Apple vystriedal Nvidiu na pozícii najhodnotnejšej spoločnosti na svete

Ekosystém, ktorý funguje

Najväčšou výhodou Apple je lojálna zákaznícka základňa a ekosystém zariadení, služieb a aplikácií, z ktorého sa používateľom nechce odchádzať. Apple pritom v poslednej dobe čelil kritike za pomalý vývoj umelej inteligencie. Namiesto nákladnej snahy dobehnúť konkurenciu vlastnými modelmi sa však rozhodol využiť technológie externých partnerov a prepojiť ich so svojím ekosystémom. To, čo bolo vnímané ako slabina, sa tak môže zmeniť na výhodu. Firma už uzavrela dohodu s Googlom o využití modelov Gemini pre novú Siri, zatiaľ čo ChatGPT od OpenAI má zostať dostupný pre vybrané zložitejšie požiadavky.

Základom podnikania zostáva iPhone, no Apple už dávno nie je iba výrobcom telefónov. Predáva počítače Mac, tablety iPad, hodinky Apple Watch, slúchadlá AirPods a ďalšie zariadenia, ktoré medzi sebou jednoducho komunikujú. Apple zároveň zarába na App Store, cloude, platbách, hudbe, Apple TV a ďalších predplatných, ktoré prinášajú pravidelnejšie príjmy než cyklický predaj hardvéru.

Sila tohto modelu sa ukázala aj vo výsledkoch. V druhom kvartáli 2026 zvýšil Apple tržby o 17 % na 111,2 miliardy USD a vedenie už v januári oznámilo, že počet aktívnych zariadení prekročil 2,5 miliardy. Každé nové zariadenie pritom rozširuje priestor pre aplikácie, predplatné a budúce funkcie umelej inteligencie.

Dôležitá je aj schopnosť firmy premieňať predaj na hotovosť. Za posledných 12 mesiacov dosiahol voľný cash flow 129 miliárd USD. Takto veľký prísun hotovosti umožňuje firme financovať vývoj nových produktov, vyplácať dividendy a odkupovať vlastné akcie bez investícií v takej veľkosti, akú vidíme u konkurencie.

Investori túto kombináciu rastu a lojality ocenili. Akcie Apple od začiatku roka vzrástli približne o 23 % a za posledných 12 mesiacov o 57,8 %. V piatok 17. júla uzavreli na 333,74 USD, čo bol nový rekord. Rast podporili silné predaje iPhonu 17, očakávania okolo novej Siri, pripravované zariadenia a možné zdraženie prémiových modelov. Trh opäť platí za istotu, že Apple dokáže z existujúcej zákazníckej základne vytvárať vyššie tržby bez toho, aby musel každý rok nájsť úplne nový trh.

Boj o prvé miesto

Súboj o post najhodnotnejšej firmy sveta sa v piatok zmenil niekoľkokrát. Apple počas obchodovania zvýšil trhovú hodnotu približne na 4,9 bilióna USD a na chvíľu sa dostal pred Nvidiu. Rozdiel predstavoval iba niekoľko miliárd USD, teda zlomok hodnoty oboch spoločností. Do záveru obchodovania však Nvidia časť strát zmazala a skončila tesne pred Apple.

Aj krátke prvenstvo malo symbolický význam. Apple sa dostal na čelo prvýkrát od apríla 2025, zatiaľ čo Nvidia držala titul najhodnotnejšej firmy takmer nepretržite od júna 2025, keď predbehla Microsoft. V októbri sa výrobca čipov stal prvou spoločnosťou s hodnotou 5 biliónov USD. Nvidia je zatiaľ hlavným víťazom AI boomu, pretože jej grafické procesory sa stali základom dátových centier, na ktorých firmy trénujú a prevádzkujú jazykové modely.

V posledných mesiacoch sa však nálada zmenila. Investori začali viac riešiť, či stovky miliárd USD smerujúce do čipov, serverov a dátových centier prinesú dostatočne rýchlo nové príjmy. Akcie Nvidie v piatok klesli o viac než 2 %, počas dňa strácali ešte viac a výpredaj zasiahol aj ďalších výrobcov čipov.

