BlackRock spravuje 15 biliónov USD! Ako má rozložené portfólio najväčší správca peňazí na svete?

Správca, ktorý zarába na objeme peňazí

BlackRock nie je banka ani investičný fond, ktorý by do akcií vkladal vlastné peniaze. Spravuje peniaze svojich klientov v podobe dôchodkových fondov, poisťovní, vlád, firiem aj bežných investorov a za túto službu si účtuje poplatky. Čím viac peňazí má pod správou a čím drahšie služby klienti využívajú, tým vyššie sú jeho príjmy.

Bežný človek sa k produktom firmy dostane najmä cez ETF značky iShares, podielové fondy alebo investičné riešenia ponúkané bankami a brokermi. Inštitúcie si môžu objednať aj portfólio vytvorené na mieru. BlackRock zároveň predáva systém Aladdin, ktorý bankám, poisťovniam a správcom pomáha sledovať riziko a spravovať investície. Firma tak nestojí iba na fondoch, ale aj na technológiách a poradenstve.

Akcie BlackRocku za posledné tri roky priniesli pri započítaní dividend výnos vyšší než 50 %, no posledné obdobie je slabšie. Od začiatku roka strácajú približne 4 % a za posledných dvanásť mesiacov okolo 6 %. Trh zatiaľ firme nedal plný kredit za expanziu do súkromných trhov, na ktorú BlackRock minul desiatky miliárd USD. Výsledky rastú rýchlejšie než akcie, čo vytvorilo rozdiel medzi výkonom firmy a náladou investorov.

Rekordných 15,34 bilióna USD a kvartál nad očakávaniami

Druhá štvrťročná správa ukázala, že slabší vývoj akcií neodráža slabý záujem klientov. BlackRock zvýšil objem spravovaných aktív medziročne o 22 % na rekordných 15,34 bilióna USD. Pred rokom to bolo 12,53 bilióna USD a na konci prvého štvrťroka 13,89 bilióna USD. Hranicu 15 biliónov prekonal ako prvý správca aktív. Nejde však o jeho vlastné peniaze, ale o hodnotu investícií klientov.

Rozsah firmy možno prirovnať k ekonomike veľkej krajiny, no porovnanie má limit. Spravované aktíva sú majetok nahromadený počas rokov, zatiaľ čo hrubý domáci produkt meria ekonomickú aktivitu za jediný rok. Napriek tomu BlackRock spravuje viac, než predstavuje ročný ekonomický výkon všetkých krajín okrem Spojených štátov a Číny. Takto veľké množstvo spravovaných peňazí mu prináša aj rastúci politický vplyv.

Tržby vzrástli o 31 % na 7,08 miliardy USD a prekonali očakávanie analytikov na úrovni 6,73 miliardy USD. Upravený čistý zisk dosiahol 2,29 miliardy USD, medziročne o 22 % viac. Upravený zisk na akciu stúpol o 15 % na 13,91 USD, zatiaľ čo Wall Street čakala 12,59 USD. Tržby aj zisk prekonali odhady. Upravená prevádzková marža sa zvýšila na 45,9 %, najvyššiu úroveň za takmer päť rokov.

K rastu nepomohol iba vývoj na burzách. Klienti počas kvartála vložili do produktov BlackRocku čistých 192 miliárd USD, oproti 68 miliardám USD pred rokom. Za prvý polrok dosiahli čisté prítoky rekordných 321 miliárd USD, viac než dvojnásobok oproti rovnakému obdobiu minulého roka. Akciové produkty získali 71,6 miliardy USD a dlhopisové 92 miliárd USD. Najviac peňazí smerovalo do dlhopisov a ETF, pričom samotná ponuka iShares pritiahla takmer 178 miliárd USD.

Výsledky ukazujú, prečo je obchodný model BlackRocku dobre škálovateľný. Keď rastú trhy, zvyšuje sa hodnota už spravovaných investícií. Keď zároveň prichádzajú nové peniaze, rastie základ, z ktorého firma vyberá poplatky. Vyšší objem aktív preto môže zvyšovať tržby bez porovnateľného rastu nákladov. Každý nový klient preto zvyšuje silu platformy. BlackRock zároveň zvýšil plán spätných odkupov akcií na rok 2026 z 1,8 miliardy na 2 miliardy USD.

