Investori platia najviac v histórii za budúce zisky S&P 500
Americké akcie v auguste opäť rástli a index S&P 500 dosiahol nové maximá. Pre investorov je to buď znak príchodu novej éry firemnej ziskovosti, alebo varovanie, že sa blížime k ďalšej bubline. Podľa Wall Street Journal sa S&P 500 obchoduje na úrovni 22,5-násobku očakávaných ziskov v nasledujúcom roku. To je výrazne viac ako dlhodobý priemer 17,1-násboku a blízko k dot-com vrcholu z roku 1999, keď násobok prekročil 25-násobok. Ešte väčší kontrast prináša ukazovateľ ceny voči tržbám. Index je na rekordných 3,2-násobku očakávaných príjmov, čo znamená, že investori nikdy predtým neplatili tak veľa za každý USD, ktorý firmy v tomto indexe vygenerujú.
Za týmito číslami stojí hlavne technologický sektor. Desať najväčších spoločností dnes tvorí takmer 40 % celkovej hodnoty indexu. Väčšina z nich sú členovia zoskupenia „Magnificent 7“, čo sú najväčšie firmy sveta Alphabet, Amazon, Apple, Meta a Microsoft, Nvidia, Tesla. Ide firmy s vysokými maržami, ktoré dokážu držať ukazovatele ziskovosti na prijateľnej úrovni. Problémom je, že trh je na nich čoraz viac závislý.
Najlepším príkladom je Nvidia, ktorá má prevádzkovú maržu blízko úrovne 60 % a sama tvorí viac než 7 % indexu. Takú dominanciu nemala žiadna spoločnosť už viac 44 rokov. Pre porovnanie, v roku 1990 bolo poradie lídrov rozmanitejšie. Medzi top firmami boli Exxon, IBM, Walmart či Coca-Cola. Dnes je však situácia iná. Trh stojí najmä na skupine BATMMAAN, čiže firmy Broadcom, Apple, Tesla, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet a Nvidia. Tieto mená sú motorom rastu, ale aj najväčším rizikom. Ak by sa im prestalo dariť, pocítil by to celý index.
Fed, úroky a silná ekonomika
Optimistická nálada na Wall Street však nepramení len z technologického boomu. Veľkú rolu zohrávajú aj očakávania spojené s americkou centrálnou bankou. Analytici dnes odhadujú, že pravdepodobnosť zníženia úrokových sadzieb už na septembrovom zasadnutí Fedu je až 88 %. Ak by sa to potvrdilo, ešte viac by to podporilo hospodársky rast USA, ktorý je už teraz veľmi silný.
Výsledková sezóna ukazuje, že firmy zvládajú súčasné prostredie veľmi dobre. Až 78 % spoločností z indexu S&P 500 prekonalo očakávania analytikov. Priemerný rast ziskov dosiahol 11 %, čo je už tretí kvartál po sebe s dvojciferným nárastom. Trh ako celok tieto čísla odráža. Od začiatku roka stúpol S&P 500 o 10,1 % a nadviazal na predchádzajúce dva roky, keď rast presiahol 20 %. Nasdaq 100, ktorý združuje najmä technologické firmy, pridal 11,6 %, pričom ho ťahajú hlavne Alphabet, Meta, Nvidia či Microsoft a stále silné očakávania spojené s umelou inteligenciou.
Na amerických trhoch sa dnes miešajú dva protichodné príbehy. Na jednej strane stojí rastúca ekonomika, silné firemné výsledky a vyhliadky na lacnejšie peniaze. Na druhej strane sú rekordné valuácie, ktoré v minulosti predznamenali bubliny. Budúcnosť ukáže, či sa súčasný rast opiera o reálne základy, alebo ide len o ďalší výstrelok, ktorý čaká na prasknutie. Odpoveď bude závisieť najmä od technologických gigantov a od Fedu. Ak sa Big Techu podarí udržať súčasnú dynamiku a centrálna banka investorov nesklame, trhy môžu pokračovať v raste. Ak sa však tieto dva piliere začnú otriasať, eufória sa môže rýchlo zmeniť na sklamanie.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie rôznych firiem si môžete kúpiť TU.
