Kvartálne výsledky
Leto 2025 sa pre automobilový koncern Volkswagen nieslo v znamení trpkého precitnutia. Zatiaľ čo ešte donedávna boli Spojené štáty pre nemeckého výrobcu vozidiel zemou zasľúbenou, dnes sa stávajú epicentrom jeho problémov. Americké dovozné clá, prísnejšia regulácia, problémy na trhu s elektromobilmi a napäté geopolitické vzťahy zatriasli základmi niekdajšej istoty. Akcie Volkswagenu sú posledný rok nižšie o 5 % a za päť rokov stratili takmer tretinu hodnoty, čo len potvrdzuje širší pokles celého európskeho automobilového sektora.
Po postpandemickom oživení v rokoch 2021 a 2022 čelila spoločnosť v roku 2023 spomaleniu dopytu v Číne, problémom s dodávateľskými reťazcami a slabšiemu apetítu investorov po akciách cyklických firiem. K tomu sa pridala náročná transformácia na elektromobilitu, ktorá síce prináša dlhodobý potenciál, ale v krátkodobom horizonte tlačí na marže.
Významný zásah prišiel v apríli, keď americký prezident Donald Trump oznámil zvýšenie ciel na dovoz áut z EÚ. Krátko nato Moody’s znížil rating firmy, upozorňujúc na vysokú kapitálovú náročnosť a rastúcu konkurenciu z Číny. Pre Volkswagen, ktorý dlhodobo ťažil z vývozu do Severnej Ameriky, to znamenalo okamžitý tlak na ziskovosť aj dôveru investorov. Volkswagen tak dnes stojí na križovatke. Jeho história mu zabezpečuje rešpekt, no jeho budúcnosť sa bude odvíjať od schopnosti zvládnuť externé tlaky a zároveň dodať akcionárom stabilný výkon aj v turbulentnom prostredí.
Najdôležitejšie čísla
Vo výsledkoch za druhý štvrťrok sa naplno prejavili vplyvy obchodnej vojny aj nákladnej reštrukturalizácie. Prevádzkový zisk sa medziročne prepadol z 5,43 miliardy EUR na 3,83 miliardy EUR, čo znamená pokles o 29 %. Čistý zisk klesol ešte dramatickejšie, až o 38,5 %, na 4,48 miliardy EUR, teda približne 5,26 miliardy USD. Tržby dosiahli 80,81 miliardy EUR, čo predstavuje 3 % pokles oproti minulému roku. Wall Street pritom očakávala tržby vo výške 82,16 miliardy EUR a prevádzkový zisk 3,94 miliardy EUR.
Volkswagen oficiálne priznal, že len americké clá ho stáli v prvej polovici roka 1,3 miliardy EUR. Ďalších 700 miliónov EUR firma vynaložila na reštrukturalizáciu značiek Audi, Volkswagen a softvérovej divízie Cariad. Do čísel sa zároveň premietli aj vyššie náklady spojené s dodržiavaním nových emisných štandardov. Objem dodaných vozidiel dosiahol v druhom kvartáli 80,8 milióna kusov, čo je medziročný pokles o 3 %. V západnej Európe však objem objednávok stúpol o 19 %, čo naznačuje stabilný dopyt v domácom regióne. Plne elektrické vozidlá pritom dosiahli 11 % podiel na celkovom predaji skupiny, s medziročným nárastom objednávok až o 62 %.
Regionálne výsledky ukazujú rast v Južnej Amerike (+19 %), strednej a východnej Európe (+5 %) a západnej Európe (+2 %). Naopak, predaj v Číne klesol o 3 % a v Severnej Amerike až o 16 %, pričom hlavnou príčinou boli práve clá. Firma zároveň upravila výhľad. celoročná prevádzková marža sa má pohybovať v pásme 4 % až 5 %, namiesto predchádzajúcich 5,5 % až 6,5 %. Očakávaný rast tržieb sa znížil na nulu. Čistý cash flow automobilovej divízie bol upravený z 2–5 miliárd EUR na 1–3 miliardy EUR.
