Broadcom rastie v tieni Nvidie. Technologickí giganti chcú jeho čipy na mieru

Broadcom zarába na čipoch aj firemnom softvéri

Broadcom patrí medzi najväčších víťazov rozmachu umelej inteligencie, aj keď jeho meno bežný zákazník pozná menej než Nvidiu. Firma má trhovú kapitalizáciu približne 1,75 bilióna USD a je ôsmou najhodnotnejšou spoločnosťou sveta. Jej sila spočíva najmä v tom, že veľkým technologickým firmám pomáha navrhovať vlastné čipy a zároveň dodáva komponenty, ktoré prepájajú tisíce procesorov v dátových centrách.

Rozdiel oproti Nvidii je pomerne jednoduchý. Nvidia predáva najmä univerzálne grafické procesory širokému okruhu zákazníkov. Broadcom spolupracuje priamo s firmami ako Google, Meta či OpenAI a navrhuje čipy presne podľa ich potrieb. Google tak používa vlastné procesory TPU, Meta vyvíja akcelerátor MTIA a OpenAI spolupracuje s Broadcomom na čipe Jalapeno.

Pri veľkom objeme môže mať vlastný čip výhodu. Zákazník nemusí platiť za funkcie, ktoré nepotrebuje, a hardvér si môže prispôsobiť konkrétnym úlohám. Broadcom k tomu dodáva aj sieťové čipy, cez ktoré medzi sebou komunikujú jednotlivé procesory. Pri dátových centrách s desiatkami tisíc akcelerátorov je práve rýchla komunikácia medzi nimi veľmi dôležitá.

Druhou časťou Broadcomu je infraštruktúrny softvér, ktorého význam vzrástol po akvizícii VMware za 61 miliárd USD. VMware pomáha veľkým firmám prevádzkovať servery, dátové centrá a cloudovú infraštruktúru. Broadcom tak vedľa rýchlo rastúceho polovodičového biznisu získal pravidelnejšie príjmy zo softvéru.

Táto kombinácia investorom fungovala niekoľko rokov veľmi dobre. Od konca roka 2022 akcie Broadcomu vzrástli viac než šesťnásobne. Rok 2026 je však slabší. Od januára pridávajú 5,6 %, za posledných 12 mesiacov 21,5 % a od júnového maxima sú nižšie o 23,7 %. Pokles začal po predchádzajúcich výsledkoch. Čísla neboli slabé, no vedenie nezvýšilo výhľad tržieb z AI čipov pre rok 2027 nad 100 miliárd USD. Pri akcii, od ktorej investori očakávali ďalšie zrýchľovanie, stačilo nesplnenie vysokých očakávaní na výrazný pokles.

Broadcom opäť prekonal odhady

Tretí kvartál fiškálneho roka 2026 ukázal, že rast podnikania zatiaľ nepoľavuje. Tržby Broadcomu vzrástli medziročne o 86 % na 29,59 miliardy USD, čím prekonali očakávania analytikov okolo 29,3 miliardy USD. Upravený zisk na akciu dosiahol 3,32 USD oproti očakávaným približne 3,24 USD a medziročne sa takmer zdvojnásobil.

Najväčšiu časť firmy tvorí polovodičová divízia, ktorá priniesla 20,84 miliardy USD. Infraštruktúrny softvér vytvoril ďalších 8,75 miliardy USD. Motorom však boli čipy pre AI. Ich tržby vyskočili medziročne o 221 % na 16,7 miliardy USD, takže už predstavovali viac než polovicu všetkých príjmov Broadcomu.

Čistý zisk vzrástol zo 4,14 na 13,09 miliardy USD a upravená prevádzková marža sa dostala takmer na 68 %. Firma za kvartál vytvorila 14,2 miliardy USD hotovosti z prevádzky a voľný peňažný tok dosiahol 13,7 miliardy USD. Výhľad na štvrtý kvartál ale investorov úplne nepresvedčil. Broadcom očakáva tržby 34,8 miliardy USD, čo by znamenalo medziročný rast približne o 93 %. Odhad je však mierne pod časťou očakávaní Wall Street a upravená prevádzková marža má klesnúť na približne 66 %.

Hock Tan zvýšil výhľad na AI a pribúdajú ďalší zákazníci

Najdôležitejšia informácia prišla počas konferenčného hovoru. Broadcom zvýšil očakávané tržby z AI čipov vo fiškálnom roku 2027 zo 100 na približne 115 miliárd USD. O rok neskôr by sa podľa vedenia mali znovu zdvojnásobiť a dosiahnuť približne 230 miliárd USD. Firma tvrdí, že na vyšší výhľad má reálny základ. Objednávky na AI čipy presiahli za posledný kvartál 30 miliárd USD a generálny riaditeľ Hock Tan uviedol, že Broadcom má zabezpečené potrebné výrobné kapacity.

Google zostáva jeho najstarším a najväčším partnerom pri čipoch na mieru, no Broadcom dnes spolupracuje aj s OpenAI, Meta a Anthropicom. OpenAI už používa prvú generáciu Jalapeno a pripravuje s Broadcomom ďalšie verzie. Meta má rozbehnúť výrobu vlastných akcelerátorov MTIA a Anthropic bude využívať čoraz väčšie množstvo procesorov Google TPU.

Tan hovoril o projektoch s kapacitou viac než 10 gigawattov pre Anthropic, vyše 5 gigawattov pre OpenAI a približne 3 gigawatty pre Meta. Tento údaj vyjadruje plánovanú veľkosť dátových centier podľa spotreby elektriny. Väčšie projekty znamenajú aj potrebu väčšieho množstva čipov a sieťovej infraštruktúry.

Rast však priťahuje konkurenciu. Najbližším súperom Broadcomu pri čipoch navrhovaných na mieru je Marvell, ktorý nedávno získal ďalšiu spoluprácu s Googlom. Neznamená to koniec Broadcomu pri procesoroch TPU, no ukazuje to snahu Googlu nespoliehať sa pri každom komponente na jedného dodávateľa. Viac o tejto téme sa dočítate v článku nižšie:

Otázky vyvoláva aj financovanie časti AI infraštruktúry. Broadcom môže v niektorých projektoch ručiť za záväzky až do 29 miliárd USD, ak by prevádzkovatelia dátových centier nedokázali splácať svoje záväzky. Firma argumentuje, že potenciálne riziko je malé v porovnaní s objemom čipov, ktoré by vďaka týmto projektom predala.

Po poklese z júnového maxima sa znížilo aj ocenenie. Forward P/E sa pohybuje približne na úrovni 23, takže Broadcom už neobchoduje s takým vysokým násobkom ako pred korekciou. Stále však ide o cenu, pri ktorej trh počíta s pokračovaním rýchleho rastu, ktorý sa nemusí podariť.

Broadcom dnes stojí na dvoch silných pilieroch. VMware mu prináša pravidelnejšie príjmy zo softvéru, zatiaľ čo Google, OpenAI, Meta a Anthropic tlačia nahor AI biznis. Posledný kvartál ukázal, že dopyt naďalej rastie a vedenie svoje odhady zvýšilo. Po raste akcií z posledných rokov však už dobré výsledky samy osebe nestačia. Investorov bude zaujímať najmä to, či Broadcom dokáže naplniť cieľ 115 miliárd USD v roku 2027 a následne ďalšie zdvojnásobenie tržieb v roku 2028.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.