Čínska infúzia pre európsku klasiku
Automobilový gigant Stellantis, ktorého akcie od maxím prepadli o 75 %, začína boj o holú existenciu na poli elektromobility. Po drastických finančných prepadoch teraz manažment hľadá skratku, ako urýchliť vývoj a stlačiť náklady. Riešenie našli v Číne, konkrétne u partnera Leapmotor, s ktorým plánujú postaviť nové elektrické SUV značky Opel. Stellantis chce využiť čínske technológie, aby v rekordnom čase zaplátal diery vo svojom portfóliu, ktoré doteraz ťahali ku dnu vysoké výrobné náklady.
Spolupráca by mala fungovať tak, že čínsky partner dodá kľúčové komponenty a elektronickú architektúru, zatiaľ čo Nemci v Opeli sa postarajú o dizajn. Celý projekt s kódovým označením O3U má ambíciu produkovať ročne 50 % plánovaného objemu priamo v španielskom závode Zaragoza. Výroba má odštartovať v roku 2028, čo je pre firmu v problémoch kritický termín. Je teda zrejmé, že európske know-how v batériách a softvéri zaostáva za rýchlym tempom Ázie.
Investori si však musia uvedomiť, že tento krok nie je prejavom sily, ale nevyhnutnou defenzívou. Stellantis sa snaží udržať využitie svojich európskych fabrík, ktoré pri súčasnom poklese dopytu zívajú prázdnotou. Každý investor v takomto postupe vidí skôr priznanie technologickej malátnosti než geniálny strategický ťah. Využitie čínskej platformy pre európske auto je v podstate posledným pokusom, ako udržať cenovú konkurencieschopnosť voči dravcom, ako je napríklad čínsky gigant BYD.
Finančné zemetrasenie a hľadanie dna
Pohľad do účtovných kníh Stellantisu dnes nepoteší nikoho, kto vložil svoje úspory do akcií tretej najväčšej automobilky sveta. Firma šokovala trhy obrovským odpisom a priznala, že jej pôvodná stratégia elektrifikácie bola až príliš optimistická. Čistý zisk sa v minulom roku prepadol o 70 %, čo spôsobilo, že akcie jednoducho nabrali smer nadol a stratili štvrtinu svojej hodnoty za jediný deň. Manažment pod vedením Antonia Filosu teraz musí hasiť požiar, ktorý po sebe zanechalo agresívne sekanie nákladov jeho predchodcu.
Katastrofálne výsledky majú priamy dopad na peňaženky akcionárov, keďže spoločnosť úplne pozastavila výplatu dividend na nasledujúci rok. Keď firma prestane zdieľať zisk so svojimi vlastníkmi, je to jasný znak, že prioritou je teraz prežitie a stabilizácia hotovosti. Hrubá marža klesla na 8,2 %, čo je pre prémiovo sa tváriacu automobilku katastrofa. Záporná prevádzková marža, ktorá dosiahla -1,5 %, tiež dva krát nepoteší.
Znamená to, že Stellantis momentálne na každom vyrobenom aute v podstate stráca peniaze, ak započítame všetky náklady na prevádzku. Prevádzková marža klesala dva roky v rade, až kým sa neprepadla pod nulu, čo investorov prinútilo hodiť uterák do ringu. Bez radikálneho rezania nákladov cez čínske partnerstvá by bol návrat k zisku v nedohľadne.
Rozpredaj rodinného striebra na obzore
Situácia zašla až tak ďaleko, že Stellantis uvažuje o krokoch, ktoré boli ešte pred rokom nepredstaviteľné. V zákulisí sa šepká o stretnutiach s technologickými gigantmi ako Xiaomi či XPeng, ktoré by mohli získať podiely v dcérskych firmách. Maserati alebo iné európske divízie by mohli dostať nových majiteľov z Východu výmenou za kapitál a prístup k technológiám. Pravdepodobne sa tak začína reálny výpredaj aktív, aby sa zachránilo jadro biznisu.
Stellantis sa pravdepodobne rozdelí na dve časti, kde americká časť bude žiť z masívnych investícií do spaľovacích motorov a tá európska sa stane laboratóriom pre čínsku expanziu. Trhová kapitalizácia firmy sa scvrkla tak dramaticky (dnes je na úrovni 18,4 miliárd EUR), že dnes pôsobí ako ľahký cieľ pre akúkoľvek strategickú akvizíciu. Investície do nových modelov sú ohrozené, ak sa nepodarí rýchlo stabilizovať cash flow.
Hoci vedenie kategoricky odmieta správy o úplnom rozdelení firmy, realita na trhu ich môže k tomuto kroku dotlačiť. Akcie sa aktuálne obchodujú za nízky násobok budúceho P/E, čo zvyčajne láka lovcov lacných aktív, no v tomto prípade sa to skôr javí ako pasca. Strategické spojenectvo s čínskymi výrobcami je síce logické, ale nesie so sebou obrovské geopolitické riziká. Ak sa vzťahy medzi Západom a Čínou ešte viac vyostria, Stellantis môže zostať uväznený v nikým nechcenom manželstve.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
