinmetall, BAE Systems, Leonardo či Thales. Pre investorov to znamená, že aj keď nejde o „zbrojársky“ index v najčistejšom zmysle slova, stále funguje ako dobrý barometer toho, ako trh nacenil rast obranných rozpočtov a objednávok v Európe.

Zároveň platí, že geopolitická téma, ktorá obranné akcie drží nad vodou, nikam nezmizla. V centre pozornosti ostáva vojna na Ukrajine. Prezident Volodymyr Zelenskiy vo štvrtok kritizoval Európu za zjavný nedostatok ochoty zastaviť ruského prezidenta Vladimira Putina. Situácií nepomáha ani administratíva Donalda Trumpa. Práve ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj predniesol v Davose vášnivý prejav, v ktorom vyzval na zjednotenú a silnejšiu Európu, ktorá dokáže odolať ruskému tlaku bez toho, aby sa musela spoliehať na Ameriku.

„Európa vyzerá stratená, keď sa snaží presvedčiť amerického prezidenta, aby sa zmenil. Ale on sa nezmení,“ povedal. „Prezident Trump miluje to, kým je. A hovorí, že miluje Európu, ale túto Európu nebude počúvať.“ Do toho vstupuje aj diplomacia. Americkí vyslanci sa mali vo štvrtok stretnúť s Putinom. JPMorgan však podľa Perryho očakáva, že vojna bude pokračovať „až kým jedna alebo obe strany nebudú vyčerpané“. Zároveň dodal, že veľké európske krajiny by zablokovali akúkoľvek „zlú“ mierovú dohodu.

JPMorgan čaká obranný cyklus na roky dopredu

Perryho odporúčanie je jednoduché: kupovať pri akomkoľvek poklese. JPMorgan tvrdí, že svet je stále len na začiatku rozsiahleho rastu obranných výdavkov, ktorý môže pokračovať ďalšie desaťročie. Z tohto pohľadu je pár percentný pokles skôr šum v grafe než zmena trendu. Analytik pritom poukázal aj na slová kanadského premiéra Marka Carneyho, ktorý v Davose vyzval stredné mocnosti, aby sa spojili a dokázali odolať nátlaku agresívnych superveľmocí.

Čísla trend potvrdzujú. Vojenské výdavky krajín NATO v roku 2024 prvýkrát presiahli 2,3 bilióna USD. Väčšina štátov sa konečne dostala nad hranicu 2,0 % HDP na obranu, ktorú roky odkladali a politicky obchádzali. A tým sa to nekončí. Prognózy hovoria, že do roku 2035 by sa výdavky, po nátlaku Trumpa, navýšiť až k 5,0 % HDP, aj keď dnes túto úroveň ešte nespĺňa žiadna krajina. Pre Európu by to znamenalo zvýšenie obranných rozpočtov približne o 613 miliárd EUR ročne. To už nie je jedno volebné obdobie, ale zásadná zmena ekonomických priorít.

NATO síce míňa viac, no každá krajina iným tempom a z iných dôvodov. Medzi rokmi 2020 a 2024 zvýšili členské krajiny obranné rozpočty spolu takmer o 390 miliárd USD. Kým Taliansko pridalo len 15,0 %, Poľsko zvýšilo výdavky takmer o 180,0 %. Rozhoduje geografická blízkosť hrozby aj historická skúsenosť, ktorá sa v Európe nikdy úplne nestratila, len bola na čas zatlačená do úzadia.

Že obranný sektor sa stal bežnou súčasťou kapitálových trhov, potvrdzuje aj Nemecko. Aj tam sa dnes obrana prestáva tváriť ako štátna téma mimo trhu a čoraz viac sa správa ako priemysel s vlastným cyklom, investíciami a kapitálom. Koncern Thyssenkrupp oddelil divíziu Thyssenkrupp Marine Systems a na burzu smerujú aj ďalšie firmy zo sektora, vrátane Czechoslovakia Group. Obrana sa jednoducho vracia do centra ekonomiky.

Aj to zapadá do širšieho obrazu sveta, kde bezpečnosť prestáva byť samozrejmosťou a obranné rozpočty sa môžu stať dlhodobou prioritou. Práve preto sa investori dnes pozerajú na obranný sektor ako na kombináciu rastovej témy a geopolitickej poistky. Lenže pri vysokých valuáciách sa tieto príbehy môžu na krátky čas rozkolísať aj bez toho, aby sa zmenili ich základy. JPMorgan to zhrnul takto: vstúpili sme do nového svetového poriadku. A v takom svete nie je otázkou, či obrana zostane témou. Otázkou je, kto dokáže vydržať volatilitu, ktorú si trh pri tejto téme vypýta.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných firiem si môžete kúpiť TU.