Od pádu k návratu
Kým mená ako Meta alebo Nvidia lámu rekordy a dostávajú sa na titulky svetových médií, v Hongkongu sa odohráva rovnako zaujímavý príbeh. Jeho hlavným aktérom je Tencent Holdings, najväčšia verejne obchodovaná spoločnosť v Číne. Tá sa po ťažkom období opäť dostáva do centra pozornosti investorov. Od začiatku tohto roka jej trhová kapitalizácia vzrástla o viac než 170 miliárd USD. Aj tak je však cena akcií stále približne o 19 % nižšia ako v časoch historického maxima v roku 2021.
Táto cesta späť je výsledkom odolnosti a schopnosti prispôsobiť sa. V rokoch 2021 a 2022 zasiahli Tencent prísne regulačné opatrenia čínskej vlády a napäté vzťahy s USA. Výsledkom bol prepad akcií o takmer tri štvrtiny. V roku 2022 sa ich hodnota dostala na najnižšiu hodnotu od roku 2017. Dnes sa však situácia vyvíja opačným smerom. Akcie od začiatku roka stúpli o viac než 42 % a spoločnosť patrí medzi najvýkonnejšie tituly na hongkonskej burze.
Očakávania pred zverejnením hospodárskych výsledkov sú vysoké. Analytici predpovedajú, že zisky Tencentu budú najvyššie v histórii. Investori navyše čakajú na uvedenie nových herných titulov, ktoré by mohli priniesť výrazný rast príjmov. Podľa Jian Shi Cortesi z Gam Investment Management, kde je Tencent najväčšou investíciou vo vlajkovom fonde, je návrat k historickým maximám len otázkou času. WeChat, univerzálna aplikácia pre komunikáciu, platby a e-commerce, má podľa nej potenciál zabezpečiť spoločnosti dlhodobú dominanciu.
Vývoj ukazovateľov EPS a voľného cash flow na akciu ukazuje, že spoločnosť od roku 2016 výrazne posilnila svoju ziskovosť aj schopnosť generovať hotovosť, pričom EPS vzrástol takmer desaťnásobne a FCF na akciu viac než štvornásobne. Hoci v spomínaných rokoch 2021–2023 došlo k dočasným výkyvom, oba ukazovatele sa následne vrátili k rastu a prognózy naznačujú pokračovanie tohto trendu. Jednoducho povedané, účtovné zisky sú podporené reálnymi peňažnými tokmi. To je pre investorov pozitívny signál, pretože firma by mala mať dostatok hotovosti na financovanie rastu, dividend či spätných odkupov akcií bez nadmerného zadlžovania.
Čínska ekonomika brzdí, Tencent hľadá priestor na rast
Napriek optimistickým vyhliadkam musí Tencent čeliť nepriaznivému hospodárskemu prostrediu v Číne. Spotreba domácností je slabá, situácia na trhu práce neistá a realitný sektor prechádza pretrvávajúcou krízou. Napäté obchodné vzťahy s USA situáciu ešte viac komplikujú.
Na trhu sa objavujú aj signály deflácie. Vo februári klesol index spotrebiteľských cien (CPI) medziročne o 0,7 %, čo je najväčší pokles za posledný rok a horší výsledok, než čakali analytici. Až v júni sa inflácia v Číne vrátila do kladných hodnôt, keď CPI vzrástol o 0,1 % medziročne. Tento trend vyvoláva obavy, že dopyt po tovaroch a službách v Číne bude v nasledujúcich mesiacoch slabý.
Napriek týmto výzvam sa Tencent obchoduje za relatívne priaznivé ocenenie. Aktuálna cena akcií zodpovedá 19-násobku očakávaného zisku na nasledujúce obdobie. To je menej ako päťročný priemer, ktorý je na úrovni 20. V porovnaní s konkurenciou je rozdiel ešte výraznejší. Meta alebo Sony sa obchodujú nad 22-násobkom a Nintendo takmer na úrovni 40. Analytik Morningstar Ivan Su tvrdí, že trh zatiaľ plne neocenil, ako môže umelá inteligencia podporiť reklamný a herný biznis spoločnosti.
Tencent môže dnes počítať s jasnou podporou väčšiny analytikov, ktorí vidia v jeho akciách značný rastový potenciál. No medzi hlavné riziká patria spomalenie čínskej ekonomiky a vyššie spomínané problémy v Číne. Okrem toho regulačné zásahy komunistickej vlády ostávajú nepredvídateľným faktorom a Barclays upozorňuje na potrebu udržať náklady pod kontrolou, najmä pri AI projektoch. V porovnaní s konkurenciou má však Tencent nižšie ocenenie a zároveň silné postavenie na domácom trhu, čo väčšina analytikov vníma ako príležitosť na dlhodobý rast.
Herný biznis a reklama ako hlavné motory rastu
Herná divízia a reklamné služby sú dnes pre Tencent kľúčovými zdrojmi rastu. Priemerný odhad zisku na akciu v nasledujúcich 12 mesiacoch je najvyšší v histórii spoločnosti. V očakávaní výsledkov stúpli akcie v stredu o 4,1 %. Analytici odhadujú, že tržby za druhý kvartál vzrastú o 11 %, čo by bol tretí štvrťrok po sebe s dvojciferným rastom.
Vývoj v reklamnej oblasti bude pritom pod drobnohľadom investorov. Ak sa ukáže, že využitie AI dokáže priniesť rast vo video službách, otvorí to firme nové príležitosti. Podľa portfólio manažérky June Lui z Polen Capital je práve šírka podnikania Tencentu jeho veľkou výhodou, pretože vďaka nej dokáže lepšie odolávať clám či makroekonomickým výkyvom.
Dôveru investorov podporuje aj pokles nákladov. Tencent má v Ázii najviac nákupných odporúčaní, až 66 analytikov odporúča kúpu akcií čínskeho giganta. Spoločnosť navyše pripravuje uvedenie dlho očakávanej hry, ktorá by podľa Goldman Sachs mohla podporiť tržby až do prvej polovice roka 2026. Ďalší pripravovaný titul má potenciál stať sa stálicou na hernom trhu. Po rokoch výziev má teda Tencent opäť príležitosť zaradiť sa medzi technologickú elitu. Ak sa pozitívne očakávania naplnia, návrat na vrchol by nemusel byť otázkou rokov, ale mesiacov.
Akcie Tencent
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov vzrástli o +58,4 % a v súčasnosti sa obchodujú na cene 77,1 USD. Pri tejto cene sa akcie obchodujú za 24,9 násobok zisku na akciu (P/E) a 19 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 3,4 násobok EV/EBITDA. Súčasná trhová hodnota je na úrovni 699,2 miliardy USD. Súčasný dividendový výnos je na úrovni 0,76 %.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
