Google predbieha Apple. V ceste na vrchol Wall Street mu stojí hviezda AI – Nvidia

Keď sa trh prestane pýtať „či“

Google opäť prepisuje historické tabuľky. Ešte na jar sa nad Alphabetom vznášal tieň pochybností. Investori riešili, či Google nezaspal nástup umelej inteligencie a či mu generatívne modely časom nevezmú to najcennejšie čo má – vyhľadávanie. O pár mesiacov neskôr sa tón výrazne zmenil. Alphabet po prvýkrát od 29. januára 2019 predbehol Apple v trhovej kapitalizácii a vrátil sa na druhé miesto medzi najhodnotnejšími americkými firmami. Pre trh to nie je len technická zmena poradia, ale signál, že dôvera sa do Googlu vrátila a teraz zostáva už len jeden cieľ, zosadiť Nvidiu.

Trhová kapitalizácia Alphabet dosiahla 3,864 bilióna USD, zatiaľ čo Apple skončil tesne pod touto hranicou na úrovni 3,861 bilióna USD. Rozhodujúci moment prišiel v stredu. Akcie Alphabetu vzrástli o 2,5 % a jeho kapitalizácia sa posunula približne na 3,89 bilióna USD. Apple v ten istý deň oslabil o 0,8 % a jeho trhová hodnota klesla na 3,85 bilióna USD.

Alphabet sa tak stal druhou najväčšou americkou spoločnosťou na burze podľa trhovej kapitalizácie po prvý raz od 26. februára 2018, teda ešte z čias, keď Nvidia nebola dominantným hráčom trhu. Samotné čísla by však nestačili, keby za nimi nebola jasná vízia manažmentu a silný biznis model. Investori totiž nezmenili názor zo dňa na deň. Zmenilo sa to, čo Alphabet reálne ukazuje vo výsledkoch aj v stratégii.

Vyhľadávanie drží a akcie Google rastú

Skutočný zlom sa začal na jar. Od aprílového minima vzrástla cena akcií Alphabetu približne o 120 % a valuácia firmy sa posunula na úroveň okolo 30-násobku očakávaného zisku. Ešte pred pár mesiacmi sa pritom akcie obchodovali pri forward P/E okolo 17. Trh tak prestal Alphabet vnímať ako firmu, ktorá riskuje stratu dominancie, a začal ho znovu oceňovať ako technologického lídra s funkčným jadrom biznisu.

Tým jadrom je stále vyhľadávanie. A čísla hovoria jasnou rečou. V roku 2025 ovláda Google takmer 90 % globálneho trhu vyhľadávania, čím si udržiava pozíciu prakticky neotrasiteľného vstupného bodu do internetu. Aj v čase, keď sa veľa hovorí o umelej inteligencii, chatbotoch a alternatívnych spôsoboch objavovania obsahu, väčšina používateľov na celom svete stále začína práve pri vyhľadávači Googlu. Nie zo zvyku, ale preto, že funguje rýchlo, spoľahlivo a je hlboko integrovaný do zariadení, prehliadačov a služieb.

Konkurencia sa síce snaží, no odstup je výrazný. Microsoft Bing sa pohybuje mierne nad hranicou 4 % globálneho podielu, a to aj napriek investíciám do AI funkcií a silnému prepojeniu s Windowsom a ďalšími produktmi Microsoftu. Ostatní hráči, ako Yandex, Yahoo či DuckDuckGo, zostávajú skôr regionálnymi alebo hodnotovo orientovanými alternatívami. Spolu tvoria len malý zlomok globálnych vyhľadávaní. Trh tak zostáva mimoriadne koncentrovaný a aj v roku 2025 platí, že digitálne „vstupné dvere“ do internetu kontroluje jediná firma.

Práve táto dominancia vysvetľuje, prečo sa nenaplnili obavy, že generatívna AI vyhľadávanie oslabí. Opak je pravdou. Tržby z vyhľadávania rastú tempom okolo 12 % a Alphabet v posledných kvartáloch patril medzi málo spoločností zo skupiny Magnificent 7, ktoré dokázali opakovane prekonať očakávania analytikov. Google tak trhu odkázal, že umelá inteligencia neberie vyhľadávaniu zmysel, ale rozširuje jeho možnosti. A investori to začali oceňovať.

Dôležitý bol aj posun v samotnej AI stratégii. Model Gemini 3, ktorý Google nasadil priamo do vyhľadávača v podobe natívneho AI režimu, má byť rýchlejší, efektívnejší a lepšie pracovať s kontextom. Nezávislé benchmarky naznačujú, že v niektorých testoch prekonáva ChatGPT-5. Pre firmu, ktorú ešte nedávno mnohí považovali za pomalú a defenzívnu, ide o jasný signál návratu do prvej ligy AI pretekov. Trh tento obrat číta veľmi priamočiaro.

AI ako biznis, nie sľub

Úspech nestojí iba za softvérom, ale svoje hrá aj infraštruktúra, ktorú Alphabet budoval roky. Vlastné čipy TPU, navrhnuté priamo pre tréning a prevádzku AI modelov, sa dnes ukazujú ako výrazná konkurenčná výhoda. Na rozdiel od riešení Nvidie, ktoré vznikli pôvodne pre grafiku, sú TPU optimalizované pre strojové učenie. V súčasnosti už Alphabet rokuje s ďalším člnom Big techu, Metou o potenciálnom odbere TPU v hodnote stoviek miliárd USD a zároveň oznámil rozsiahle partnerstvo s Anthropic, ktorý má využívať približne milión týchto čipov. Len tento cloudový kontrakt by mal Googlu priniesť viac než 10 miliárd USD, pričom práve z tohto segmentu rasti tržby firmy o 34 %.

Popri AI a dátových centrách sa Alphabet snaží udržať aj spotrebiteľský rozmer. Android mu dáva kontrolu nad ekosystémom, ktorú konkurenti často oslabujú vlastnými nadstavbami a predinštalovanými aplikáciami. Telefóny Pixel si vybudovali povesť špičkových fotoaparátov a v oblasti fotografie sa bez problémov porovnávajú s iPhonmi. Zároveň je však zrejmé, že hardvér nie je hlavným zdrojom zisku. Výkon čipov, kvalita displejov či video schopnosti zatiaľ zaostávajú za absolútnou špičkou, no hardvér je skôr nosič ekosystému, nie jeho jadro.

Práve tu sa čoraz jasnejšie ukazuje kontrast s Applom. Kým Alphabet v roku 2025 vzrástol o 66 %, Apple pridal len 9 % a zaostal za širším trhom. Investorov znervózňuje najmä nejasná AI stratégia výrobcu iPhonov, ktorú ešte viac zvýraznili odklady kľúčových noviniek, vrátane novej verzie Siri. Trh sa v poslednom období prikláňa k firmám, ktoré konajú rýchlo a sú ochotné riskovať.

Nad celým príbehom však stále stojí jeden fakt. Nvidia zostáva jasným lídrom. Jej trhová kapitalizácia dosahuje 4,6 bilióna USD. Alphabet na vrchol zatiaľ nedosiahol. Po dlhom čase má však namierené na najhodnotnejšiu firmu sveta. A v technologickom svete, kde sa poradie mení rýchlejšie než titulky na burzových portáloch, je to pre investorov podstatnejšie než samotné druhé miesto.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.