Cloudový zázrak z New Jersey alebo prehajpovaná bublina?
Poskytovateľ cloud computingu AI CoreWeave odzátkoval šampanské pri svojom debute na Nasdaq v piatok, avšak veľká oslava to nebola. CoreWeave, firma, ktorá ešte pred pár rokmi ťažila kryptomeny, v súčasnosti rozvírila vody technologických trhov. Pri svojom dlho očakávanom IPO vstúpila na burzu za cenu 40 USD za akciu, čo jej prinieslo ohodnotenie 23 miliárd USD. Napriek veľkému záujmu investorov sa však tento debut skončil bez fanfár. Akcie sa počas dňa najprv prepadli, neskôr mierne oživili, no deň uzavreli presne tam, kde začali, na úvodnej cene 40 USD.
Pre trh, ktorý túžil po veľkých IPO po pomalom štarte roka, to bol signál plný otáznikov. CoreWeave síce dokázal získať 1,5 miliardy USD, no to je výrazne menej ako pôvodne plánoval. Očakávaný cenový rozsah bol totiž 47 až 55 USD za akciu, a firma navyše predala o 23 % menej akcií, než pôvodne plánovala. Zaujímavosťou je, že aj pri tejto cene má CoreWeave násobok tržieb 12 násobok (Price-to-Sales), čo je výrazne nad trhovým priemerom, S&P 500 má priemer 2,8 násobok, Nasdaq 3,9 násobok.
Firma však v roku 2023 zaznamenala rast tržieb o neuveriteľných 737 %, čo je hlavný dôvod, prečo si mohla dovoliť takýto vysoký násobok. Analytici ale upozorňujú, že takýto rast nie je udržateľný. Jednou z historických porovnateľných hodnôt pre investorov je Snowflake, ktorá debutovala na horúcom trhu IPO koncom roka 2020. V tom čase cloudová spoločnosť oznámila rast tržieb o 174 % ročne a cena IPO bola 20-násobkom predaja.
CoreWeave: Z ťažby krypta k AI cloudu
CoreWeave vznikol v roku 2017 ako kryptoťažiar, no v roku 2022 úplne otočil kurz a začal budovať AI dátové centrá. Vďaka včasnému nasadeniu GPU čipov od Nvidie sa mu podarilo využiť explodujúci dopyt po výpočtovom výkone pre umelú inteligenciu. Výsledok? V priebehu jediného roka firma znásobila tržby z 225 miliónov na 1,9 miliardy USD.
No úspech má aj svoj háčik. Až 77 % tržieb pochádzalo len od dvoch zákazníkov, pričom jedným z nich je Microsoft. To zvyšuje obavy o prílišnú závislosť. Firma sa síce pokúsila tento problém riešiť tým, že uzavrela zmluvu s OpenAI v hodnote 12 miliárd USD rozloženú na päť rokov, no trh je stále opatrný.
Ďalším problémom je prenájom infraštruktúry. CoreWeave nemá vlastné dátové centrá, prenajíma ich a k tomu aj technologické vybavenie, čím má záväzky vo výške 2,6 miliardy USD. Investori sa preto pýtajú, či ide o stabilný model, alebo len o bublinu poháňanú AI hype-om. Piatkový debut CoreWeave bol najväčšou technologickou IPO v USA od roku 2021, no jeho „nemastný“ výsledok ukazuje, že trh stále nie je pripravený na veľké návraty technologických IPO. Aj preto bolo IPO ďalšej AI spoločnosti Cerebras odložené. Čaká sa na regulačné schválenie pre investíciu z Abú Zabí.
Fintech spoločnosť Klarna vstúpila na burzu začiatkom tohto mesiaca po tom, čo vlani zvýšila svoje príjmy o viac ako 20 % na 2,8 miliardy USD a dosiahla zisk. Medzi ďalšie firmy, ktoré „čakajú v zákulisí“, patria veľké mená ako Discord, Figma či Databricks, no práve opatrný debut CoreWeave môže ovplyvniť ich rozhodovanie. Technologické trhy momentálne čelia viacerým problémom. Cez inflačný tlak, obchodné clá až po znížený apetít investorov pre rizikové aktíva, a k tomu ešte aj znižovanie investícií do dátových centier.
Microsoft minulý týždeň stopol viacero projektov v USA aj v Európe. K tomu sa pridáva aj skepsa v samotnej Ázii. Predseda Alibaby, Joseph Tsai, nedávno varoval, že dátové centrá môžu byť ďalšou bublinou. A keď prichádzajú podobné varovania z úst ľudí, ktorí sú v centre tech sveta, trh zbystrí.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
