BoJ končí éru lacných peňazí
Japonská centrálna banka (BoJ) pristúpila k historickému kroku a na svojom decembrovom zasadnutí zvýšila základnú úrokovú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu. Tá sa tak dostala na úroveň 0,75 %, čo predstavuje najvyššiu hodnotu za posledných 30 rokov. Tento posun v menovej politike môže vyvolať prudký odliv kapitálu z akciových trhov a zvýšiť volatilitu po celom svete.
Japonsko je najväčším svetovým veriteľom, pričom hodnota jeho zahraničných aktív presahuje 3,6 bilióna USD. Desaťročia trvajúca politika ultranízkych úrokových sadzieb nútila japonských investorov hľadať vyššie výnosy na zahraničných trhoch. Medzi najčastejšie cieľové destinácie ich kapitálu patria americké a európske štátne dlhopisy, ale aj akcie amerických spoločností.
Práve preto je súčasné zvyšovanie sadzieb v Japonsku pre svetové trhy také citlivé, keďže hrozí masívny návrat tohto kapitálu späť do krajiny vychádzajúceho slnka. Keďže výnosy na japonských štátnych dlhopisoch porastú, penzijné fondy, poisťovne a iné finančné inštitúcie už budú považovať zahraničné investície ako menej atraktívne.
Zatiaľ čo japonská centrálna banka úrokové sadzby zvyšuje, americký Fed ich postupne znižuje. V dôsledku toho sa rozdiel medzi výnosmi amerických a japonských štátnych dlhopisov razantne zužuje, čím investície v USA strácajú svoju doterajšiu atraktivitu. Aktuálne ponúkajú 30-ročné japonské štátne dlhopisy výnos 3,44 %, zatiaľ čo americké 4,16 %. Rozdiel medzi týmito výnosmi sa tak znížil na úroveň iba 0,72 percentuálneho bodu.
Koniec „Yen Carry Trade“? Investori roky využívali lacné zdroje z Japonska, kde si požičiavali jeny s úrokom nižším ako 1 %, aby ich následne zamieňali za doláre či eurá. Za tieto peniaze následne nakupovali dlhopisy a rizikovejšie aktíva v zahraničí. Pri kúpe štátnych dlhopisov iných krajín dosahovali stabilný zisk s relatívne nízkym rizikom. Investori tak pri kúpe štátnych dlhopisov inej krajiny zarábali slušné peniaze s minimálnym rizikom.
Napríklad, ak si investor požičal 1 milión jenov pri úroku 1 % a nakúpil americké štátne dlhopisy s výnosom 4 %, dosiahol zisk 3 % z požičaného kapitálu. V podstate jediným rizikom, ktorému v tomto scenári čelil, bolo posilnenie jenu voči doláru, čo by zdražilo splácanie dlhu. K tomu však v poslednom období nedošlo. Práve naopak, jen za posledných päť rokov oslabil voči doláru o viac ako 34 %, čo urobilo stratégiu „Yen Carry Trade“ ešte výnosnejšou, keďže investori vracali pôžičku v znehodnotenej mene.
Čo to znamená pre trhy
Pre bežného investora to znamená predovšetkým koniec éry lacných peňazí. Keďže japonskí investori začnú sťahovať svoje bilióny dolárov z globálnych trhov späť domov, v USA a Európe ubudne kupcov štátnych dlhopisov, čo vytlačí ich výnosy nahor. Rast výnosov na dlhopisoch následne motivuje investorov k presunu kapitálu z rizikovejších aktív, akými sú akcie či kryptomeny, do bezpečnejších prístavov.
Ak má totiž investor garantovaný výnos na dlhopise napríklad 6 %, jeho ochota riskovať stratu kapitálu na akciovom trhu kvôli pár percentám navyše, výrazne klesá. To môže spôsobiť silný odliv kapitálu z akciových trhov na tie dlhopisové. Hrozí, že akciové trhy zažijú poklesy, pretože špekulanti, ktorí doteraz profitovali z lacného jenu, budú nútení pod tlakom rozpredávať svoje portfóliá, aby splatili dlhy v Japonsku.
Zaujímavosťou je, že v Auguste tohto roku Berkshire Hathaway, vedená Warrenom Buffettom, zvýšila svoje investície v Japonsku.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
