Bitcoin padá a exodus z ETF exodus
Bitcoin stratil približne polovicu hodnoty z októbrového maxima a smeruje k najhoršiemu mesiacu od kolapsu trhu v júni 2022. Trhová kapitalizácia sa prepadla z približne 2,5 bilióna USD na 1,3 bilióna USD. Február zatiaľ prináša pokles okolo 19 % a séria odtokov z ETF fondov sa predlžuje. Bitcoin sa počas víkendu prepadol pod 65 000 USD a krátkodobo testoval aj pásmo okolo 62 000 USD. Od 6. októbra je nižšie približne o 50 %.
Podľa dát CoinGlass dosiahli likvidácie na kryptotrhoch za posledných 24 hodín 503,8 milióna USD. Samotný Bitcoin predstavoval 234,1 milióna USD, pričom až 207 miliónov USD tvorili dlhé pozície. Opäť tak dochádza k systematickému „vyplachovaniu“ prehnane optimistických stávok. Ak to zoberieme zo širšieho pohľadu, za poklesom kryptomien je nervozita. Investori sa jednoducho už nejaký ten čas zbavujú rizikovejších aktív a presúvajú kapitál do bezpečnejších prístavov.
Február však priniesol ďalšií zaujímavý fakt, pokračujúce odlevy z amerických spotových ETF na Bitcoin. Len tento mesiac z fondov odišlo približne 993 miliónov USD. Päť po sebe idúcich týždňov odtokov už predstavuje celkovo 3,8 miliardy USD, čo je najdlhšia séria od februára 2025. Najväčší fond, iShares Bitcoin Trust od spoločnosti BlackRock, ktorý bol na jeseň blízko 100 miliárd USD aktív, dnes spravuje približne 48,5 miliardy USD.
V ére ETF funguje Bitcoin trochu ako akcie v podielovom fonde. Keď veľkí investori začnú z fondov vyberať peniaze, správcovia musia predávať samotný Bitcoin. To tlačí cenu nadol. A keď cena klesá, ďalší investori spanikária a vyberú peniaze tiež. Vzniká tak akýsi začarovaný kruh, kedy odlevy spôsobujú pokles a pokles spôsobuje ďalšie odlevy.
Aj obchodovanie na burzách s pákou ukazuje opatrnosť. Veľa investorov vsádza na pokles, úroky za držanie špekulatívnych pozícií sú negatívne a výkyvy cien sú väčšie než zvyčajne. To je signál, že trh je nervózny a radšej sa chráni, než aby riskoval. Hoci sa o Bitcoine často hovorí ako o „digitálnom zlate“, v praxi sa správa skôr ako technologická akcia. Keď rastú úrokové sadzby, padajú technologické tituly alebo sa zhoršuje geopolitická situácia, investori presúvajú peniaze do tradičných bezpečných aktív, ako je hotovosť, zlato či štátne dlhopisy. Bitcoin zatiaľ do tejto kategórie väčšina trhu nezaraďuje.
Ťažiari kapitulujú, firmy pod tlakom
Dodatočnú vrstvu tlaku predstavuje správanie ťažiarov. Bývalý ťažiar Bitdeer Technologies oznámil, že predal všetky svoje bitcoinové rezervy, aby financoval prechod k projektom v oblasti umelej inteligencie. Historicky sú predaje z firemných treasury často signálom fázy neskorého cyklického stláčania marží. Priemerné celkové náklady na ťažbu sa pohybujú okolo 80 000 USD za Bitcoin.
Časť producentov tak operuje pod hranicou ziskovosti a ostáva čistými predajcami. Rastie aj riziko, že digitálne aktívne treasury (DAT) spoločností budú nútené predávať, ak sa tlak predĺži. Ako príklad sa uvádza firma Nakamoto, ktorej akcie sú za posledných 280 dní nižšie o 99,3 % a nerealizovaná strata dosahuje približne 270 miliónov USD. Ak by sa firemné predaje rozšírili, mohli by vytvoriť dodatočný ponukový šok.
Najznámejšou „bitcoinovou firmou“ je dnes Strategy (predtým MicroStrategy). V praxi je to najväčšia verejne obchodovaná spoločnosť, ktorá drží Bitcoin ako hlavné aktívum v bilancii. K 23. februáru 2026 mala spolu 717 722 bitcoinov a podľa vlastných údajov ich nakúpila v priemere za 76 020 USD za kus (vrátane poplatkov a nákladov). Najnovší, už 100. nákup od augusta 2020 financovala tak, že predala nové akcie, čím tým si „vyrobila“ hotovosť. Pre bežného akcionára to znamená jednoduchú vec: pribudne viac akcií, takže podiel každého existujúceho akcionára sa trochu zriedi. Stávka na Strategy nie je z môjho pohľadu nič iné ako páka na Bitcoin. Výsledok? Bitcoin stratil takmer polovicu hodnoty, Strategy je nižšie o 73 %.
A pointa? Bitcoin sa teraz nehýbe len podľa nálady na trhu. Hýbe sa aj podľa toho, či z ETF fondov prúdia peniaze dnu alebo von, či sa na derivátových burzách likvidujú prehnané stávky a či ťažiari predávajú, aby si kryli náklady. Rozdiel oproti starým cyklom je v tom, že tentoraz do ceny výrazne zasahujú aj veľké inštitúcie cez ETF, takže keď sa veľké peniaze rozhodnú „stiahnuť“, dopad na cenu vie byť rýchlejší a tvrdší.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Bitcoin a ostatné kryptomeny si môžete kúpiť TU.
