Booking v tomto roku zaostáva za S&P 500, no zlacnel pod historický priemer

Z cestovného vyhľadávača vyrástla globálna rezervačná sieť

Keď si človek rezervuje hotel v Paríži, apartmán v Ríme alebo letenku do Ázie, je dosť možné, že peniaze skončia práve v Booking Holdings. Pod jednu skupinu patria Booking.com, Priceline, Agoda, Kayak, Rentalcars.com aj OpenTable, vďaka čomu firma pokrýva takmer celý proces plánovania cesty, od ubytovania až po reštauráciu.

Booking pritom hotely ani lietadlá nevlastní. Zarába na tom, že prepája cestovateľov s hotelmi, prenajímateľmi, aerolinkami a ďalšími partnermi a z každej rezervácie si ponechá časť ceny. Čoraz viac platieb spracúva priamo, čo mu umožňuje prepojiť hotel, letenku, auto či atrakciu do jednej objednávky a zároveň si udržať väčšiu kontrolu nad celým nákupom.

Od Airbnb sa Booking odlišuje najmä ponukou. Airbnb vyrástlo na prenájme domov, bytov a izieb od súkromných hostiteľov, zatiaľ čo Booking si vybudoval silnú pozíciu medzi hotelmi, najmä v Európe. Ponuku postupne rozšíril aj o súkromné ubytovanie, ktoré už tvorí približne 37 % rezervovaných nocí na Booking.com. Viac o rozdieloch medzi týmito podnikmi sa dozviete v článku nižšie.

Akcie Bookingu za posledný rok klesli približne o 11 % a od začiatku roka o 8 %. Airbnb za rovnaké obdobia vzrástlo o 15 % a 12 %. Investori pri Bookingu riešia drahšie letenky, neistotu okolo medzinárodného cestovania, rast marketingových nákladov aj obavu, že AI asistenti môžu časom zmeniť spôsob vyhľadávania hotelov a dovoleniek. Pokles posunul forward P/E Bookingu približne na 18, zatiaľ čo jeho päťročný priemer dosahuje 20 a Airbnb sa obchoduje za približne 29-násobok očakávaného zisku.

Domáce cesty vyvážili slabší medzinárodný dopyt

Tržby v druhom štvrťroku vzrástli medziročne o 8 % na 7,35 miliardy USD a prekonali odhad analytikov približne o 160 miliónov USD. Upravený zisk na akciu stúpol o 15 % na 2,54 USD, zatiaľ čo Wall Street očakávala približne 2,43 USD. Akcie po výsledkoch pridali 5 %. Celková hodnota rezervácií sa zvýšila o 9 % na 51 miliárd USD a prekonala očakávaných 49,4 miliardy USD. Počet rezervovaných nocí vzrástol o 5 % na 325 miliónov. Domáce cestovanie zostalo zdravé v USA, Európe aj Ázii, zatiaľ čo diaľkové medzinárodné cesty obmedzovali vyššie ceny leteniek a nižšia kapacita na niektorých trasách.

Konflikt na Blízkom východe zasiahol významné prestupné uzly a priniesol rušenie alebo obmedzovanie letov. Časť cestujúcich preto zvolila bližšie destinácie alebo cestu odložila. Vedenie zároveň uviedlo, že dopyt zákazníkov z regiónu sa postupne zlepšoval, čo pomohlo ostatným trhom vrátiť sa po poklese z prvého štvrťroka k rastu.

Priemerná cena za noc po očistení o pohyb mien vzrástla približne o 2 %, najmä v Európe a USA. Cestovatelia však rezervovali pobyty o niečo neskôr a zostávali kratšie. Tržby rástli pomalšie než hodnota rezervácií aj preto, že marcové rušenia znížili príjmy vykázané v druhom štvrťroku.

Upravený prevádzkový zisk pred odpismi dosiahol približne 2,6 miliardy USD, medziročne vzrástol o 9 % a marža sa zvýšila o 0,4 percentuálneho bodu. Zisk na akciu podporilo zníženie priemerného počtu akcií o 6 %. Booking počas kvartálu vynaložil na spätné odkupy 3,7 miliardy USD.

Voľný peňažný tok vzrástol o 16 % na 3,6 miliardy USD. Akcionárom firma celkovo vrátila 4,1 miliardy USD, pričom jej hotovosť a investície sa napriek tomu medzikvartálne zvýšili o 1,2 miliardy USD na 17,7 miliardy USD. Firma dokáže financovať odkupy z voľného peňažného toku a zároveň si udržiava vysokú hotovosť.

Booking zároveň presviedča zákazníkov, aby si cez jeho platformy neobjednali iba hotel. Počet transakcií spájajúcich viacero cestovných služieb rástol dvojciferným tempom a viac než dvakrát rýchlejšie než všetky transakcie na Booking.com. Platby spracované priamo firmou už tvorili 73 % hodnoty rezervácií, o 4 percentuálne body viac než pred rokom.

AI zatiaľ rezervácie neberie, rast však spomalí

Na tretí štvrťrok vedenie očakáva rast rezervovaných nocí o 3 % až 5 % a rast hodnoty rezervácií, tržieb aj upraveného prevádzkového zisku pred odpismi o 4 % až 6 %. Stred výhľadu tržieb tak predstavuje približne 5 %, kým analytici pred výsledkami čakali rast okolo 7 %. Booking ponechal celoročný výhľad rastu tržieb vo vysokých jednociferných percentách a rastu upraveného zisku na akciu v rozmedzí 10 až 15 %. Odhad rastu rezervácií však znížil najmä pre slabší predaj leteniek. Počet predaných leteniek vzrástol iba o 4 %, keďže drahšie ceny a nižšia kapacita obmedzovali dopyt.

Ďalšou otázkou sú marketingové náklady, ktoré vzrástli o 11 %, rýchlejšie než hodnota rezervácií. Booking je stále do veľkej miery závislý od plateného vyhľadávania a od Googlu, cez ktorý získava časť zákazníkov. Ak bude musieť za návštevnosť platiť viac, rast rezervácií sa nemusí v rovnakej miere premietnuť do zisku.

Návštevnosť z veľkých jazykových modelov zatiaľ tvorí výrazne menej než 1 % rezervovaných nocí a v posledných kvartáloch sa výraznejšie nezmenila. Riziko preto nespočíva v okamžitom odchode zákazníkov, ale v možnosti, že ChatGPT, Google alebo ďalší AI asistenti začnú cestovateľom zobrazovať a rezervovať hotely bez potreby návštevy Bookingu.

Firma odpovedá vlastnými nástrojmi. Booking.com testuje AI vyhľadávanie destinácií, Priceline rozvíja asistenta Penny a Agoda prepája fotografie hotelov s hodnoteniami hostí. Umelá inteligencia pomáha aj v zákazníckej podpore, kde náklady na jednu rezerváciu klesajú dvojciferným tempom. Výdavky na AI zatiaľ predstavujú iba malú časť rozpočtu.

Booking zvýšil plánované ročné úspory z transformačného programu z 550 na 650 miliónov USD. Dodatočných 100 miliónov USD má priniesť najmä výhodnejšie nakupovanie služieb a prejaviť sa predovšetkým v roku 2027. Analytici pre nasledujúci kvartál očakávajú tržby 9,8 miliardy USD a zisk 4,54 USD na akciu.

Pri forward P/E 18 trh Bookingu nepriznáva rastové ocenenie Airbnb. Booking bude musieť udržať marže aj pri pomalšom raste rezervácií a vyšších marketingových nákladoch. Výsledky ukázali odolný dopyt aj vysoký voľný peňažný tok, no otázkou zostáva, či sa medzinárodné cestovanie stabilizuje a či si Booking udrží priamy vzťah so zákazníkom aj v prostredí AI asistentov.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.

Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.