Čína hľadá vlastnú Nvidiu. Ktoré čínske akcie majú šancu zavariť dnešným čipovým gigantom?

Keď sa čip stane geopolitickým aktívom

Čína v posledných dňoch rieši veľmi praktický problém. Najlepšie AI čipy na svete vyrába Nvidia, no tie najvýkonnejšie sa do Číny nedostanú, keďže Donald Trump im zatvoril dvere. Nie preto, že by si ich nemohli dovoliť, alebo preto, že čínske firmy zrazu technologicky preskočili Silicon Valley. Jednoducho preto, lebo ich Spojené štáty zakázali vyvážať. A keď sa v technologickom svete niečo zakáže, spravidla to neostane len technickou témou. Stáva sa z toho otázka moci, peňazí a sebestačnosti.

Presne v tomto bode sa začína príbeh čínskych AI čipov. Keď akcie MetaX Integrated Circuits po vstupe na burzu v Šanghaji vyskočili o 700 %, nešlo len o prehnanú reakciu burzy. Trh tým odkázal, že dnes nehľadá dokonalý čip, ale prijateľnú domácu alternatívu. V prostredí, kde sú najvýkonnejšie čipy Nvidie pre Čínu nedostupné, sa totiž „dostatočne dobré“ riešenie stáva strategickým aktívom. ň O dva týždne skôr zažil podobnú eufóriu Moore Threads, ktorého akcie vzrástli o viac než 500 % hneď v prvý deň obchodovania, pričom išlo o jedno z najväčších IPO od roku 2019.

MetaX aj Moore Threads vyvíjajú GPU čipy, teda technologický základ moderných modelov umelej inteligencie. Presne v tomto segmente si Nvidia vybudovala takmer monopolné postavenie a presne tu dnes Čína cíti najväčšiu zraniteľnosť. Záujem o čínske AI IPO preto nie je len stávkou na rast cien akcií. Je to stávka na nový poriadok, v ktorom sa technologická efektivita mieša s politickou nevyhnutnosťou.

Ako pre CNBC povedal analytik Macquarie Eugene Hsiao, investori sa dnes pozerajú viac dopredu než na aktuálne parametre produktov. Washington už zakázal predaj najpokročilejších čipov Nvidie do Číny. Hoci prezident Donald Trump v minulosti uvoľnil exportné obmedzenia pre niektoré slabšie verzie, podľa Financial Times čínske úrady zároveň uvažujú o obmedzení prístupu k procesorom Nvidie aj z vlastnej iniciatívy. Peking totiž nechce byť v oblasti umelej inteligencie odkázaný na technológie, ktoré môže zahraničná politika zo dňa na deň vypnúť.

Čína stavia systém, nie dokonalý čip

Z technologického hľadiska je dôležité pomenovať veci jasne. Žiadna čínska firma dnes nemá čip, ktorý by sa vyrovnal najpokročilejším riešeniam Nvidie. Platí to pre Huawei, Alibaba aj Baidu. Čína má stále vážne slabiny v niektorých častiach dodávateľského reťazca, najmä pri špičkových výrobných zariadeniach. To však neznamená, že stojí na mieste. V oblastiach ako pamäťové čipy alebo systémová integrácia urobila za posledné roky výrazný pokrok. Je tak nad slnko jasné, že Čína čoraz viac prechádza na vlastné čipy. O tejto téme viac v článku nižšie:

Najlepším príkladom je Huawei. Jeho séria čipov Ascend má v roku 2026 vyvrcholiť modelom Ascend 950. Keď Nvidia po tomto oznámení priznala, že „konkurencia nepochybne dorazila“, nešlo o priznanie porážky, ale skôr o uznanie súpera. Huawei totiž nesúťaží s Nvidiou v priamom porovnaní jedného čipu proti druhému. Zvolil inú cestu. Prepája väčší počet vlastných procesorov do veľkých výpočtových klastrov, ktoré dokážu spolu dosiahnuť vysoký výkon. Podľa Bradyho Wanga z Counterpoint Research je táto stratégia postavená na rýchlych, potenciálne optických prepojeniach, ktoré umožňujú efektívny prenos dát v rámci celého systému. Ak nemáte najlepší čip, postavíte lepšie poskladaný systém.

Podobne uvažuje aj Baidu. Najväčšia čínska vyhľadávacia platforma presúva čoraz viac investícií do umelej inteligencie a cez spoločnosť Kunlunxin si buduje vlastnú čipovú základňu. V novembri predstavila päťročnú roadmapu, ktorá počíta s novými AI čipmi v rokoch 2026 a 2027. Baidu dnes vo svojich dátových centrách kombinuje vlastné čipy s produktmi Nvidie a zároveň sa snaží kontrolovať celý technologický reťazec, od hardvéru až po AI aplikácie. Analytici Deutsche Bank označili Kunlunxin za jedného z najsilnejších domácich hráčov a JPMorgan ho považuje za jedno z najlepšie pripravených riešení v čase, keď čínski hyperscaleri čoraz viac uprednostňujú lokálnych dodávateľov.

Alibaba ide ešte pragmatickejšou cestou. Vlastné AI čipy vyvíja už od konca 2010-tych rokov a podľa CNBC pracovala v auguste na novom čipe určenom primárne na inferenciu, teda na praktické nasadenie modelov, nie ich tréning. Keď sa v septembri objavili správy o veľkom zákazníkovi pre tieto čipy, akcie Alibaby reagovali rastom. Podľa analytičky Morningstar Chelsey Tam bol lepší výkon vlastného čipu jedným z dôvodov, prečo rástli tržby cloudovej divízie. Menej marketingu, viac reálneho využitia.

Čínske akcie a stávka na „dostatočne dobré“

Ak má niekto v čínskom AI čipovom príbehu najpresvedčivejšie čísla, je to Cambricon. Spoločnosť zameraná na čipy pre tréning a inferenciu AI zvýšila v prvej polovici roka 2025 tržby medziročne o viac než 4 000 % na 2,88 miliardy čínskych jüanov, čo predstavuje 402,7 milióna USD. Čistý zisk dosiahol rekordných 1,04 miliardy jüanov. Tieto úspechy najlepšie odzrkadľuje burza, kde akcie čínskej hviezdy v tomto roku vzrástli o 100 % a podľa investičného riaditeľa skupiny Aberdeen Jamieho Millsa O’Briena ide o najpravdepodobnejšieho víťaza na čínskom trhu AI akcelerátorov. Zároveň však upozorňuje, že v nasledujúcich 1 až 2 rokoch bude musieť firma zvládnuť viacero výziev, od stabilnej výroby až po prijatie zo strany zákazníkov a budovanie ekosystému.

Popri veľkých hráčoch rastie aj nová generácia firiem. MetaX získal pri IPO takmer 600 miliónov USD, päť rokov po založení bývalým manažérom AMD Chenom Weiliangom. Moore Threads, založený v roku 2020 bývalým šéfom čínskej pobočky Nvidie, si vyslúžil prezývku „čínska Nvidia“ a podľa South China Morning Post má v Pekingu predstaviť novú architektúru GPU. Enflame, založený v roku 2018 bývalými zamestnancami AMD, sa sústreďuje na čipy pre AI dátové centrá a Biren Technology, vzniknutá v roku 2019, získala podľa Reuters a South China Morning Post súhlas regulátora na vstup na burzu.

Čínska výzva pre Nvidiu dnes nevyzerá ako rýchly technologický zlom. Je to skôr dlhý a trpezlivý proces. Kombinácia kapitálu, štátnej podpory a pragmatického prístupu, v ktorom dokonalosť ustupuje funkčnosti. IPO MetaX a Moore Threads ukazujú, že investori sú ochotní financovať túto cestu aj bez okamžitého víťazstva. Vo svete, kde sa technologické dodávateľské reťazce čoraz viac riadia geopolitikou, môže byť „dostatočne dobrý čip“ tou najrozumnejšou a zároveň najstrategickejšou odpoveďou.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.