Americké akcie opäť blízko maxima
Wall Street zažíva obdobie, ktoré by pred pár mesiacmi nik nečakal. Index S&P 500 prekonal hranicu 6 200 bodov a od aprílového prepadu poskočil o takmer 25 %. Investori siahajú po akciách ako po horúcom tovare, v nádeji, že ich podporí toľko očakávané zníženie sadzieb, deeskalácia obchodného konfliktu a samozrejme fenomén menom umelá inteligencia. Technologické firmy zo skupiny Big Tech vzrástli z aprílových miním v priemere o viac než 40 %, čím opäť získali dominanciu nad trhom.
Nadšenie je však v ostrom kontraste s realitou ziskov. S&P 500 sa obchoduje za 22,2-násobok očakávaných ziskov, čo je najviac od roku 2003. A práve to vyvoláva podľa mnohých analytikov pochybnosti. Viac než polovica sektorov v indexe nevykáže žiadny rast a dve tretiny celkového ziskového prírastku prídu len z dvoch odvetví a to z technológií a komunikácií. Ziskové projekcie pre celý rok klesli z pôvodných 14 % na 8,5 %, čo znamená, že trh si za optimizmus pýta čoraz vyššiu cenu. Otázkou je, dokedy to bude ochotný platiť.
Kto zaspal v apríli, teraz váha
Zatiaľ čo ceny akcií lámu rekordy, trh pôsobí až podozrivo pokojne. Riziková prémia, teda výnos navyše oproti štátnym dlhopisom, klesla na 2,4 %, čo je najmenej od začiatku tohto milénia. Inými slovami, investori dnes akceptujú mimoriadne vysoké valuácie bez toho, aby požadovali extra výnos za vyššie riziko. Index volatility VIX sa drží na úrovni 16,8, čo implikuje denný pohyb S&P 500 len o 65 bodov.
Pre porovnanie, v apríli dosahovala volatilita vyše 100 bodov. Tento stav môže pôsobiť ako obdobie bezvetria, ale trh v minulosti už viackrát ukázal, že najväčšie prepady prichádzajú práve vtedy, keď sa nik ničoho neobáva. Clark Bellin z Bellwether Wealth to vystihol presne: „Nové maximá často lákajú ďalšie maximá, ale bez pevných základov môže byť pád rovnako rýchly ako rast.“
A práve Apríl priniesol pád (aj keď spustený Trumpom) a zároveň reset očakávaní. Po oznámení nových ciel prezidentom Trumpom sa trh prepadol o 19 %, no nálada sa rýchlo otočila. Clá sa ukázali byť miernejšie, Fed naznačil trpezlivosť a veľké americké firmy začali znovu vyzerať ako bezpečné stávky. K tomu sa pridal rekordný deň nákupov zo strany drobných investorov tzv. retailu, až 3 miliardy USD za jediný deň, pričom fondy sa snažili dohnať benchmark.
Výsledkom bol návrat z dna na úrovni 4 982 bodov a rast o 5,73 % od začiatku roka. No teraz prichádza druhý polrok a ten bude o rozhodovaní. Investori, ktorí vyčkávali, dnes stoja pred dilemou: je ešte kam rásť, alebo sa rally končí? Odpoveď môže priniesť blížiaca sa výsledková sezóna. Ak firmy nesplnia vysoké očakávania, trh sa bude musieť vrátiť na zem. Ak však zisky prekvapia, súčasné rekordy sa nemusia skončiť.
No základné pravidlo však hovorí, nečasujte trh. Hoci dnes akcie pôsobia draho a mnohí investori sa obávajú, že to bude znamenať slabé výnosy, historické dáta, na ktoré poukázal Factset ukazujú niečo zaujímavé. Ak si niekto kúpil akcie v čase, keď boli veľmi lacné (keď sa obchodovali za nízky násobok ziskov), zarábal v priemere najviac, za 10 rokov až 173 %. Ale mimo týchto „výpredajových“ období už nezáležalo až tak veľmi na tom, či boli akcie drahšie alebo lacnejšie. Väčšina investorov zarobila za 10 rokov približne 50 až 80 %, bez ohľadu na to, či kupovali priemerné alebo mierne drahé akcie.
To znamená, že nie je nutné čakať na „ideálny moment“, kedy je trh lacný. Samozrejme, najlepšie výnosy sa historicky dosiahli, keď sa investovalo v časoch strachu a pesimizmu, ale vo väčšine prípadov sa oplatilo zostať na trhu dlhodobo aj vtedy, keď boli akcie trochu predražené. Problémom býva skôr to, keď sú ceny vysoké a firmy zároveň nedoručia dobré výsledky. A práve môže byť teraz kľúčové: ukážu firmy dostatočné zisky, aby si obhájili súčasné rekordné ceny? Mnoho investorov pre tieto riziká presúva časť svojho portfólia do Európy. Dôvody prečo to tak je sa dozviete v článku nižšie:
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
