Investori sa zbavujú rizikových akcií a pripravujú sa na dlhú vojnu v Iráne

Koniec bezstarostného rastu

Zlatá éra neprerušeného optimizmu si na globálnych burzách vyberá zaslúženú prestávku. Ešte donedávna sme boli svedkami toho, ako technologický sektor ťahal indexy nahor, pričom lídri z tohto odvetvia zaznamenávali historické maximá. Posledné roky sa niesli v znamení vysokých očakávaní, kedy trh ochotne platil prémiové ceny za prísľub budúcich ziskov z umelej inteligencie. Spoločnosti budovali rozsiahle dátové centrá a ich trhová kapitalizácia lámala doterajšie rekordy. Celý tento rastový cyklus však pevne stál na krehkom predpoklade, že náklady na financovanie čoskoro klesnú a svetová ekonomika sa vyhne ďalším šokom.

Dnes je však situácia diametrálne odlišná a pri pohľade na známu teplotnú mapu indexov vidíme prevažne červenú farbu, ktorá ukazuje plošné výpredaje. Najväčší tlak pociťujú výrobcovia polovodičov, ktorí sú vďaka svojmu vysokému oceneniu najviac náchylní na zmeny nálad. Tieto firmy vyžadujú vysoký CAPEX na udržanie svojho technologického náskoku, čo predstavuje v prostredí drahých peňazí značný problém. Keď napríklad líder v oblasti sietí Broadcom nedávno zverejnil odhad budúcich tržieb na úrovni 16 miliárd USD namiesto očakávaných 17,2 miliardy USD, z jeho hodnoty sa za jediný deň vymazalo viac ako 280 miliárd USD.

Tento vývoj jasne ukazuje, že investori už netolerujú ani najmenšie zaváhanie v doručených výsledkoch. Keď sa známe Big Tech akcie obchodujú za vysoké násobky svojich ziskov, ich vnútorná hodnota je veľmi citlivá. Súčasné ocenenia narážajú na problémy, ktoré nútia manažérov portfólií rýchlo presúvať svoj kapitál do bezpečnejších prístavov s predvídateľnejšími peňažnými tokmi.

Geopolitický tlak a vytrvalá inflácia

Hlavným spúšťačom aktuálneho výpredaja je eskalácia konfliktu na Blízkom východe. Americké ozbrojené sily zasiahli určené ciele v Iráne, na čo prišla odveta v podobe útokov na štáty v zálive. Administratíva navyše deklarovala tvrdý postoj a trhy začali oceňovať dlhotrvajúcu vojnu. Namiesto rýchleho diplomatického riešenia sa analytici pripravujú na trvalejší geopolitický spor, ktorý so sebou prináša citeľne vyššiu rizikovú prirážku pre všetky dostupné finančné aktíva.

Priamym dôsledkom tohto napätia je rastúci tlak na svetové ceny energií a prepravy. Ropa síce zatiaľ zostáva pod hranicou 100 USD za barel vďaka uvoľňovaniu strategických rezerv, no narušené dodávateľské trasy predražujú globálnu logistiku. To sa následne prelieva do celej ekonomiky a oživuje obavy z ďalšieho zdražovania.

Najnovšie dáta z trhu ukázali, že americká inflácia nečakane stúpla na úroveň 4,2 %, čo predstavuje trojročné maximum a vážnu prekážku pre hospodársky rast. Aby sa toto zdražovanie zastavilo, prichádzajú na rad úrokové sadzby, ktoré pre finančné trhy fungujú ako gravitácia. Keď americký FED drží tieto sadzby vysoko, úvery sa predražujú, firmy obmedzujú investície a celá ekonomika prirodzene spomaľuje. Zlacňovanie peňazí je preto nateraz v nedohľadne. Dôvodom je aj to, že trh práce je prekvapivo stabilný. Zamestnávatelia vytvorili 172 000 nových pracovných miest a nezamestnanosť sa drží na nízkej úrovni 4,3 %. Kým ľudia bez problémov nachádzajú prácu a pokračujú v nakupovaní, cenové tlaky v ekonomike neklesnú a bankári nemajú dôvod zlacňovať úvery.

Drahý kapitál sťahuje akcie nadol, pretože pre bežného investora stráca zmysel riskovať na rozkolísanej burze. Namiesto rýchlo rastúcich firiem, ktorých budúce zisky strácajú pre vysoké úroky na hodnote, radšej presúva svoje peniaze do defenzívnejších aktív. Túto istotu mu dnes ponúkajú napríklad štátne dlhopisy s garantovaným výnosom viac ako 4,5 %. Pravdepodobnosť, že na októbrovom zasadnutí dôjde k ďalšiemu zvýšeniu sadzieb, sa tak vyšplhala už na 50 %.

Nová realita amerických trhov

Súčasné prísne prostredie si vyberá konkrétne obete priamo na burzových parketoch. Spoločnosť Super Micro Computer, ktorá patrí k popredným dodávateľom serverov, sa prepadla o 28 % po oznámení plánu na získanie financovania v hodnote 7 miliárd USD. Investori tak trestajú firmy hľadajúce externý kapitál, pretože v čase drahých úverov to znamená značné riedenie podielov pre súčasných akcionárov. Podobný výrazný pokles zaznamenal aj ázijský technologický investor SoftBank či známy výrobca elektromobilov Lucid.

Predajný tlak sa nevyhol ani dôležitému sektoru dopravy, kde etablované logistické firmy doplácajú na nové strategické kroky konkurencie. Amazon začal agresívne ponúkať svoje prepravné kapacity externým podnikom, čo okamžite stiahlo nadol akcie tradičných hráčov ako FedEx či XPO. Uprostred tohto plošného výpredaja sa v zelených číslach udržal Apple, ktorý vďaka svojej bohatej hotovosti a lojálnym zákazníkom funguje ako bezpečný prístav. Kvartálnymi výsledkami neohúril ani Oracle, ktorý sa prepadol o 11,5 % a naznačil tak kondíciu softvérového odvetvia.

Pre bežného človeka, ktorý sa chce týmto rizikám vyhnúť, je dôležité vedieť, že spoliehať sa na jeden sektor sa nevypláca a v časoch rastúcej geopolitickej neistoty to platí dvojnásobne. Základom udržania prijateľného rizika tak aj naďalej zostáva premyslená diverzifikácia, ktorá dokáže účinne tlmiť náhle cenové šoky. Ďalším spôsobom ochrany proti prepadom je pravidelné investovanie menších čiastok. To pomáha priemerovať nákupnú cenu a chráni investorov pred emocionálnymi rozhodnutiami.

Finančné trhy tak aktuálne prechádzajú do opatrnejšieho ocenenia, no nateraz zostáva otvorenou otázkou, či tento defenzívny postoj investorom vydrží. Vôbec totiž nie je isté, či trh nakoniec tieto makroekonomické prekážky nebude jednoducho naďalej ignorovať. Zatiaľ čo drahé úvery a geopolitické napätie radia krok späť, silný príbeh umelej inteligencie a technologického pokroku ťahá kapitál presne opačným smerom. Ako na tieto problémy trhy nakoniec zareagujú, dnes nevie s istotou predpovedať vôbec nikto. Až nasledujúce mesiace ukážu, či súčasné výpredaje predstavujú len krátkodobý prepad, alebo začiatok dlhodobejšieho trhového trendu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania

Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.