Abelova prvá veľká akvizícia mieri do bývania
Berkshire Hathaway získa Taylor Morrison Home v transakcii realizovanej výlučne v hotovosti. Ponuka predstavuje 72,50 USD za akciu, čo je 24,0 % prémia oproti piatkovej uzatváracej cene. Ide o najväčšiu akvizíciu Berkshire od januára, keď spoločnosť kúpila petrochemickú divíziu Occidental Petroleum. Pre Berkshire však nejde iba o ďalší nákup do rozsiahleho portfólia. Je to prvá veľká akvizícia pod vedením Grega Abela, ktorý prevzal konglomerát po odchode Warrena Buffetta do dôchodku v minulom roku.
Zdroj: Stonkee – 41 EUR zľava s kódom akciesk1000:
Práve preto má obchod silný symbolický rozmer. Ukazuje, že nový šéf nechce len spravovať impérium po Buffettovi, ale aj aktívne určovať jeho ďalší smer. „S nadšením vítame Taylora Morrisona v portfóliu Berkshire,“ uviedol Abel v nedeľňajšom vyhlásení. Dodal, že Berkshire časom očakáva zjednotenie svojich aktivít v oblasti výstavby domov do spoločnej platformy, ktorá umožní splniť sen o vlastníctve domu väčšiemu počtu Američanov.
Trh reagoval okamžite. Akcie Taylor Morrison vzrástli o 22,6 % na 71,64 USD. Akcie triedy B spoločnosti Berkshire naopak, klesli o 0,5 %. Samotná reakcia naznačuje, že investori vnímajú prémiu ako atraktívnu pre akcionárov Taylor Morrison, no pri Berkshire zatiaľ čakajú na dôkaz, že nový kapitál bude pracovať efektívne.
Trh s bývaním je pod tlakom, Berkshire má však muníciu
Načasovanie obchodu je zaujímavé. Akcie staviteľov domov majú za sebou slabšie obdobie a hypotekárne sadzby vystúpili na najvyššiu úroveň od augusta. Vyššie sadzby zdražujú financovanie bývania, znižujú dostupnosť domov a tlačia časť kupujúcich mimo trhu. Pre developerov to znamená náročnejšie prostredie, pomalší predaj a väčšiu citlivosť investorov na každý údaj z trhu.
Berkshire však vstupuje do tejto fázy s bilanciou, ktorú jej môže závidieť takmer každý investor. Na konci prvého štvrťroka mala spoločnosť hotovosť vo výške 397 miliárd USD, čo je historické maximum. Práve táto hotovostná sila jej umožňuje robiť veľké akvizície v čase, keď iní musia byť opatrnejší.
Zdroj: Fiscal.ai
Taylor Morrison patrí medzi najväčších developerov a staviteľov domov v USA. Okrem samotnej výstavby ponúka spotrebiteľom aj finančné služby vrátane hypotekárnych úverov, služieb súvisiacich s prevodom vlastníctva, úschovou a poistením. Firma sídli v Scottsdale v Arizone a pôsobí vo viac ako 350 komunitách v 12 štátoch.
Dohoda prichádza v čase, keď výstavba domov v USA slabne. Podľa vládnych údajov zverejnených začiatkom mesiaca sa výstavba nových bytových jednotiek v apríli znížila o 2,8 %. Začatá výstavba rodinných domov klesla o 9,0 %, čo bol najväčší pokles od augusta. Pre Berkshire to však môže byť typický dlhodobý obchod: nákup kvalitného aktíva v sektore, ktorý je cyklicky pod tlakom, ale štrukturálne zostáva dôležitý.
Nový štýl Berkshire? Menej samostatnosti, viac integrácie
Najväčšou zmenou nemusí byť samotná cena, ale Abelov komentár o budúcom zjednotení aktivít v oblasti výstavby domov. Berkshire bola desaťročia známa tým, že kúpeným firmám nechávala vysokú mieru nezávislosti. Manažment zostával na mieste, centrála nezasahovala do každodennej prevádzky a konglomerát fungoval skôr ako dom pre silné samostatné biznisy.
Práve preto komentár o vytvorení spoločnej platformy zarezonoval. Christopher Davis, partner v Hudson Value Partners, ho označil za výrazný odklon od typickej stratégie Berkshire. Podľa neho investori tento vývoj v prístupe privítajú. Inými slovami, Abel môže postupne formovať Berkshire menej ako pasívneho vlastníka a viac ako aktívneho koordinátora tam, kde dáva prevádzková integrácia zmysel. Berkshire pritom v oblasti bývania nezačína od nuly. Spoločnosť už vlastní Clayton Homes a drží aj akcie spoločnosti Lennar. Taylor Morrison by tak mohol zapadnúť do širšej platformy zameranej na americké bývanie, financovanie a služby okolo vlastníctva domu.
Firma bude aj po prevzatí pokračovať pod vedením existujúceho manažérskeho tímu vrátane generálnej riaditeľky Sheryl Palmerovej. Tá v nedeľňajšom vyhlásení uviedla, že Taylor Morrison si počas 13 rokov ako verejne obchodovaná spoločnosť vybudoval históriu strategického rastu, rozširovania geografickej pôsobnosti, disciplinovanej integrácie akvizícií a posilňovania konkurenčných výhod. Dodala, že dlhodobá orientácia Berkshire Hathaway je jedinečne vhodná pre viacročný investičný cyklus výstavby domov.
Obchod by sa mal uzavrieť v druhej polovici tohto roka. Finančnými poradcami sú Goldman Sachs Group a Moelis & Co. Právnym poradcom Berkshire je Simpson Thacher & Bartlett, zatiaľ čo Taylor Morrison zastupuje Mayer Brown. Pre investorov je táto dohoda prvým veľkým testom Abelovej éry. Berkshire má hotovosť, reputáciu aj trpezlivosť. Taylor Morrison prináša expozíciu na sektor, ktorý je dnes pod tlakom, no dlhodobo stojí na nedostatku bývania, demografii a americkom sne o vlastnom dome. Ak Buffett roky stelesňoval disciplínu a čakanie na správnu cenu, Abel teraz ukazuje, že aj po výmene vedenia chce Berkshire zostať hráčom, ktorého trh musí brať vážne.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.
