Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %

Z kolien späť do hry, no nie na čelo pelotónu

Akcie spoločnosti Intel vstupovali do roku 2026 vo výbornej forme. Od začiatku roka si pripísali takmer 50 % a patrili medzi najvýkonnejšie tituly indexu S&P 500. Investori stavili na comeback v podaní amerického výrobcu čipov, ktorý sa po rokoch technologického zaostávania snaží znovu získať dôveru trhu, štátu aj veľkých zákazníkov. Akcie od augustového dna vystrelili o 120 % nahor, čo je výkon, ktorý by sme skôr čakali od startupu, nie od 57-ročného kolosu, ktorý ešte minulý rok zažil svoj najhorší prepad v ére moderných počítačov.

V roku 2024 sa Intel totiž prepadol o takmer 60 %, pričom prišiel o 155 miliárd USD na trhovej kapitalizácií. Prvýkrát od roku 1986 sa prepadol do celoročnej straty a zdalo sa, že príbeh firmy už bude len hľadaním dôstojného konca. Niekdajší gigant dokonca prestal po vyše tridsiatich rokoch vyplácať dividendy, investori krútili hlavou a aj tí najvernejší akcionári si začali klásť otázku, či nie je čas otočiť list. Potom však prišiel rok 2025 a s ním aj spomínaný comeback.

Dlhodobejší pohľad odhaľuje, aké hlboké boli problémy posledných rokov. Tržby Intelu klesli v roku 2023 o 14 %, následne sa v rokoch 2024 a 2025 znížili o ďalšie 2 % a 0,5 %. Na vine bol útlm trhu s PC po pandemickom boome, strata trhového podielu a opatrnejšie výdavky dátových centier. Rok 2026 by však mal priniesť zlom, keď analytické modely počítajú s rastom tržieb približne o 5 %, ťahaným dopytom po serverových CPU v rámci budovania AI infraštruktúry. V rokoch 2027 až 2030 sa očakáva priemerný rast okolo 8 %, podporený servermi a postupným získavaním externých zákazníkov pre foundry biznis.

Očakávania pred zverejnením výsledkov boli preto nastavené vysoko. Samotné čísla za štvrtý kvartál však nestačili na udržanie eufórie. Silné výsledky za štvrtý kvartál zatienil slabý výhľad na prvý kvartál 2026, ktorý spôsobil prudký výpredaj akcií. Titul v priebehu piatkového obchodovania strácal až 17 % a ďalší deň sa prepadol o ďalších 5 %. Investori rýchlo prehodnocovali, či optimizmus nepredbehol realitu. Trh totiž viac než na minulosť reaguje na to, čo firmu čaká v najbližších mesiacoch.

Najdôležitejšie čísla Intelu

Intel v štvrtom kvartáli 2025 pozitívne prekvapil. Tržby dosiahli 13,7 miliardy USD, čím prekonali konsenzus analytikov na úrovni 13,4 miliardy USD. Upravený zisk na akciu bol 0,15 USD, takmer dvojnásobok oproti očakávaniam Wall Street na úrovni 0,08 USD. Aj hrubá marža sa dostala nad plán a dosiahla 37,9 %, približne o 140 bázických bodov viac, než firma pôvodne avizovala.

Napriek tomu Intel vykázal čistú stratu 600 miliónov USD, čo predstavuje 0,12 USD na akciu. V rovnakom období minulého roka pritom strata dosahovala len 100 miliónov USD. Rozdiel medzi účtovnou stratou a upraveným ziskom poukazuje na pokračujúce reštrukturalizačné náklady a tlak na efektivitu výroby.

Kľúčovým problémom sa stal výhľad na prvý kvartál 2026. Intel očakáva tržby v rozpätí 11,7 až 12,7 miliardy USD, pričom stred pásma na úrovni 12,2 miliardy USD zaostal za konsenzom približne 12,6 miliardy USD. Upravený zisk na akciu má byť na úrovni nuly, zatiaľ čo analytici počítali s hodnotou 0,08 USD. Práve tento rozdiel spustil výraznú negatívnu reakciu trhu.

