Akcie Klarna padli o dve tretiny
Švédska Klarna sa ešte nedávno považovala za vlajkovú loď európskeho fintechu. V čase najväčšej eufórie dosahovala jej valuácia 45 miliárd USD a model „Buy Now, Pay Later“ sa stal synonymom moderného online nakupovania. V súčasnosti je situácia výrazne triezvejšia. Spoločnosť vstúpila na burzu len v septembri s upisovacou cenou 40 USD za akciu. Prvý obchodný deň pripomínal klasický IPO ošiaľ. Akcie otvorili na 52 USD, počas dňa sa dostali až na 57,20 USD a uzavreli na 45,82 USD, teda približne 15 % nad IPO cenou, čo znamenalo valuáciu 17,4 miliardy USD a zaradenie medzi TOP 20 švédskych firiem na burze.
IPO ošiaľ sa rozplynul už po niekoľkých týždňoch. Od vstupu na burzu sú akcie nižšie o 68 % a po poslednom reporte stratili ďalších 26 %. Titul sa prepadol na historické minimá a trh začal otvorene spochybňovať udržateľnosť biznis modelu. Makro prostredie fintechu pritom nie je priaznivé. Vyššie úrokové sadzby, tlak na reguláciu spotrebiteľských úverov a obavy z rastúceho kreditného rizika zasiahli celý sektor. Investori dnes nehľadajú rast za každú cenu, ale ziskovosť a stabilitu cash flow. A práve tu Klarna zatiaľ zaostáva.
Prvý miliardový kvartál
Štvrtý kvartál 2025 však priniesol aj historický míľnik. Tržby prvýkrát prekročili hranicu 1 miliardy USD a dosiahli 1,08 miliardy USD, čo predstavuje medziročný rast o 38 %. Výsledok mierne prekonal očakávania analytikov, ktorí počítali s 1,07 miliardy USD. Rovnako pozitívne vyzneli aj ďalšie ukazovatele. Hrubý objem transakcií (GMV) vzrástol o 32 % na 38,7 miliardy USD, čím tiež prekonal konsenzus trhu. Počet aktívnych zákazníkov stúpol o 28 % na 118 miliónov a firma pridala približne 115 000 obchodníkov, čím ich celkový počet dosiahol 966 000.
Najzaujímavejším údajom je prudký rast bankových zákazníkov. Ich počet sa viac než zdvojnásobil na 15,8 milióna. Ide o používateľov, ktorí využívajú širšie finančné služby a generujú trojnásobne vyšší príjem než priemerný klient. CEO Sebastian Siemiatkowski argumentuje, že Klarna najskôr buduje dôveru cez platby a až potom rozširuje vzťah o bankové produkty.
Zdroj: Klarna IR
Napriek silnému rastu sa však firma vrátila do čistej straty 26 miliónov USD, zatiaľ čo pred rokom vykázala zisk 40 miliónov USD. V treťom kvartáli bola strata dokonca 95 miliónov USD. Investori tak sledujú opakujúci sa vzorec: dynamický rast, no slabá alebo negatívna ziskovosť.
Výhľad na prvý kvartál 2026 situáciu ešte viac skomplikoval. Klarna očakáva tržby v rozpätí 900 až 980 miliónov USD, pričom stred pásma je pod očakávaním trhu okolo 965 miliónov USD. Očakávaný GMV v rozmedzí 32 až 33 miliárd USD je takisto pod konsenzom. Kvartál vyzeral dobre smerom dozadu, no dopredu už menej. A práve budúcnosť dnes rozhoduje o cene akcie.
Najdôležitejšie novinky kvartálu
Pozitívom je zrýchľovanie rastu v USA, najväčšom trhu spoločnosti. GMV v USA vzrástol o 43 % a tržby o 58 %, čo naznačuje, že Klarna dokáže konkurovať domácim hráčom priamo na ich pôde. Firma zároveň výrazne investuje do umelej inteligencie. Podľa manažmentu skoré nasadenie AI pomohlo zefektívniť prevádzku a znížiť počet zamestnancov, pričom priemerné odmeňovanie pracovníkov vzrástlo od roku 2022 o 60 %. Klarna sa snaží prezentovať ako technologická banka budúcnosti, nie len ako poskytovateľ splátok.
Napriek tomu sektor čelí tlakom. Akcie fintech spoločností oslabujú aj pre obavy z možnej regulácie úrokov na kreditných kartách či širších zásahov do spotrebiteľského financovania. Okrem toho sa objavujú obavy, že generatívna AI môže narušiť tradičné platobné modely a znížiť bariéry vstupu pre nových hráčov. Klarna tak stojí na križovatke. Má silný rast, masívnu používateľskú základňu a rastúci bankový segment. Zároveň však stále nedokáže presvedčivo preukázať udržateľnú ziskovosť v prostredí vyšších sadzieb a rastúceho kreditného rizika.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie jednotlivých firiem si môžete kúpiť TU