Najdôležitejšie novinky
Napriek nepriaznivým číslam a geopolitickému tlaku Volkswagen pokračuje v transformácii svojho biznis modelu. CFO Arno Antlitz označil aktuálnu situáciu za „kontrastnú“. Na jednej strane firma ťaží z úspechu svojich produktov, v Európe každé štvrté vozidlo pochádza z jej portfólia, na druhej strane rastie tlak na ziskovosť, najmä kvôli nižším maržiam pri predaji elektromobilov.
Volkswagen sa v tomto kvartáli mohol oprieť o silný domáci dopyt. Rast objednávok na elektrické vozidlá, najmä v Európe, naznačuje, že prechod na bezemisnú mobilitu si nachádza svoje publikum. Firma momentálne registruje 11 % podiel EV na globálnom predaji, čo predstavuje významný skok oproti predchádzajúcim obdobiam. Popri tom pokračujú interné reformy. V decembri 2024 sa Volkswagen dohodol s odbormi na znížení počtu pracovných miest v Nemecku o 35 000 do roku 2030, čo má viesť k ročnej úspore nákladov vo výške 15 miliárd EUR. Ide o jedno z najrozsiahlejších racionalizačných opatrení v histórii spoločnosti.
V oblasti obchodu zatiaľ prebiehajú rokovania medzi Európskou úniou a americkou administratívou. Podľa Wall Street Journal sa diskutuje o možnosti kompromisnej sadzby 15 % na vývoz európskych áut do USA. Zatiaľ však nič nie je dohodnuté a Volkswagen upozorňuje na vysokú mieru neistoty. Horná hranica jeho výhľadov počíta s udržaním súčasných ciel na úrovni 27,5 %, dolná predpokladá ich zmiernenie na 10 %.
Výsledok tohto politického zápasu bude mať zásadný dopad na celoročné výsledky nemeckého koncernu. Manažment preto avizuje, že zvyšok roka prinesie ďalšie výzvy, od rastúcej vlny regulačných tlakov a obchodných bariér až po intenzívnejšiu konkurenciu a volatilitu trhov. Volkswagen tak vstupuje do druhej polovice roka s cieľom nielen reagovať, ale aktívne formovať svoju budúcnosť. Podľa slov Antlitza: To, čo skutočne zaváži, je hotovosť v banke.“ A tej zatiaľ firma má dosť na to, aby dokázala ustáť aj najbližšie otrasy.
Akcie Volkswagen
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov klesli o -5,9 % a v súčasnosti sa obchodujú na cene 98,4 EUR. Pri tejto cene sa akcie obchodujú za 5,3 násobok zisku na akciu (P/E), 3,7 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 8,9 násobok EV/EBITDA. Súčasná trhová hodnota je na úrovni 47,1 miliardy USD.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
SAP sa môže pochváliť rekordnými maržami, zameraním na cloud dobyl Európu
Prežije Intel najväčšiu reštrukturalizáciu vo svojej histórii? Čistky už začali
Google zvyšuje stávku na AI, tržby z cloudu vzrástli o tretinu
Ryanair rozťahuje krídla: Rekordný zisk a akcie na dosah historického maxima
Je PepsiCo späť v hre? Akcie dividendového aristokrata rastú o 8 %
Netflix s maržou, o akej sa konkurencii môže iba snívať. Akcie však po výsledkoch klesli, prečo?
Najväčší výrobca čipov TSMC opäť ohúril Wall Street, akcie sa šplhajú na nové maximá
Porsche brzdí Čína, akcie stratili už dve tretiny hodnoty a investorom ponúkajú 5,4 % dividendu
Európsky technologický klenot ASML odpisuje 11 %, čo vystrašilo investorov?
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
