Cerebras prichádza s odlišnou víziou
Umelá inteligencia potrebuje veľké množstvo energie a hardvéru, no doterajší kráľ trhu Nvidia už nemusí vládnuť sám. Na scénu prichádza ambiciózny vyzývateľ Cerebras Systems, ktorý sa namiesto spájania stoviek malých čipov rozhodol vyrobiť jeden procesor veľkosti jedálenského taniera. Tento unikátny prístup upútal pozornosť globálnych investorov a vyústil do jedného z najväčších debutov na finančných trhoch.
Spoločnosť Cerebras sa zameriava na takzvanú inferenciu, čo je fáza, v ktorej už hotový model umelej inteligencie odpovedá používateľovi na jeho otázky. Na rozdiel od tradičných procesorov, ktoré sú navrhnuté ako univerzálne pracovné nástroje, táto firma stavia špeciálne upravené veľké čipy, ktoré dokážu dáta spracovať rýchlejšie bez zbytočného presúvania informácií. Jej biznis model navyše nespočíva len v samotnom predaji hardvéru. Firma prevádzkuje vlastné dátové centrá a výkon prenajíma ako cloudovú službu, vďaka čomu priamo konkuruje najväčším poskytovateľom sieťovej infraštruktúry.
Pred vstupom na verejný trh zažívala spoločnosť rýchly rozvoj, pričom jej tržby v roku 2025 dosiahli 510 miliónov USD. Keď v máji 2026 spoločnosť spustila svoje IPO, dopyt po jej cenných papieroch bol vysoký. Finálna cena bola stanovená na 185 USD, no po otvorení obchodovania na technologickom trhu Nasdaq cena vyletela až na 350 USD. Vďaka tomuto úspešnému štartu sa jej trhová kapitalizácia priblížila k hranici 100 miliárd USD, čím sa zaradila k najväčším technologickým debutom.
V porovnaní so zavedenými Big Tech gigantmi však išlo o odvážne ocenenie. Keď napríklad na burzu vstupovali spoločnosti ako Alibaba alebo Meta, ich tržby boli v miliardách USD, zatiaľ čo mladý čipový nováčik presvedčil investorov najmä prísľubom budúceho rastu. Jeho akcie sa tak od začiatku obchodujú s vysokou prirážkou, čo so sebou prináša aj zvýšenú citlivosť na akékoľvek zaváhanie.
Prvá skúška ohňom
Prvý štvrťročný report od vstupu na trh ukázal, že firma dokáže generovať silný záujem, no zároveň odhalil limity rýchleho rastu. Tržby za prvý kvartál 2026 dosiahli 193,4 milióna USD, čo predstavuje medziročný nárast o 94 % a prekonanie očakávaní na úrovni 181 miliónov USD. Na druhej strane, upravená prevádzková strata sa zúžila na 3,5 milióna USD v porovnaní s predchádzajúcimi 19,3 miliónmi USD. Napriek týmto číslam sa však hodnota cenných papierov prepadla o 18 %, čo jasne ukazuje, že trh začína prísne trestať klesajúcu ziskovosť.
Hlavným kameňom úrazu sa stal výhľad na zvyšok roka, v ktorom manažment naznačil pokles marže. Kým v prvom kvartáli dosiahla hrubá marža úroveň 45 %, pre nasledujúce obdobie firma predpovedá jej pokles do pásma 38 % až 41 %. Tento pokles ziskovosti paradoxne spôsobuje zrýchľovanie spolupráce s OpenAI v hodnote 20 miliárd USD. Dopyt od tohto partnera totiž rastie tak rýchlo, že firma nestíha zapájať nové servery. Aby situáciu vyriešila, musela pristúpiť k neštandardnému kroku a začala si prenajímať hardvér od zákazníkov a preposielať jeho kapacitu do OpenAI, čo výrazne predražuje prevádzku.
Ďalším faktorom, ktorý znepokojuje investorov, je silná závislosť od úzkej skupiny odberateľov. V prvom štvrťroku smerovalo až 74 % všetkých predajov iba k dvom subjektom zo Spojených arabských emirátov, konkrétne k technologickej spoločnosti G42 a Univerzite umelej inteligencie Mohameda bin Zayeda. Ďalších 9 % tržieb tvorili dodávky pre OpenAI, čo znamená, že tri subjekty ovládajú takmer celý odbyt firmy. Prepojenie s OpenAI navyše komplikujú opčné poukážky na 33,4 milióna akcií, ktoré jej boli pridelené takmer zadarmo. Postupné uvoľňovanie týchto podielov funguje ako zľava z predaja, čo negatívne ovplyvňuje vykazované tržby.
K celkovej nervozite prispieval aj technický tlak na cenu akcií. Pár dní po zverejnení kvartálnych výsledkov totiž vypršalo obdobie viazanosti pre približne 13 % podielov v rukách zakladateľov a prvotných investorov, ktorí ich tak mohli začať predávať. Aby toho nebolo málo, niekoľko advokátskych kancelárií začalo vyšetrovať potenciálne porušenie zákonov o cenných papieroch. Zameriavajú sa najmä na to, či boli investori vopred dostatočne informovaní o tlaku na marže.
Nové partnerstvá a expanzia
Napriek momentálnym zakopnutiam na burze má mladý polovodičový hráč v rukách silné tromfy pre dlhodobú budúcnosť. Jedným z najväčších úspechov kvartálu je posun v ziskovosti na prevádzkovej úrovni, pri ktorej sa upravená EBITDA dostala do kladných čísel na úroveň 12,7 milióna USD, zatiaľ čo pred rokom vykázala stratu vyše 15 miliónov USD. Celková čistá strata podľa prísnejších pravidiel GAAP klesla na 14 miliónov USD, čo jasne dokazuje, že podnik postupne smeruje k stabilnejšiemu hospodáreniu.
Základným stavebným kameňom budúceho úspechu sú strategické partnerstvá s lídrami v oblasti technológií. Okrem kľúčového kontraktu s OpenAI, pre ktorú Cerebras čoskoro plánuje prevádzkovať aj najnovšie modely, sa rozbieha aj významná spolupráca s Amazon Web Services. Jej najnovší čip CS-3 bude integrovaný priamo do infraštruktúry Amazon Bedrock, čo pre firmu predstavuje dôležité uznanie od najväčšieho poskytovateľa cloudových služieb na svete. Aby firma dokázala pokryť vysoký dopyt, rozšírila partnerstvo s výrobcom Flex, čo jej umožní zvýšiť produkciu čipov sedemnásobne.
Okrem domáceho amerického trhu sa otvárajú dvere aj do Európy, kde spoločnosť plánuje vybudovať sieť dátových centier. S prvými kapacitami v Nórsku a Fínsku do konca roka 2026 chce firma postupne expandovať do Francúzska a severských krajín, pričom cieľom je dosiahnuť kapacitu 200 megawattov do konca roka 2027. Lokálne podniky a vlády totiž čoraz viac vyžadujú vlastné výpočtové strediská z dôvodu ochrany dát, vďaka čomu môže Cerebras konkurovať dominantnému postaveniu Nvidie.
Analytická obec zostáva pri hodnotení tohto titulu rozdelená na dva tábory. Kým väčšina analytikov vidí veľký potenciál a priemerná cieľová cena akcií sa pohybuje na úrovni 294 USD, skeptickejšie hlasy varujú pred vysokým ocenením. Ukazovateľ P/S, vyjadrujúci pomer ceny k tržbám, sa totiž drží na veľmi vysokej hodnote 53,7, čo predstavuje veľkú prirážku voči zvyšku technologického sektora.
Cesta spoločnosti Cerebras Systems na akciovom trhu pripomína klasický príbeh technologického priekopníka, ktorý musí čeliť veľkým očakávaniam Wall Street. Hoci inovatívne riešenia a partnerstvá so svetovými lídrami potvrdzujú vysoký potenciál technológie, vysoké náklady na rozširovanie výroby a závislosť od obmedzeného počtu zákazníkov predstavujú vysoké riziká.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