Z pohľadu segmentov priniesli Data Center a AI tržby 4,7 miliardy USD, čo znamená medziročný rast o 9 %. Naopak, Client Computing Group, teda čipy pre notebooky a osobné počítače, zaznamenal pokles o 7 % na 8,2 miliardy USD. Foundry divízia vykázala 4,5 miliardy USD tržieb, pričom časť tejto sumy tvorí interná výroba pre vlastné produkty.

Intel po eufórii naráža na limity vlastného obratu

Manažment otvorene priznal, že brzda rastu je na strane výroby. Dostupná kapacita čipov bude v prvom štvrťroku na najnižšej úrovni roka, pričom zlepšenie sa očakáva až v druhom kvartáli a neskôr. Finančný riaditeľ David Zinsner zároveň upozornil, že rast cien pamäťových čipov môže byť výraznejšou výzvou v druhej polovici roka, keď sa vyčerpajú existujúce dodávateľské kontrakty.

Generálny riaditeľ Lip-Bu Tan zdôraznil, že obrat firmy si vyžiada čas a disciplínu. Intel síce dosahuje pokrok vo výrobe, no stále nedosahujú úroveň, ktorú by považoval za ideálnu. Pozitívnym signálom je však technologický posun. Proces Intel 18A podľa manažmentu v roku 2025 prekonal interné očakávania a je pripravený na sériovú výrobu, vrátane procesorov Core Ultra Series 3. Spoločnosť zároveň pracuje na technológii 14A, pri ktorej sa prví externí zákazníci môžu objaviť v druhej polovici roka.

Kľúčovým strategickým pilierom zostáva Intel Foundry, jeden z mála projektov na svete, ktorý sa dokáže priblížiť výrobe najmodernejších procesorov. V súčasnosti existujú len tri spoločnosti s reálnou šancou konkurovať na tejto úrovni a dodatočný kapitál by mohol z tohto segmentu urobiť životaschopného globálneho výrobcu. Intel tu však stále dobieha nemalú stratu voči TSMC.

V oblasti umelej inteligencie si Intel to tiež nie je žiadna sláva. Grafické procesory spoločnosti Nvidia dnes ovládajú trh s AI akcelerátormi a manažment ani analytici neočakávajú, že by Intel dokázal v tomto segmente v dohľadnej dobe výraznejšie uspieť. Namiesto priamej konfrontácie sa firma sústreďuje na serverové CPU, custom ASIC riešenia a prepojenie s existujúcim AI ekosystémom.

Výraznú úlohu v príbehu obratu zohrala aj kapitálová injekcia zo strany strategických investorov. SoftBank investovala 2 miliardy USD, vláda USA vložila 10 miliárd USD cez program CHIPS Act výmenou za 9,9 % podiel a Nvidia pridala 5 miliárd USD, čím získala približne 4 % akcií. Spolu tak Intel získal 17 miliárd USD, ktoré mu nedávajú istotu víťazstva, ale poskytujú čas a priestor na transformáciu. Nvidia zároveň plánuje technologickú spoluprácu, vrátane prepojenia procesorov s NVLink.

Symbolom možného obratu sa stali aj špekulácie, že by Intel mohol od roku 2027 vyrábať čipy série M pre Apple, konkrétne pre MacBook Air a iPad Pro. Apple by si ponechal vlastný dizajn, no výrobu by zveril Intelu, ak proces 18A-P splní jeho náročné kritériá. Už samotná možnosť takéhoto kontraktu vyvolala silnú reakciu trhu a pripomenula, že Intel ešte nepovedal posledné slovo. O tejto téme viac v článku nižšie:

Napriek tomu stojí firma pred jednou z najťažších etáp svojej histórie. AMD agresívne rastie, Nvidia hrá úplne inú ligu a technologický cyklus sa skracuje a konkurenčná výhoda v polovodičoch má čoraz kratšiu životnosť. Intel dnes nie je kráľom polovodičov, ale kandidátom na návrat, ktorého úspech bude závisieť od disciplíny, technologického pokroku a schopnosti využiť šancu, ktorú mu poskytol kapitál, geopolitika a rast umelej inteligencie.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.

Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny

Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie