FinTech rastová hviezda Affirm žiari, Wall Street ju však ignoruje. Je to príležitosť?

Úpadok hviezdy pandémie

Affirm bol počas pandémie jedným zo symbolov rozmachu služby „kúp teraz, zaplať neskôr“. Dnes cez jeho platformu prechádzajú nákupy v desiatkach miliárd USD ročne a počet zákazníkov ďalej rastie, no akcie sú stále približne 55 % pod maximom z roku 2021. Za posledných 12 mesiacov stratili 9,5 % a od začiatku roka 2026 pridávajú len 0,5 %.

Po roku 2021 sa totiž pohľad investorov na podobné firmy výrazne zmenil. Affirm vstupoval na burzu ako rýchlo rastúci fintech, pri ktorom bol trh ochotný tolerovať vysoké straty. Keď však úrokové sadzby vzrástli a financovanie zdraželo, do popredia sa dostala otázka, či dokáže rast premeniť aj na zisk.

Biznis firmy je pomerne jednoduchý. Pri nákupe umožní zákazníkovi rozdeliť platbu na niekoľko splátok. Obchodník za službu zaplatí poplatok, pretože mu môže pomôcť zvýšiť počet dokončených nákupov aj priemernú hodnotu objednávky. Affirm zároveň zarába úroky z časti poskytnutých úverov.

Sieť sa pritom ďalej rozširuje. Počet obchodníkov na platforme medziročne vzrástol o 51 % na 571-tisíc a Affirm už spolupracuje s 80 z 250 najväčších amerických obchodníkov. Čím viac predajcov službu ponúka, tým viac miest ju môžu zákazníci používať, čo následne pomáha prilákať ďalších obchodníkov.

Rýchly rast Affirmu so sebou nesie aj úverové riziko. Firma totiž zákazníkom poskytuje spotrebiteľské úvery, takže musí správne odhadnúť, komu požičia a či peniaze dostane späť. Zároveň potrebuje financovať čoraz väčší objem pôžičiek. Preto je pri Affirm dôležité sledovať nielen rast, ale aj to, ako zákazníci svoje záväzky splácajú.

Po rokoch strát prichádza zisk

Štvrtý kvartál fiškálneho roka 2026 ukázal, že rast pokračuje. Tržby za tri mesiace do konca júna vzrástli medziročne o 33 % na 1,17 miliardy USD, pričom analytici očakávali približne 1,11 miliardy USD. Ešte rýchlejšie rástla celková hodnota nákupov uskutočnených cez Affirm. GMV stúpol o 36 % na 14,1 miliardy USD a prekonalo očakávaných približne 13,4 miliardy USD. Bol to už jedenásty kvartál za sebou, v ktorom GMV rástol o viac než 30 %.

Najväčšou zmenou oproti minulosti je ziskovosť. Prevádzkový zisk podľa účtovných pravidiel dosiahol 147 miliónov USD a prevádzková marža sa medziročne zlepšila o šesť percentuálnych bodov na 12,6 %. Upravený prevádzkový zisk dosiahol 353 miliónov USD pri marži 30 %.

Affirm je tak po rokoch strát konečne ziskový. Za celý fiškálny rok 2026 dosiahol prevádzkový zisk približne 417 miliónov USD oproti strate 87 miliónov USD rok predtým. Čistý zisk za kvartál síce dosiahol približne 1,6 miliardy USD, toto číslo však výrazne zvýšil jednorazový účtovný daňový efekt, preto lepšie vystihuje zlepšenie firmy práve prevádzkový zisk.

Za celý rok prešlo platformou 50,2 miliardy USD oproti 36,7 miliardy USD rok predtým. Aktívnych zákazníkov pribudlo 21 % na 27,8 milióna a priemerný počet transakcií na zákazníka vzrástol o 20 % na sedem. Darí sa aj Affirm Card, teda karte, cez ktorú môžu zákazníci využívať Affirm aj pri nákupoch mimo obchodníkov s priamo zabudovanou službou. Má už 5,2 milióna aktívnych používateľov a objem nákupov cez kartu medziročne vzrástol o 125 %.

Dôležité je, že rýchlejší rast zatiaľ nesprevádza horšie splácanie. Podiel úverov viac než 30 dní po splatnosti, po vylúčení niektorých produktov, klesol na 2,5 % z 2,7 až 2,8 % v predchádzajúcich troch kvartáloch. Pre firmu poskytujúcu úvery je to podstatné. Vysoký rast by rýchlo stratil hodnotu, ak by spolu s ním pribúdali nesplácané pôžičky.

Affirm chce zdvojnásobiť objem nákupov

Vo fiškálnom roku 2027 očakáva vedenie GMV vyššie než 64 miliárd USD, čo je nad odhadom analytikov okolo 63 miliárd USD. Dlhodobejším cieľom je prekonať 100 miliárd USD a podľa súčasných očakávaní by sa tam firma mohla dostať približne v roku 2029. Pomôcť má ďalšie rozširovanie medzi obchodníkmi aj do zahraničia. Affirm spolu so Shopify spustí Shop Pay Installments v Austrálii. Nadväzuje tak na minuloročnú expanziu do Veľkej Británie. Shopify je pritom nielen dlhoročným partnerom, ale aj akcionárom Affirmu.

Rast však prináša viacero rizík. Affirm je stále pomerne závislý od veľkých partnerov. Päť najväčších vytvorilo vo fiškálnom roku 2026 približne 44 % celého GMV a samotný Amazon 22 %. Výrazná zmena spolupráce s jedným z nich by preto bola v číslach rýchlo viditeľná. Ďalším rizikom je stav amerického spotrebiteľa. Inflácia môže službám Affirmu krátkodobo pomáhať, pretože ľudia častejšie rozkladajú väčšie nákupy na splátky. Ak by však ekonomika oslabila a nezamestnanosť vzrástla, časť zákazníkov môže mať väčší problém svoje záväzky splácať.

Rizikom je aj financovanie rastúceho objemu úverov, keďže Affirm na ne musí získavať čoraz viac kapitálu. Priemerný objem dlhového financovania cez úverové linky a sekuritizácie sa vo FY2026 zvýšil o 27 % na 7,5 miliardy USD. Vyššie úrokové sadzby alebo horšia dostupnosť financovania by preto mohli znižovať marže. Viac o tom, či sa budú zvyšovať úrokové sadzby sa dozviete v článku nižšie.

Wall Street po výsledkoch zostáva prevažne pozitívna. Citi má odporúčanie Buy a cieľovú cenu 115 USD, Susquehanna zvýšila cieľ na 110 USD a J.P. Morgan na 105 USD. Morgan Stanley je opatrnejšia a pri cieľovej cene 82 USD upozorňuje najmä na ocenenie akcií. Posledný kvartál ukázal, že Affirm už nie je iba firmou naháňajúcou rast. GMV rastie o viac než 30 %, pribúdajú zákazníci aj obchodníci a po rokoch strát sa firma dostala do zisku. Teraz musí ukázať, že dokáže pokračovať smerom k 100 miliardám USD bez toho, aby si rast kupovala horšou kvalitou úverov alebo slabšími maržami.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.