Inflácia spomalila viac, než sa čakalo
Inflácia v Spojených štátoch vstúpila do roku 2026 miernejším tempom, než trh očakával. Januárové čísla priniesli kombináciu úľavy pre investorov aj nové otázniky pre centrálnu banku. Tempo rastu cien sa priblížilo k úrovniam, ktoré americká ekonomika poznala pred pandémiou. Podľa údajov Bureau of Labor Statistics vzrástol index spotrebiteľských cien (CPI) v januári medzimesačne o 0,2 % a medziročne o 2,4 %. Ekonómovia oslovení agentúrou Bloomberg pritom očakávali 0,3 % mesačný a 2,5 % ročný rast.
Na jadrovej báze, teda bez cien energií a potravín, ceny stúpli o 0,3 % medzimesačne a o 2,5 % medziročne. Obe hodnoty boli v súlade s očakávaniami trhu. Celková inflácia tak citeľne spomalila z decembrových 2,7 % a jadrová inflácia rástla najpomalšie od marca 2021. Nie všetky položky však priniesli úľavu. Ceny potravín boli medziročne vyššie o 2,9 %, pričom výrazne rástli najmä ceny kávy a hovädzieho mäsa. Letecké cestovné vyskočilo medzimesačne o 6,5 %. Naopak, ceny energií klesli oproti decembru o 1,5 % a ojazdené autá zlacneli o 1,8 %.
Pod tlakom zostali aj kategórie citlivé na clá prezidenta Donald Trump. Odevy zdraželi o 0,3 %, video a audio produkty o 2,2 %, počítače a smart zariadenia o 3,1 % a vybavenie práčovne o 2,6 %. Analytici z Bank of America očakávajú, že jadrové ceny tovarov môžu zrýchliť práve pre prenos vyšších ciel do koncových cien.
Ak by sa inflácia stabilizovala okolo 2,5 %, znamenalo by to návrat na úroveň z mája 2025, teda obdobia krátko po zavedení tzv. „liberation day“ ciel. Zároveň by išlo o hodnoty blízke priemeru rokov 2017 až 2019, teda obdobia pred pandémiou. Podľa Toma Leeho z Fundstrat ide o „normálne“ inflačné podmienky, a to aj napriek pretrvávajúcim vplyvom ciel.
Aktuálne pásmo úrokových sadzieb je 3,5 % – 3,75 %, čo je výrazne vyššie než pred Covidom. To dáva Fedu potenciálne výrazný priestor na uvoľnenie politiky, ak sa inflácia udrží pod kontrolou. Aktuálne trh podľa futures oceňuje s viac než 90,2 % pravdepodobnosťou, že Fed na najbližšom zasadnutí (18.marca) ponechá sadzby v pásme 3,5 % – 3,75 %. Trh si zároveň všíma, že CPI za posledné tri mesiace opakovane skončil pod konsenzom Wall Street. Ľahšie januárové číslo tak môže posilniť dôveru, že návrat inflácie k cieľu 2,0 % nie je vzdialený.
Zdroj: CMEGroup
Fed, dolár a reakcia trhov
Inflácia prichádza po silnej správe z trhu práce, kde pribudlo 130 000 pracovných miest a miera nezamestnanosti klesla na 4,3 %. Silný trh práce vyvolal obavy, že centrálna banka nebude mať dôvod sadzby znižovať. Kombinácia solidnej zamestnanosti a miernejšej inflácie však vytvára vyváženejší obraz.
Analytici z Goldman Sachs očakávajú, že clá prispejú k jadrovej inflácii približne 0,07 percentuálneho bodu, pričom najviac ohrozené sú segmenty ako oblečenie, vybavenie domácností, vzdelávanie či osobná starostlivosť. Samotná banka však predpokladá, že celková inflácia môže zostať na úrovni 2,4 %, čo podporuje nádej na jej postupné zmierňovanie.
Menovú politiku určuje americká centrálna banka, ktorej cieľom je dlhodobo udržať infláciu okolo 2,0 %. Ak sa potvrdí trend spomaľovania cien, centrálna banka získa väčšiu flexibilitu pri rozhodovaní o znižovaní sadzieb bez rizika nového inflačného šoku. Pre akciové trhy je takýto scenár priaznivý. Očakávanie uvoľnenejšej politiky tradične podporuje valuácie, najmä v rastových sektoroch. Investori však budú pozorne sledovať, či sa spomaľovanie cien ukáže ako udržateľné aj v nasledujúcich mesiacoch.
Januárový report tak priniesol viac než len jedno číslo. Naznačil, že americká ekonomika vstupuje do roku 2026 v relatívne dobrej kondícii, s infláciou blízko predpandemického normálu a stále silným trhom práce. O ďalšom smerovaní rozhodnú najmä ďalšie mesiace a ochota Fedu využiť priestor, ktorý mu čísla ponúkajú.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie rôznych spoločností môžete kúpiť TU.
