IBM zažilo najhorší deň v histórii a odkrylo ďalšiu slabinu softvéru

IBM spustilo najväčší softvérový otras roka

IBM prežilo technologické cykly, pri ktorých zanikli celé odvetvia. Za viac než storočie sa presunulo od diernych štítkov k počítačom, od osobných počítačov ku konzultingu a neskôr k hybridnému cloudu, automatizácii a umelej inteligencii. Práve táto schopnosť opakovane meniť vlastný biznis model z neho urobila jednu z najtrvácnejších technologických značiek sveta.

Predbežné výsledky za druhý kvartál 2026 však ukázali, že ani Big Blue (prezývka spoločnosti) nie je imúnne voči najnovšej zmene technologických priorít. IBM oznámilo slabšie tržby aj zisk, priznalo problémy s realizáciou obchodov a upozornilo, že zákazníci v závere júna náhle presunuli svoje rozpočty k serverom, úložiskám a pamäťovým komponentom.

Akcie reagovali prepadom o 25,2 % na 217,07 USD, čím zaznamenali najhorší jednodňový pokles vo svojej histórii. Z trhovej kapitalizácie spoločnosti sa počas jediného obchodovania vyparilo približne 69 miliárd USD. Pred týmto otrasom pritom akcie od začiatku roka strácali iba niekoľko percent, zatiaľ čo S&P 500 bol vyššie takmer o 10 %. A to už v tomto roku IBM zažilo jeden podobný prepad o 25 %. Výpredaj sa rýchlo rozšíril na zvyšok softvérového a IT sektora. ServiceNow klesol o 5,8 %, Adobe približne o 4 %, Workday o 3,5 % a Microsoft o 1,5 %. Pod tlakom sa ocitli aj konzultačné spoločnosti. Accenture a Cognizant stratili viac než 2 %, americké akcie Infosys klesli o 3,9 %.

Na opačnej strane trhu stáli výrobcovia hardvéru a pamätí. Akcie Dellu vyskočili o 7 %, Hewlett Packard Enterprise o 5 % a približne o 5 % vzrástli aj Micron a Sandisk. Trh tak v priebehu jediného dňa ukázal, ako vníma novú hierarchiu technologických výdavkov: najskôr zabezpečiť fyzickú infraštruktúru pre AI, až potom platiť za zvyšok softvéru a služieb. Tento presun je pre softvérových investorov nepríjemný, pretože prichádza v čase, keď sektor čelí aj ďalšiemu existenčnému strachu. Čoraz schopnejší AI agenti dokážu programovať, automatizovať procesy a vytvárať interné firemné aplikácie.

Investori sa preto pýtajú, či podniky budú naďalej platiť za drahé licencie, alebo si časť riešení postavia samy. Obavy zosilnila aj správa, že Starbucks používa umelú inteligenciu na vývoj vlastných nástrojov, ktoré majú nahradiť časť softvéru na správu zásob a údržby dodávaného spoločnosťami Microsoft a IBM. V takomto prostredí nebolo varovanie IBM vnímané ako jednorazové zakopnutie jednej spoločnosti. Trh ho zobral ako ďalší dôkaz, že AI môže poškodzovať softvérový sektor dvoma spôsobmi naraz: znižovaním potreby externého softvéru a odčerpávaním rozpočtov smerom k hardvéru.

Tržby sklamali a rast softvéru sa prudko spomalil

IBM predbežne očakáva za druhý kvartál 2026 tržby na úrovni 17,2 miliardy USD, čo predstavuje medziročný rast približne o 1 %. Wall Street pritom počítala s 17,9 miliardy USD a celoročný plán spoločnosti predpokladal rast približne o 5 %. Upravený zisk na akciu má dosiahnuť 2,93 USD, zatiaľ čo analytici očakávali približne 3,01 až 3,02 USD. IBM teda zaostalo na hornej aj dolnej úrovni výsledovky, aj keď najväčšie znepokojenie nevzbudil samotný rozdiel oproti konsenzu, ale jeho príčiny.

Softvérové tržby vzrástli o 5 %, čo by za normálnych okolností nebolo katastrofou. V predchádzajúcom štvrťroku však rástli o 11 %, takže tempo sa znížilo na menej než polovicu. Infraštruktúrne tržby klesli o 7 % po tom, čo v prvom kvartáli vzrástli o 15 %. Konzultačný segment stagnoval. Najväčší problém sa objavil pri mainframovej platforme IBM Z a softvéri, ktorý je na ňu naviazaný. Generálny riaditeľ Arvind Krishna priznal, že výkon systému Z bol horší, než firma očakávala. IBM navyše nedokázalo dostatočne rýchlo reagovať na zmenu nákupného správania zákazníkov a niekoľko veľkých kontraktov sa posunulo za koniec kvartálu.

IBM pôvodne očakávalo, že tržby infraštruktúry budú počas roka klesať nízkym jednociferným tempom. Samotné čísla v druhom kvartáli však boli výrazne horšie. Krishna otvorene uviedol, že firma sa novým podmienkam neprispôsobila dostatočne rýchlo. „Nie sú to výhovorky, ale je to realita,“ odkázal akcionárom. V posledných júnových týždňoch začali zákazníci presúvať svoje kvartálne kapitálové výdavky na servery, dátové úložiská a pamäte. Dôvodom bola snaha zabezpečiť si nedostatkové komponenty ešte pred očakávaným ďalším rastom cien. IBM počítalo s určitým vplyvom problémov v dodávateľskom reťazci, no nepredpokladalo taký veľký rozsah zmeny priorít.

