ASML surfuje na AI vlne
Európa sa pri technologických príbehoch často pozerá ponad plece na USA alebo Áziu. Lenže jeden z najdôležitejších článkov celého digitálneho sveta stojí v Holandsku. Volá sa ASML a bez jeho strojov (majú životnosť až 30 rokov) by dnes nevznikali najmodernejšie čipy pre umelú inteligenciu, dátové centrá ani smartfóny. Firma je najväčším svetovým dodávateľom litografických zariadení pre polovodiče s približne 90 % trhovým podielom (konkurenti Nikon a Canon). Práve ASML teraz ukazuje, že AI boom nie je krátkodobý výstrel, ale investičný cyklus, ktorý sa ešte len rozbieha.
Akcie firmy si v rokoch 2024 a 2025 prešli výraznou volatilitou. Po silnom raste prišli obavy zo spomalenia investícií, americké exportné obmedzenia voči Číne a v októbri 2024 dokonca najväčší denný prepad akcií ASML za posledných 25 rokov, keď titul stratil 16 %. Začiatkom roka 2024 však akcie zaznamenali najväčší rast od 2020, hneď po otrase na finančných trhoch, ktorý zapríčinil čínsky startup DeepSeek. Trh sa obával, že dopyt po litografických strojoch narazil na strop. Nástup umelej inteligencie však tento príbeh prepisuje.
Od niekoľkoročných aprílových miním, zapríčinených Trampovou politikou ciel si akcie holandského klenotu pripísali 115 %, pričom len v tomto roku sú vyššie o 24 %. Okrem iného, tento prudký rast prinavrátil ASML titul najhodnotnejšej firmy na Starom kontinente. Štvrtý kvartál 2025 trend len potvrdzuje. ASML oznámil rekordné objednávky a zároveň zlepšil výhľad na rok 2026. Investori tak dostali presne to, čo chceli vidieť – dôkaz, že výrobcovia čipov nebrzdia, ale naopak zrýchľujú kapitálové výdavky, aby zvládli dopyt po AI infraštruktúre.
Rekordné objednávky
Najsledovanejší ukazovateľ v celom polovodičovom sektore, objednávky (bookings), dosiahol v štvrtom kvartáli 13,2 miliardy EUR, viac než dvojnásobok očakávaní analytikov na úrovni 6,3 miliardy EUR. Podľa finančného riaditeľa Rogera Dassena išlo o rekordný kvartál v histórii firmy, pričom samotné EUV stroje tvorili objednávky za 7,4 miliardy EUR.
Tržby za štvrtý kvartál dosiahli 9,7 miliardy EUR, mierne nad očakávaniami trhu. Čistý zisk bol 2,8 miliardy EUR, čo síce zaostalo za konsenzom, no trh sa sústredil najmä na budúci vývoj. Hrubá marža zostala vysoká na úrovni 52,2 %, čo potvrdzuje silnú cenovú silu firmy. Za celý rok 2025 dosiahli tržby 32,7 miliardy EUR, medziročne o 16 % viac, a čistý zisk 9,6 miliardy EUR.
Zdroj: ASML IR
Kľúčovým signálom je aj výhľad. ASML očakáva v roku 2026 tržby v rozpätí 34 až 39 miliárd EUR, pričom stred pásma je nad konsenzom Wall Street. Spoločnosť zároveň jasne uviedla, že rok 2026 nebude slabší než 2025, čím vyvrátila obavy z cyklického poklesu. Manažment navyše oznámil spätný odkup akcií v objeme 12 miliárd EUR, ktorý má prebehnúť do konca roka 2028. Ide o signál dôvery vo vlastný biznis a stabilné cash flow v nasledujúcich rokoch.
Miliardy, ktoré potvrdzujú silu AI infraštruktúry
Za silnými číslami stojí predovšetkým AI infraštruktúra. Čoraz jasnejšie sa tak ukazuje, že roky 2027 a 2028 budú pre sektor polovodičových zariadení veľmi silné, poháňané expanziou výrobných závodov. TSMC si udržiava pozíciu „AI zlievarne sveta“, zatiaľ čo výrobcovia pamätí sa pripravujú na výrazný rast až do roku 2028. Výrobcovia čipov zvyšujú kapacity pre logické aj pamäťové čipy, kde vzniká nedostatok najmä v oblasti HBM pamätí.
Analytici očakávajú, že firmy ako Samsung či SK Hynix budú v nasledujúcich rokoch masívne investovať, čo znamená viac objednávok pre ASML. Barclays napríklad počíta s tým, že SK Hynix v roku 2026 nakúpi až 12 EUV systémov a do roku 2027 nakúpiť 20 EUV. Práve výrobcovia pamätí Samsung, SK Hynix a Micron upozorňujú na nedostatok kapacít, ktorý by mohol pretrvať až do roku 2028.
Silný impulz prišiel aj zo strany Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, najväčšieho výrobcu čipov na svete. TSMC oznámil kapitálové výdavky 52 až 56 miliárd USD, výrazne nad očakávaniami trhu. Tieto peniaze nepôjdu do marketingu ani softvéru, ale do fabrík a technológií. A práve tam má ASML prakticky nezastupiteľné postavenie. O tejto téme sa dozviete viac v článku nižšie:
Z technologického hľadiska sa pozornosť sústreďuje na High-NA EUV. ASML už v štvrtom kvartáli reportoval tržby za dva tieto systémy a potvrdil, že dopyt po nich bude v roku 2026 výrazne rásť. Ide o stroje, ktoré umožňujú výrobu ešte menších a výkonnejších čipov a ktoré posúvajú technologickú bariéru opäť o krok ďalej. Konkurencia v tomto segmente prakticky neexistuje.
Témou zostáva aj Čína. Kvôli exportným obmedzeniam nemôže ASML dodávať do krajiny svoje najpokročilejšie stroje. Podiel Číny na tržbách by mal v roku 2026 klesnúť na 20 %, z 33 % v predchádzajúcich rokoch. Trh to však vníma ako riadené riziko, keďže rast v USA, Európe, Kórei a na Taiwane viac než kompenzuje výpadok. Však len dopyt po pamätiach z Južnej Kórey by mal do roku 2027 rásť dvojciferným tempom.
ASML funguje ako integrátor, ktorý nakupuje najkvalitnejšie komponenty od dodávateľov a skladá z nich svoje litografické zariadenia. To jej umožňuje zachovať nákladovú flexibilitu, čo je kľúčové v cyklickom odvetví polovodičov, a zároveň stabilitu hrubých marží. Hoci niektoré kritické komponenty, napríklad zrkadlá, pochádzajú od jediného dodávateľa, ASML doposiaľ nezažila žiadne vážne narušenie dodávateľského reťazca.
ASML dnes nie je len „ďalšia technologická firma“. Je to strategická infraštruktúra globálnej ekonomiky, ktorej stroje rozhodujú o tom, kto bude schopný vyrábať najvýkonnejšie čipy sveta. Rekordné objednávky, zlepšený výhľad a agresívne investície zákazníkov naznačujú, že AI boom má ešte ďaleko od vrcholu. A ak niekto stojí uprostred tohto cyklu, je to práve ASML.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Sedem rokov strát je minulosťou. Boeing prvýkrát od roku 2018 v zisku
Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %
Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie
