Na jar pochybnosti, v zime rekord. Google a 4 bilióny USD ako odpoveď kritikom

Od pochybností k historickému rekordu

Ešte na jar vyzeral Alphabet ako boxér opretý o povrazy. Nie preto, že by prehrával, ale preto, že publikum začalo pochybovať, či má ešte dosť síl na ďalšie kolá. Generatívna umelá inteligencia menila spôsob, akým ľudia pracujú s informáciami, a Google, firma, ktorá celé dve dekády definovala vstup do internetu, zrazu čelil nepríjemnej otázke: čo ak sa vyhľadávanie presunie niekam inam? O pár mesiacov neskôr už odpoveď poznáme. Alphabet po prvýkrát uzavrel obchodovanie s trhovou kapitalizáciou nad 4 biliónmi USD a namiesto toho aby ho vynášali z ringu si pokojne utiera rukavice.

Počas pondelka sa hodnota spoločnosti vyšplhala až na 4,009 bilióna USD. Alphabet sa tak zaradil medzi veľmi úzku skupinu firiem, kam doteraz patrili len Nvidia, Apple a Microsoft. Akcie v ten deň vzrástli o 1 % a uzavreli na úrovni 331,86 USD. Pre trh to nebol len technický míľnik, ale jasný signál, že Google má svoju budúcnosť pod kontrolou.

Tento moment pôsobí ešte výraznejšie v kontraste s aprílom. Dňa 8. apríla sa akcie Alphabetu dotkli 52-týždňového minima 144,70 USD. Trhy vtedy znervózneli po oznámení nových ciel prezidentom Donaldom Trumpom z 2. apríla, no Alphabet niesol aj vlastné bremeno. Antitrustový proces visel vo vzduchu a zároveň rástla obava, že AI chatboty postupne obídu klasické vyhľadávanie a oberú Google o jeho najcennejší zdroj príjmov.

Odvtedy však Alphabet neprešiel len zotavením, ale plnohodnotnou revalváciou v očiach trhu. Od aprílového minima vzrástli akcie približne o 120 % a rok 2025 firma zakončila so ziskom 66 %. Forward P/E, ktoré sa ešte nedávno pohybovalo okolo 17, sa posunulo k úrovni 30. To už nie je ocenenie firmy, ktorá sa bráni. To je cena za presvedčenie, že Google má plán.

Gemini a Apple: keď si konkurenti vyberajú Google

Impulz, ktorý tento obrat spečatil, prišiel z Cupertina. Alphabet a Apple potvrdili, že ďalšia generácia Apple Foundation Models bude postavená na AI modeloch Gemini a cloudovej infraštruktúre Googlu. V praxi to znamená, že Gemini sa stane mozgom Apple Intelligence vrátane novej, personalizovanejšej Siri, ktorej debut bol posunutý na neskôr v tomto roku. Ironické? Možno. Apple, symbol uzavretého ekosystému, si na pomoc s umelou inteligenciou volá Google. Pre Alphabet ide o silné potvrdenie kvality jeho technológií.

Základ tejto sily je pritom starší než samotná AI revolúcia. Vyhľadávanie. V roku 2025 Google kontroluje takmer 90 % globálneho trhu vyhľadávania a na mobilných zariadeniach jeho podiel presahuje 90 %. Od roku 2009 si drží viac než 80 % trhu a stal sa natoľko všadeprítomným, že slovo „google“ funguje ako sloveso. Je to kombinácia značky, dát, algoritmov a sieťových efektov, ktorá vytvára ochranný val, aký si konkurencia môže len ťažko dovoliť.

A potom sú tu peniaze. Google Search generuje priemerný výnos na používateľa na úrovni 44 USD. Inými slovami, Alphabet predáva reklamu v hodnote 44 USD na hlavu. Práve táto schopnosť je kľúčom k pochopeniu ďalšieho kroku firmy v oblasti umelej inteligencie. AI nie je hrozbou pre vyhľadávanie, ale jeho rozšírením. Novým rozhraním, cez ktoré sa dá robiť to, čo Google ovláda najlepšie, spájať používateľov s inzerentmi.

Reklama v AI ako ďalší logický krok

Vyhľadávanie je pre Alphabet kľúčové aj z finančného hľadiska. Google Search generuje priemerný výnos na používateľa na úrovni 44 USD. Inak povedané, Alphabet dokáže z každého používateľa efektívne speňažiť jeho pozornosť prostredníctvom reklamy. Práve preto sa pozornosť investorov presúva k otázke, ako firma monetizuje umelú inteligenciu.

Podľa portálu Adweek Alphabet naznačil inzerentom, že v roku 2026 plánuje zaviesť reklamy priamo do chatbota Gemini. Trh na túto správu reagoval krátkodobým poklesom akcií o viac ako 2 %, keďže sa objavili obavy, že reklamy môžu zhoršiť používateľský zážitok. Z dlhodobého pohľadu však ide o logický krok. Gemini má viac ako 650 miliónov mesačných používateľov a ponúka obrovský priestor na rast príjmov.

Skúsenosti z trhu ukazujú, že spoliehať sa len na predplatné nestačí. Väčšina používateľov nie je ochotná platiť 20 USD mesačne za AI nástroje. Príkladom je ChatGPT, kde podiel platiacich používateľov dosahuje len približne 5 %. Kombinácia bezplatnej verzie s reklamou a platenej verzie bez reklám sa preto javí ako najefektívnejší model.

Alphabet má v tejto oblasti výraznú výhodu. Desaťročia skúseností s digitálnou reklamou mu umožňujú ponúknuť inzerentom vysokú návratnosť investícií a zároveň udržať používateľov v ekosystéme. Analytici preto ponechávajú cieľovú hodnotu akcií na úrovni 340 USD a pripúšťajú ďalší rast, ak sa reklama v Gemini osvedčí.

Symbolickou bodkou za týmto vývojom je fakt, že Alphabet po prvýkrát od 29. januára 2019 predbehol Apple v trhovej kapitalizácii a vrátil sa na druhé miesto medzi najhodnotnejšími americkými firmami. Nie je to len zmena poradia v tabuľke. Je to dôkaz, že Google dokázal obhájiť svoje kľúčové podnikanie a zároveň sa prispôsobiť novej ére umelej inteligencie. Otázka už neznie, či Alphabet patrí medzi víťazov tejto éry. Skôr kedy sa rozhodne, že cieľom nie je len prežiť, ale zosadiť z trónu samotnú Nvidiu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.