Investori reagovali rastom akcií o viac než 7 %, hoci časť zisku sa počas nasledujúcich dní vytratila. Výsledkový deň patril medzi najlepšie za posledný rok, no ani po ňom BlackRock nedokázal držať tempo so širším americkým trhom. Silný kvartál tak zatiaľ nezmenil celý rok, počas ktorého investori uprednostňovali iné finančné a technologické spoločnosti.

Rast má priniesť súkromný trh

Najväčšiu časť klientskych peňazí drží BlackRock v akciách. Tie tvoria 8,9 bilióna USD, teda 58 % všetkých aktív. Dlhopisy a ďalšie úročené investície predstavujú 3,4 bilióna USD alebo 22 %. Zmiešané stratégie majú 1,3 bilióna USD a hotovostné produkty 1,1 bilióna USD. Alternatívne investície dosahujú 449 miliárd USD, komoditné a menové produkty 152 miliárd USD a fondy prepojené s kryptomenami približne 49 miliárd USD.

Priložený prehľad amerických akciových pozícií ukazuje, že najväčšími jednotlivými investíciami sú Nvidia s podielom 6,18 %, Apple s 5,87 %, Microsoft s 3,71 %, Amazon s 2,86 % a jedna trieda akcií Alphabetu s 2,44 %. Päť najväčších cenných papierov tvorí 21,1 % a prvých desať 29,8 % zverejneného portfólia. Ani najväčšie firmy v ňom teda nedominujú úplne.

V indexe S&P 500 dosahuje päť najväčších pozícií podľa priložených údajov 25,9 % a prvých desať až 37,5 %. BlackRockovo americké akciové portfólio je preto diverzifikovanejšie ako samotný index S&P 500. Porovnanie však nie je úplne presné. Zverejnené pozície BlackRocku zahŕňajú akcie držané naprieč mnohými fondmi a klientskymi účtami, zatiaľ čo S&P 500 má pevne stanovený súbor veľkých amerických spoločností.

Veľké podiely v technologických firmách nemožno chápať ako výber niekoľkých obľúbených akcií vedenia. BlackRock ich drží najmä preto, že množstvo jeho fondov kopíruje trhové indexy. Keď Nvidia alebo Apple rastú a získavajú väčšiu váhu v indexoch, automaticky rastie aj ich zastúpenie v portfóliách BlackRocku. Zloženie preto do veľkej miery určuje trh, nie iba rozhodnutie konkrétnych manažérov.

Približne 41 % všetkých spravovaných aktív je uložených v ETF. Samotná rodina iShares počas kvartála prekročila 6 biliónov USD, približne dvojnásobok oproti obdobiu spred troch rokov. ETF zostávajú hlavným motorom objemu, pretože ponúkajú nízke poplatky, jednoduchý nákup cez burzu a prístup k tisícom akcií alebo dlhopisov v jedinom produkte.

Vyššie poplatky však firma hľadá mimo verejných búrz. Alternatívne investície tvoria iba 3 % aktív, ale prinášajú okolo 15 % základných poplatkov. BlackRock preto minul približne 28 miliárd USD na kúpu správcu infraštruktúry Global Infrastructure Partners, špecialistu na súkromné úvery HPS Investment Partners a dátovej spoločnosti Preqin. Do roku 2030 chce v súkromných trhoch získať 400 miliárd USD nového kapitálu.

Príkladom tejto stratégie je konzorcium vedené BlackRockom, ktoré chce za 22,8 miliardy USD kúpiť 43 prístavov od CK Hutchison vrátane terminálov pri Panamskom prieplave. Obchod sa zatiaľ neuzavrel pre odpor Pekingu a právne zmeny v Paname. Ukazuje však, že BlackRock už nie je iba predajcom lacných indexových fondov. Vstupuje do infraštruktúry s politickým významom, kde môže zarábať viac, ale zároveň nesie vyššie právne a geopolitické riziko.

Priemerná cieľová cena analytikov podľa FactSetu dosahuje približne 1 313 USD. Oproti cene okolo 1 038 USD to predstavuje priestor približne 26 %. Analytici stále očakávajú návrat rastu, cieľové ceny však nie sú zárukou budúceho výnosu. Rekordných 15,34 bilióna USD potvrdzuje jeho schopnosť získavať klientov, no ďalší rast zisku bude čoraz viac závisieť od súkromných trhov a technológií.

Ďalšie novinky zo sveta investovania. Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.