BP stratilo smer. Opraví ho nový CEO?
British Petroleum, alebo v skratke BP, je piatou najväčšou ropnou spoločnosťou na svete s bohatou históriou siahajúcou do začiatku 20. storočia. Napriek tomu, že má silnú značku a stabilné príjmy, trpí dôsledkami nesprávnych rozhodnutí. Britský ropný gigant za posledné roky výrazne zaostáva za konkurenciou a ak sa mu nepodarí otočiť kormidlo správnym smerom, jeho budúcnosť ako nezávislej spoločnosti môže byť ohrozená.
Najväčšou ranou pre firmu bola katastrofa Deepwater Horizon v roku 2010, ktorá ju stála 65 miliárd USD. Podnik sa odvtedy snažil zmeniť svoj imidž a presadiť sa ako líder v udržateľnej energetike. Výsledkom bolo, že investoval miliardy do veternej a solárnej energie, zatiaľ čo konkurencia sa naďalej sústredila na ťažbu ropy a plynu.
Kým americké a európske ropné firmy ako ExxonMobil, Chevron, Shell a TotalEnergies dokázali v poslednom desaťročí priniesť investorom vyššie výnosy, BP sa vydalo cestou ekologickej transformácie, ktorá však nepriniesla očakávané zisky. Výsledkom je, že jeho akcionári zarobili výrazne menej ako akcionári konkurencie a teraz žiadajú zásadné zmeny.
Nový generálny riaditeľ Murray Auchincloss, ktorý nastúpil po kontroverznom Bernardovi Looneym, sľubuje „fundamentálny reset stratégie“. Po neuspokojivých výsledkoch za štvrtý kvartál 2024 oznámil, že BP prehodnotí svoje výdavky na nízkouhlíkové projekty a zvýši investície do ropy a plynu. Auchincloss zároveň redukuje náklady a ruší neefektívne projekty, v januári ohlásil prepustenie 4 700 zamestnancov a ukončenie spolupráce s 3 000 kontraktormi.
Za štvrtý kvartál British Petroleum oznámil čistý zisk len 1,17 miliardy USD, čo je pokles zo 2,27 miliardy USD v predchádzajúcom kvartáli a horší výsledok, než očakávali analytici (1,26 miliardy USD). Celoročný zisk bol najnižší od roku 2020, keď pandémia zrazila dopyt po rope na historické minimá.
Za slabými výsledkami podniku stojí viacero faktorov. Rafinérske marže klesli na 13,1 USD za barel, čo je výrazný pokles oproti 18,5 USD pred rokom. Spoločnosť zároveň čelila zníženej produkcii spôsobenej údržbou rafinérií, čo sa negatívne prejavilo na celkových výnosoch. Okrem toho spoločnosť zápasí s vyššími firemnými nákladmi a poplatkami, ktoré ďalej tlačia na jej ziskovosť.
Chybné rozhodnutia BP stáli akcionárov miliardy
British Petroleum urobil obrovskú strategickú chybu, keď v roku 2020 predpokladalo, že svet dosiahol vrchol spotreby ropy. Spoločnosť sa rozhodla znížiť investície do fosílnych palív a agresívne investovať do obnoviteľných zdrojov energie, pričom kúpila producenta bioplynu Archaea Energy a dodávateľa elektriny EDF Energy Services.
Konkurencia však takýto krok neurobila. Americkí ropní giganti „drillovali a drillovali“, zatiaľ čo BP stávkoval na zelenú budúcnosť. Výsledok? ExxonMobil a Chevron sa obchodujú 2-3x drahšie ako BP a ich akcionári zarobili oveľa viac. Nízka výkonnosť akcií BP prilákala aktivistického investora Elliott Investment Management, ktorý sa podľa správ médií stal významným akcionárom spoločnosti. Elliott má históriu zásahov do stratégií veľkých firiem a teraz môže donútiť BP k radikálnym zmenám, alebo dokonca k predaju. O tejto téme sme Vás informovali v našom najnovšom podcaste:
Potenciálnymi kupcami BP sú viacerí energetickí giganti, pričom každý by k akvizícii pristupoval inak. Shell, priamy konkurent BP, sa po období zamerania na obnoviteľné zdroje opäť vrátil k fosílnym palivám. S podobnou valuáciou by mohol BP prevziať a posilniť svoju trhovú pozíciu v Európe.
Ďalšou možnosťou sú ExxonMobil alebo Chevron, americkí ropní giganti so silnými financiami, ktoré by mohli spoločnosť rozobrať a predať jej najziskovejšie časti. To by síce prinieslo rýchly zisk investorom, no zároveň by mohlo znamenať koniec BP v súčasnej podobe. Akvizícia by však mohla naraziť na regulačné prekážky zo strany britskej vlády a EÚ. Podľa portfólio manažéra Paula Goodena môže byť fúzia BP a Shellu otázkou času. Ropný gigant stratil fokus na tvorbu hodnoty pre akcionárov a ak sa nespamätá, môže prísť o svoju nezávislosť.
BP má najvyšší dlh v odvetví
Jedným z hlavných problémov BP je vysoký dlh. Firma má dlhový pomer 23,3 %, zatiaľ čo konkurenti ako TotalEnergies, Exxon a Chevron majú okolo 13 %. Ak ceny ropy klesnú, čo Donald Trump sľubuje, firma môže mať problém udržať dividendy a spätné odkupy akcií. Manažment síce oznámil 1,75 miliardový spätný odkup akcií, no analytici očakávajú, že v roku 2025 firma bude musieť tento program obmedziť.
Britská firma sa tak ocitla na križovatke a 26. februára na Capital Markets Day plánuje oznámiť svoju novú stratégiu. Analytici očakávajú, že britský ropný gigant urobí zásadné rozhodnutia, ktoré ovplyvnia jeho budúcnosť. Medzi kľúčové opatrenia, ktoré by mohlo BP predstaviť, patrí zníženie výdavkov na zelené projekty, zvýšenie investícií do ropy a plynu, redukcia nákladov a možný predaj niektorých aktív.
Ak firma neurobí rázne kroky, môže sa stať cieľom agresívnej akvizície. Medzi potenciálnych kupcov patrí Shell, ktorý sa už vrátil k fosílnym palivám a obchoduje sa s podobnou valuáciou, alebo americkí giganti ExxonMobil a Chevron. Tí majú dostatok kapitálu a mohli by BP rozobrať na časti a predať jeho ziskové segmenty. Spoločnosť je v problémoch, ale stále má šancu sa zachrániť – otázkou je, či ju dokáže využiť.
Akcie BP
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov klesli o -2,6 % a v súčasnosti sa obchodujú za 35 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 250 násobok zisku na akciu (P/E), 9,3 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E) a 20 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 92,1 miliardy USD. Súčasný dividendový výnos je na úrovni 5,36 %.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti si môžete kúpiť TU.
