Aktivista s veľkou kartou v rukách
Akcie výletných spoločností boli v posledných rokoch synonymom volatility. Teraz však prichádza nový impulz. Elliott Management vybudoval viac než 10 % podiel v Norwegian Cruise Line a žiada zásadné zmeny vo vedení aj stratégii. Táto správa samozrejme neunikla bystrému oku Wall Street. Akcie v rannom obchodovaní vyskočili približne o 12 %, hoci za celý minulý rok stratili viac než 13 %. Aktivistický investor tak vstupuje do firmy v momente, keď jej príbeh potrebuje nový smer.
Elliott Management sa stal jedným z najväčších akcionárov spoločnosti, po boku investorov ako Capital International Investors či The Vanguard Group. Podľa prezentácie a listu zaslaného firme považuje Elliott poslednú dekádu za sériu strategických pochybení, slabej exekúcie a nedostatočnej nákladovej disciplíny. Fond ostro kritizoval aj výber manažmentu, vrátane nedávneho menovania bývalého šéfa Subway, John Chidsey, do pozície CEO.
Elliott tvrdí, že súčasná správna rada zlyhala vo svojich základných povinnostiach a žiada nových, nezávislých riaditeľov s relevantnými skúsenosťami z odvetvia. Podľa informácií Wall Street Journal fond dokonca oslovil bývalého prezidenta a COO spoločnosti Royal Caribbean Group, Adam Goldstein, s ponukou na vstup do predstavenstva.
Elliott zároveň tlačí na nový biznis plán. Odhaduje, že ak sa podarí realizovať navrhované zmeny, akcia by mohla dosiahnuť 56 USD za kus, čo predstavuje približne 159 % nad aktuálnou úrovňou. Fond je pripravený riešiť situáciu konštruktívne, no zároveň nevylučuje, že sa obráti priamo na akcionárov.
Kým Carnival Corporation a Royal Caribbean dokázali v posledných kvartáloch stabilne zvyšovať tržby aj zisky a nadviazať na sériu pozitívnych výsledkov, Norwegian za týmto tempom zaostáva. Firma zápasí s tlakom na náklady, silnou konkurenciou a slabším dopytom po plavbách. Elliott identifikoval roky strategických omylov, nekonzistentné plnenie plánov a opakované zlyhania pri výhľadoch ako hlavné brzdy tvorby hodnoty.
Trh sa pritom po pandémii sústreďuje najmä na schopnosť generovať voľný cash flow a stabilne znižovať zadlženie, čo sú dve oblasti, kde Norwegian zaostáva. Napriek tomu firma disponuje cennými aktívami. Vlastní globálne známe značky, lojalitnú zákaznícku bázu a modernú flotilu. Elliott poukazuje aj na potenciál lepšej monetizácie ostrova Great Stirrup Cay na Bahamách, ktorý je vo vlastníctve spoločnosti a môže byť kľúčom k ďalšej fáze rastu.
Z makro pohľadu prichádza aktivistický tlak v čase, keď sektor výletných plavieb ťaží z obmedzeného rastu kapacít a silného spotrebiteľského dopytu po zážitkoch. Kombinácia disciplinovanejšej stratégie a priaznivého cyklu by tak mohla vytvoriť priaznivé podmienky na obrat.
Čo naznačuje trh a Wall Street
Opčný trh aktuálne oceňuje možný rast akcie smerom k 29 USD do polovice mája. To by znamenalo návrat na 52-týždňové maximum v priebehu najbližších troch mesiacov, ak by sa Elliottov plán začal materializovať. Wall Street je zatiaľ opatrne optimistická. Konsenzus odporúčaní je na úrovni „Moderate Buy“ s priemernou cieľovou cenou okolo 27 USD, čo implikuje približne 13 % potenciál rastu z aktuálnych úrovní.
Analytik Patrick Scholes z Truist Securities však upozorňuje, že najväčšou výzvou bude očakávanie „rýchlej opravy“. Mnohé problémy Norwegian sa budovali roky a ich náprava si vyžiada čas. Spoločnosť vo vyhlásení uviedla, že je odhodlaná prinášať dlhodobú hodnotu pod vedením nového CEO Johna Chidseyho. Konflikt medzi aktivistickým tlakom a interným plánom manažmentu tak bude v najbližších mesiacoch určovať smer akcií. Výletné lode opäť brázdia oceány s plnými palubami. Teraz však nejde len o obsadenosť kajút. Ide o to, kto bude určovať kurz celej spoločnosti.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