Výsledkom bola situácia, v ktorej firmy neprestali investovať do technológií. Zmenili však poradie nákupov. Namiesto uzatvárania kontraktov na softvér, mainframy alebo konzultačné služby najskôr nakúpili drahšie a nedostatkové fyzické komponenty. Pre investora je to dôležitý rozdiel. Slabšie čísla IBM zatiaľ automaticky neznamenajú, že celkový dopyt po podnikových technológiách skolaboval. Znamenajú však, že rastúce investície do AI infraštruktúry môžu na určitý čas vytláčať ostatné technologické výdavky.

Citlivou témou je aj dividenda. Po prudkom poklese ceny akcií sa dividendový výnos IBM zvýšil z približne 2,2 % na 3,1 %. Samotná výplata však zatiaľ nevyzerá byť ohrozená. IBM za posledných 12 mesiacov vytvorilo približne 13 miliárd USD voľného cash flow, zatiaľ čo ročné náklady na dividendy predstavujú približne 6 miliárd USD. Firma teda generuje viac než dvojnásobok hotovosti potrebnej na financovanie dividendy. Pre dividendových investorov však kvartál priniesol iné varovanie. Vysoká dividenda neposkytuje ochranu pred prudkým poklesom ceny akcií, najmä keď je portfólio koncentrované v technologických spoločnostiach citlivých na rýchle zmeny výdavkov a produktových cyklov.

Je softvér obeťou AI alebo IBM iba nezvládlo kvartál?

Najdôležitejšou otázkou po výsledkoch nie je, či IBM sklamalo. Dôležitejšie je, či jeho slabé výsledky predstavujú varovanie pre celý softvérový sektor. Analytici sa zatiaľ nevedia zhodnúť. JPMorgan upozorňuje, že investori by nemali automaticky prenášať problémy IBM na celý softvérový trh. Najväčšia časť sklamania súvisela s výdavkami na mainframy IBM Z a so softvérom priamo previazaným na túto platformu. To je špecifický segment a nereprezentuje celý trh cloudových, automatizačných a dátových riešení.

Kontakty JPMorgan s ďalšími softvérovými spoločnosťami podľa analytikov nenaznačujú, že by sa rovnaký nepriaznivý trend prejavoval plošne. Presúvanie rozpočtov k AI infraštruktúre však môže obmedziť schopnosť softvérových firiem výrazne prekonávať očakávania počas najbližšej výsledkovej sezóny. Barclays zostáva ešte optimistickejšia. Banka ponecháva IBM odporúčanie Overweight a cieľovú cenu 350 USD. Podľa jej analytikov predbežné výsledky nemenia dlhodobú investičnú tézu. Slabšie čísla vnímajú ako krátkodobý presun investícií z mainframov do iných častí infraštruktúry, nie ako začiatok štrukturálneho kolapsu podnikania IBM.

Analytici však zároveň pripúšťajú, že sa otvára zásadná diskusia. Jedna skupina investorov sa obáva, že mainframy čelia dlhodobému tlaku umelej inteligencie a modernizácie starých systémov. Druhá tvrdí, že problém je iba v načasovaní, pretože zákazníci momentálne dávajú prednosť komponentom, ktorých ceny prudko rastú a dodávky sú obmedzené.

V prospech druhého pohľadu hovorí fakt, že AI infraštruktúrne investície zostávajú mimoriadne silné. Nedostatok pamäťových čipov a úložísk zvyšuje ceny, zlepšuje výsledky výrobcov ako Micron a Sandisk a núti technologické firmy meniť cenníky. Apple už zvýšil ceny niektorých produktov a vyššie náklady na pamäte môžu tlačiť aj na marže Intelu, Dellu a ďalších výrobcov hardvéru.

IBM sa snaží pripomenúť, že jeho portfólio nestojí len na mainframoch. Firma pokračuje v budovaní hybridného cloudu, automatizácie a dátovej infraštruktúry. Zároveň vyzdvihla pokrok v kvantových počítačoch, kde naďalej počíta s predstavením plne chybovo odolného stroja do roku 2029. O tejto téme sa dozviete viac v článku nižšie: Pre investorov však budú dôležitejšie bezprostrednejšie kroky. IBM musí ukázať, že dokáže rýchlejšie uzatvárať veľké kontrakty, lepšie predvídať zmenu zákazníckych rozpočtov a obnoviť dvojciferné tempo v strategických častiach softvérového segmentu.

Oficiálne výsledky za druhý kvartál IBM zverejní po zatvorení trhu 22. júla 2026. Až vtedy spoločnosť predstaví podrobnejšie čísla, aktualizovaný guidance a vysvetlenie, či sa oneskorené kontrakty presunuli do tretieho kvartálu, alebo sa úplne stratili. Utorkový prepad preto nemusí byť dôkazom smrti softvéru. Je však dôkazom, že rast výdavkov na umelú inteligenciu nie je automaticky pozitívny pre každú technologickú spoločnosť.

Peniaze, ktoré končia v serveroch, pamätiach a úložiskách, môžu chýbať pri nákupe licencií, konzultingu a starších systémov. IBM zatiaľ doplatilo na túto zmenu najviac. Jeho dividenda zostáva krytá, Red Hat rastie a niektoré nové akvizície fungujú. Firma však musí presvedčiť investorov, že historický prepad bol výsledkom zlého kvartálu a slabej realizácie, nie prvou trhlinou v dlhodobom príbehu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.