Déjà vu v kráľovstve
Ešte v roku 2021 sa akcie Disney obchodovali v blízkosti 190 USD na akciu a firma bola považovaná za jednu z najistejších stávok na Wall Street. Streamingová služba Disney+ rástla tak agresívne, že sa o nej hovorilo ako o existenčnej hrozbe pre Netflix. Potom však prišiel tvrdý náraz do reality. Pandémia odstavila ziskové parky, klasické televízne vysielanie začalo krvácať a investori si uvedomili, že streaming síce rastie, ale produkuje miliardové straty. K tomu sa pridala únava divákov zo superhrdinov, keď sa Marvel zameral na kvantitu na úkor kvality, čo stlačilo akcie na jeseň 2023 až k úrovni 85 USD.
Návrat Boba Igera do kresla generálneho riaditeľa mal priniesť stabilitu. Stratégia „menej je viac“ priniesla ovocie v podobe hitov ako Inside Out 2 či Deadpool & Wolverine, ktoré vrátili divákov do kín. Aktuálne výsledky za prvý fiškálny štvrťrok ukazujú, že firma sa zotavuje, no pondelkový prepad akcií o 7,0 % naznačuje, že dôvera trhu je stále krehká.
Investori čítali medzi riadkami a identifikovali varovné signály. Spoločnosť priznala, že hoci domáce parky prosperujú, medzinárodná návštevnosť bola slabšia, čo sa prejaví na spomalení rastu v ďalšom období. Do hry vstupujú aj jednorazové náklady spojené s predbežným spustením novej výletnej lode a otvorením atrakcie World of Frozen v Paríži. Tieto faktory naznačujú, že rastový potenciál najziskovejšej divízie naráža na dočasný strop.
Druhým zdrojom nervozity je športový segment. Hoci ESPN rozširuje svoju platformu a tržby z reklamy rástli, prevádzkový zisk športovej divízie klesol o dramatických 23,0 %. Dôvodom sú prudko rastúce náklady na vysielacie práva a produkciu, ktoré uberajú z marží. Situáciu zhoršil aj dočasný výpadok sietí Disney na platforme YouTube TV, ktorý stál firmu približne 110 miliónov USD. Trh tak vyslal jasný signál, že transformácia tradičnej televízie na digitálny model je nákladnejšia, než sa pôvodne predpokladalo.
Aktuálne sa akcie firmy obchodujú za cenu 105 USD. Od svojho maxima si odpisuje takmer 50 % a za posledný rok klesla cena firmy o 8,5 %. Akcie sa obchodujú na úrovni 15-násobku očakávaných ziskov (Forward P/E) čo je jedna z najnižších valuácií za posledných 10 rokov.
Rekordy v zážitkoch a definitívny obrat v streamovaní
Pri pohľade na tvrdé dáta doručil Disney silný kvartál, ktorý stojí na dvoch hlavných pilieroch: nezastaviteľnom dopyte po fyzických zážitkoch a úspešnej transformácii digitálneho biznisu. Spoločnosť ako celok dosiahla tržby na úrovni 25,98 miliardy USD (nárast o 5,0 %), čím prekonala očakávania trhu, no najzaujímavejší príbeh sa odohráva v detailoch jednotlivých divízií.
Finančný riaditeľ Hugh Johnston potvrdil historický míľnik. Divízia zážitkov (Disney Experiences), ktorá zahŕňa zábavné parky, rezorty a výletné plavby, prvýkrát v histórii prekonala hranicu 10 miliárd USD v štvrťročných tržbách. Motorom tohto rastu boli predovšetkým domáce americké parky, ktoré vygenerovali 6,91 miliardy USD. Spoločnosť tu zaznamenala nárast návštevnosti a vyššiu ochotu hostí míňať, čo kompenzovalo slabšie výsledky v zahraničí. Medzinárodné parky síce vykázali tržby 1,75 miliardy USD (medziročne +7,0 %), no Johnston priznal, že návštevnosť mimo USA bola slabšia. Napriek tomu ostáva tento segment kľúčovou oblasťou impéria, a za prvý kvartál priniesol prevádzkový zisk na úrovni 3,31 miliardy USD.
Zdroj: Fiscal.ai
Ešte zásadnejší obrat nastal v digitálnom priestore, kde Disney dlhé roky bojoval s vysokými stratami. Jednotka zahŕňajúca platformy Disney+ a Hulu definitívne opustila éru „spaľovania hotovosti“. Tržby zo streamovania vzrástli o 11,0 % na 5,35 miliardy USD, no kľúčovým ukazovateľom je ziskovosť. Prevádzkový zisk divízie vyskočil na 450 miliónov USD, čo predstavuje medziročný nárast o desiatky percent (nárast o 72 % v rámci širšieho porovnania). Tento výsledok výrazne prekonal odhady Wall Street a potvrdzuje funkčnosť Igerovej stratégie agresívneho zvyšovania cien (išlo už o štvrté zvýšenie za štyri roky). Tento rast je zapríčinený zavedením reklamných verzií a nekompromisným zásahom proti zdieľaniu hesiel po vzore Netflixu.
