Z firmy na hrane prežitia vyrástol súper pre Nvidiu
Ešte pred desiatimi rokmi patrilo AMD medzi firmy, pri ktorých investori riešili skôr prežitie než útok na technologických lídrov. Intel ovládal trh serverových procesorov, Nvidia si budovala náskok vo výpočtoch pre umelú inteligenciu a hodnota AMD sa pohybovala len okolo 2 miliárd USD. Pod vedením Lisy Su, ktorá sa stala generálnou riaditeľkou v roku 2014, sa však podnik zmenil na jedného z najdôležitejších dodávateľov výpočtovej techniky. Premena AMD trvala celé desaťročie, no výsledkom je firma s trhovou hodnotou presahujúcou 800 miliárd USD.
AMD navrhuje procesory Ryzen pre osobné počítače, serverové procesory EPYC, grafické karty Radeon a akcelerátory Instinct používané pri umelej inteligencii. Samotnú výrobu najpokročilejších čipov zabezpečuje najmä TSMC. Firma sa preto môže sústrediť na návrh produktov, softvér a skladanie jednotlivých technológií do riešení pre cloudové spoločnosti, výrobcov počítačov aj priemyselné podniky. Najväčším motorom sú dátové centrá, ktoré už tvoria takmer polovicu jej tržieb.
Rozdiel oproti Nvidii je napriek tomu stále priepastný. Nvidia za porovnateľný kvartál vykázala z dátových centier tržby 75,2 miliardy USD, teda približne trinásťkrát viac než AMD. Jej technológia zostáva štandardom pri trénovaní a prevádzke veľkých AI modelov. AMD však investorom ponúka niečo iné: menšieho súpera, ktorý môže rásť rýchlejšie, ak z dominantného postavenia Nvidie odoberie aspoň časť trhu. Akcie túto možnosť oceňujú vopred. Od začiatku roka vzrástli o 125 % a za dvanásť mesiacov o 220 %, zatiaľ čo Nvidia pridala 8 %, respektíve 18 %.
Helios mení boj o AI
Najnovším krokom je Helios, prvá výpočtová platforma AMD, ktorá spája čipy, sieťové technológie a softvér do jedného systému určeného pre rozsiahle dátové centrá. Namiesto predaja samostatného grafického čipu firma spája akcelerátory Instinct MI455X, serverové procesory EPYC s označením Venice, sieťové technológie Pensando a softvér ROCm do jednej platformy. AMD chce predávať celý AI systém, podobne ako Nvidia pri platformách Grace Blackwell a Vera Rubin. Prvé dodávky majú k zákazníkom smerovať v druhej polovici roka 2026.
Microsoft oznámil, že Helios nasadí vo svojich dátových centrách Azure. Systém bude slúžiť predovšetkým na prevádzku najpokročilejších AI modelov, ich sprístupnenie zákazníkom a podporu služieb Azure AI. Spolupráca zahŕňa aj dve nové skupiny virtuálnych serverov postavených na procesoroch Venice a širšie využitie sieťových čipov Pensando. Investori oznámenie prijali pozitívne a akcie AMD po otvorení trhu vzrástli o 5 %.
Pre Microsoft ide zároveň o spôsob, ako znížiť závislosť od jediného výrobcu. Spoločnosť používa systémy Nvidie, vyvíja vlastné čipy Maia a teraz rozširuje spoluprácu s AMD. Cloudové firmy potrebujú čoraz viac výpočtového výkonu a nechcú, aby ich rast obmedzovali kapacity, ceny alebo produktový harmonogram jedného dodávateľa. Viac konkurencie zlepšuje ich vyjednávaciu pozíciu a umožňuje vyberať rozdielne riešenia pre trénovanie modelov, ich prevádzku alebo spracovanie dát.
AMD tvrdí, že Helios dokáže znížiť náklady na vytváranie odpovedí umelej inteligencie. Samotné zariadenie pritom nemusí byť lacnejšie. Futurum Group odhaduje jeho cenu na 5 až 5,5 milióna USD, zatiaľ čo systém Vera Rubin od Nvidie môže stáť približne 3,5 až 4 milióny USD. Pre zákazníkov však nebude rozhodovať iba nákupná cena. Dôležité bude aj to, koľko elektriny systém spotrebuje, ako efektívne využije pamäť a koľko výpočtov zvládne počas prevádzky. Rozhodovať tak budú celkové náklady na používanie, nie iba cena pri kúpe.
Najväčšou slabinou AMD zostáva softvér. Nvidia si okolo platformy CUDA vybudovala ekosystém nástrojov a programov, ktorý vývojári používajú už roky. Prechod na platformu ROCm od AMD preto nie je len otázkou výmeny čipov. Firmy by museli časť softvéru upraviť, zaškoliť zamestnancov a overiť, či nová infraštruktúra funguje spoľahlivo. Práve softvér chráni náskok Nvidie, a to aj keby AMD ponúklo porovnateľný výkon samotných čipov.
Veľké kontrakty nestačia
Microsoft nie je jedinou firmou, ktorá chce Helios vyskúšať. Meta plánuje postupne využívať až 6 gigawattov výpočtového výkonu postaveného na čipoch AMD, pričom prvý gigawatt má nasadiť prostredníctvom Heliosu. Medzi ďalších zákazníkov alebo partnerov patria OpenAI, Oracle a indická spoločnosť Tata Consultancy Services. AMD získava mená, ktoré potrebuje, aby presvedčilo trh, že nejde iba o záložné riešenie pre obdobie nedostatku čipov Nvidie.
Helios nevznikol iba vlastným vývojom AMD. Firma si počas posledných rokov postupne kupovala technológie, ktoré jej chýbali. Xilinx priniesol programovateľné čipy, Pensando sieťové riešenia a ZT Systems skúsenosti s navrhovaním celých serverových systémov. Silo AI a ďalšie menšie akvizície zase posilnili vývoj softvéru a platformy ROCm. Za tieto nákupy zaplatilo AMD takmer 60 miliárd USD. Firma tak postupne získala všetky dôležité časti, ktoré dnes spája v systéme Helios.
Pre investorov však vzniká problém v ocenení. Akcie AMD sa obchodujú približne za 57-násobok očakávaného zisku, zatiaľ čo Nvidia približne za 20-násobok. Menší konkurent je teda podľa tejto metriky drahší než líder, ktorý má násobne vyššie tržby, ziskovosť aj trhový podiel. Dôvodom je očakávanie, že zisky AMD budú rásť rýchlejšie z nižšieho základu. Vysoká cena ponecháva málo priestoru na oneskorené dodávky, slabšie marže alebo problémy so softvérom.
Analytici zostávajú prevažne pozitívni, hoci po raste akcií vidia obmedzenejší priestor na ďalšie posilnenie. Priemerná cieľová cena sledovaná spoločnosťou Visible Alpha sa pohybuje okolo 545 USD, čo oproti cene približne 504 USD predstavuje rast o približne 8 %. Optimistickejší analytici očakávajú, že zrýchľovanie predaja serverových procesorov a AI akcelerátorov môže posunúť akcie podstatne vyššie, no konsenzus už naznačuje, že veľká časť úspechu je započítaná v cene.
Helios zatiaľ neohrozuje dominanciu Nvidie v celom odvetví, no prvýkrát dáva veľkým cloudovým zákazníkom ucelenú alternatívu na úrovni celého serverového stojana. Rozhodujúce nebude, koľko známych mien AMD oznámi, ale koľko systémov skutočne dodá, aký výkon dosiahnu a aké tržby prinesú od roku 2027. Po prudkom raste akcií už investorom nestačí iba prísľub. Helios musí ukázať, že AMD dokáže časť jej trhu aj reálne prevziať.
Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