Práve tu sa zdanlivé zaostávanie Apple zmenilo na výhodu. Firma vyvíja vlastné modely a predstavila novú generáciu Apple Intelligence aj prepracovanú Siri, no nestavia dátové centrá v rozsahu Microsoftu, Alphabetu, Amazonu či Mety. HSBC odhaduje, že kapitálové výdavky Apple dosahujú približne 2,5 % tržieb, kým pri veľkých prevádzkovateľoch cloudu je to okolo 39 %. Apple zvolil podstatne ľahší investičný model a AI chce speňažiť cez nové zariadenia, služby a hlbšie pripútanie používateľov k svojmu ekosystému.

Po 15 rokoch príde nový šéf

Najväčšia zmena príde vo vedení. Tim Cook zatiaľ z funkcie neodišiel, no 1. septembra 2026 ju odovzdá doterajšiemu šéfovi hardvérového vývoja Johnovi Ternusovi. Cook sa má stať výkonným predsedom správnej rady, takže z firmy úplne nezmizne. Ternus preberie Apple na historickom maxime, ale zároveň v čase, keď trh očakáva úspešnú novú Siri, ďalšie hardvérové inovácie a hladký prechod po pätnástich rokoch Cookovho vedenia.

Druhou skúškou je vzťah s OpenAI. Apple pred pár dňami podal žalobu, v ktorej firmu a dvoch bývalých zamestnancov obvinil z odcudzenia obchodných tajomstiev súvisiacich s vývojom hardvéru. OpenAI sa snaží preniknúť zo softvéru do spotrebiteľských zariadení a zamestnáva viac než 400 bývalých pracovníkov Apple. Spor sa týka budúcnosti zariadení, ktoré by raz mohli oslabiť postavenie iPhonu ako hlavnej brány k digitálnym službám.

Treťou skúškou sú rastúce ceny pamäťových čipov. Tim Cook už pripustil, že zdražovanie produktov bude pre nedostatok pamäte a úložísk nevyhnutné. Výrobcovia čipov presúvajú kapacitu k ziskovejším pamätiam pre AI servery, čím sa zvyšujú náklady na iPhony, Macy a iPady. Apple bude testovať vlastnú cenovú silu. Morgan Stanley očakáva, že vyššie ceny môžu zvýšiť zisk na akciu v treťom kvartáli o 2 % až 4 % a za celý fiškálny rok 2027 približne o 1 %, pokiaľ dopyt výraznejšie neoslabne.

Najväčším problémom pre nového investora je ocenenie. Apple sa obchoduje približne za 36-násobok očakávaného zisku, čo je výrazne viac než desaťročný priemer približne 22-násobku forward P/E. Nvidia sa pohybuje okolo 20-násobku, Alphabet približne na 27-násobku a Microsoft okolo 21-násobku. Kvalita firmy je tak už draho zaplatená a ďalší rast akcií si bude vyžadovať rýchlejší rast zisku, úspešné produkty alebo ďalšie zvýšenie cien.

Aj preto sú analytici rozdelení. HSBC zvýšila odporúčanie na kúpiť a cieľovú cenu na 366 USD a Morgan Stanley ocenil firmu na 360 USD. Na opačnej strane stojí KeyBanc s odporúčaním predávať a cieľom 250 USD, keďže sa obáva pomalšej výmeny iPhonov a slabšieho rastu služieb. Priemerná cieľová cena približne 318 USD leží pod aktuálnym kurzom. Aj keď konsenzus zostáva mierne nákupný, Wall Street verí firme viac než jej valuácii.

Apple tak vstupuje do ďalšej etapy z pozície sily, no latka je nastavená vysoko. John Ternus musí zvládnuť nástup po Timovi Cookovi, premeniť novú Siri a ďalšie AI funkcie na dôvod na výmenu zariadení, ubrániť výrobné know-how pred OpenAI a zároveň preniesť vyššie náklady na zákazníkov bez poškodenia dopytu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.

Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.