Tento úspech je podporený aj renesanciou v kinách, ktorá spadá pod širší segment zábavy (celkové tržby 11,61 miliardy USD). Po období „únavy zo superhrdinov“ sa stratégia zamerania na kvalitu namiesto kvantity začala vyplácať. Spomínané tituly ako Inside Out 2 (najúspešnejší animovaný film všetkých čias), Moana 2 a Deadpool & Wolverine spoločne zarobili viac ako 3 miliardy USD, čo výrazne pomohlo celkovým číslam. Disney sa v reportovaní zároveň prispôsobil novým štandardom trhu. Firma prestala zverejňovať presné počty predplatiteľov, čím nasleduje krok Netflixu, a radšej sa sústredí na metriky ziskovosti. Vedenie predikuje, že pozitívny trend bude pokračovať a v druhom fiškálnom štvrťroku očakáva prevádzkový zisk streamovacej jednotky na úrovni približne 500 miliónov USD.
Hľadanie kráľa a digitálna budúcnosť
Najväčšou brzdou pre akcie je však neistota ohľadom vedenia, ktorá sa práve dostáva do kritického bodu. Predstavenstvo spoločnosti sa tento týždeň stretáva v kalifornskom Burbanku, aby definitívne hlasovalo o nástupcovi generálneho riaditeľa Boba Igera. Celý proces tentoraz riadi James Gorman, bývalý šéf Morgan Stanley a súčasný predseda predstavenstva Disney, ktorý je známy svojím metodickým prístupom k plánovaniu nástupníctva. Jeho cieľom je vyhnúť sa chaosu z roku 2020 a zabezpečiť „čistý rez“, pričom Iger by mal po odstúpení z funkcie generálneho riaditeľa ešte istý čas pôsobiť v roli výkonného predsedu a mentora.
V hre o trón sa postupne vyprofiloval favorit. Josh D’Amaro, súčasný šéf divízie Disney Experiences, má podľa zdrojov z prostredia firmy najväčšiu dôveru predstavenstva, najmä vďaka schopnosti generovať stabilný cash flow z parkov, ktorý momentálne drží firmu nad vodou. Konkurencia je však silná a v úzkom výbere ostáva aj Dana Walden, spolupredsedníčka Disney Entertainment, ktorá má na starosti televízny a streamovací biznis, a teoreticky aj šéf filmovej divízie Alan Bergman či Jimmy Pitaro z ESPN. Iger zdôraznil, že jeho nástupca zdedí firmu na ceste k rastu a nesmie sa držať status quo. Súčasťou tejto stratégie je aj signál pre investorov v podobe masívneho programu spätného odkúpenia akcií v hodnote 7 miliárd USD.
Disney zároveň agresívne investuje do technológií, aby si udržalo relevanciu v ére umelej inteligencie. Partnerstvo s OpenAI a integrácia generatívnych nástrojov pre licencované postavy naznačujú snahu o modernizáciu tvorby obsahu, zatiaľ čo plánované zavedenie vertikálnych videí na Disney+ je priamou reakciou na dominanciu formátov typu TikTok. Tieto kroky majú tak presvedčiť investorov, že Disney nie je len dedičstvom minulého storočia.
Bob Iger odchádza v momente, keď sa mu podarilo vyviesť streamingovú divíziu z červených čísiel, no jeho misia ostáva nedokončená. Či už kormidlo prevezme favorizovaný Josh D’Amaro alebo iný kandidát, nového lídra čaká neľahká úloha: presvedčiť skeptickú Wall Street, že impérium dokáže rásť aj bez svojho dlhoročného lídra a že nákladná transformácia biznisu konečne prinesie sľubované ovocie.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Samsung strojnásobil zisk. Nevďačí za to smartfónom, ale čipom
iPhone ťahá impérium. Rekordný kvartál Applu, no bez reakcie na burze
Najhorší prepad od roku 2020. Akcie SAP klesli o 16 %, od maxím sú nižšie o 40 %
Akcie Meta v honbe za superinteligenciou skáču o 8 %. Reklama živí impérium
Microsoft doručil takmer všetko. Trh chce ešte viac, akcie odpisujú 6 %
Tesla: Prvý ročný pokles tržieb, menej áut a prechod na infraštruktúru budúcnosti
Nová kórejská hviezda akciových trhov žiari stále jasnejšie. Za rok si jej akcie pripísali 322 %
Akcie skupiny Louis Vuitton odpisujú 7 %. Investori čakali luxusné čísla, no nedočkali sa
AI boom má ďaleko od vrcholu. Európsky klenot ASML zdvojnásobil objednávky
Sedem rokov strát je minulosťou. Boeing prvýkrát od roku 2018 v zisku
Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %
Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie
