Amazon a najdlhšia séria poklesov od roku 2006
Amazon má za sebou deväť obchodných dní v červených číslach. Akcie spoločnosti tak prežívajú najdlhšiu sériu poklesov za posledné dve dekády. Bezprostredným impulzom boli kvartálne výsledky za štvrtý kvartál, ktoré zaostali za očakávaniami, spolu s miernejším výhľadom zisku.
Zdroj: Sherwood
Trh však reagoval najmä na číslo, ktoré vyvolalo šok: plánované kapitálové výdavky vo výške približne 200 miliárd USD v roku 2026. Ide o sumu výrazne nad konsenzom trhu a približne o 50 miliárd USD vyššiu, než investori čakali. Akcie po zverejnení výsledkov klesli o približne 8,0 % v jednom dni. Analytici síce vo viacerých prípadoch znížili cieľové ceny, no tón hodnotení zostal prekvapivo konštruktívny.
200 miliárd USD do AI. Odvaha alebo riziko?
Amazon dáva jasne najavo, že umelú inteligenciu nevníma ako doplnok, ale ako jadro budúceho rastu. Väčšina plánovaného nárastu výdavkov smeruje do segmentu AWS a AI infraštruktúry. Podľa JPMorgan má plán „šokovú hodnotu“, no rast investícií je v skutočnosti nižší než v predchádzajúcom kvartáli a približne 45 miliárd USD súvisí s retailom.
Analytik Doug Anmuth z JPMorgan znížil cieľovú cenu z 305 USD na 265 USD, no zdôraznil, že krátkodobá bolesť ziskov môže priniesť významné dlhodobé príležitosti rastu. Morgan Stanley ponecháva pozitívny postoj a označuje Amazon za „najviac podceňovaného víťaza GenAI medzi megacap firmami“, hoci znížil cieľ na 300 USD z 315 USD.
Wedbush hovorí o režime „prove-it“, kde investori budú vyžadovať hmatateľné výnosy z masívnych investícií. Podobný príbeh sme videli aj pri Alphabet, ktorý nedávno oznámil capex v pásme 175 až 185 miliárd USD. Celý sektor čelí rovnakému problému: trh chce vidieť návratnosť AI investícií, nie len rast tržieb.
Déjà vu z dotcom éry?
Zaujímavé je, že situácia pripomína obdobie spred dvoch dekád. V polovici 2000-tych rokov Amazon rovnako masívne investoval do technológií a online expanzie, čo krátkodobo tlačilo na zisky. Jeden z portfólio manažérov vtedy pre Bloomberg povedal, že firma chce „získať čo najviac očí na internete, aj keď to momentálne stojí zisky“. Odvtedy akcie Amazonu vzrástli o približne 14 849 %.
Aj dnes ide o rovnakú dilemu. Amazon je ochotný obetovať krátkodobú expanziu marží v prospech dlhodobej dominancie v AI infraštruktúre. Analytici z Deutsche Bank tvrdia, že obavy z kapitálovej náročnosti hyperscalerov sa ukážu ako prehnané a že AWS už dnes generuje veľmi zdravú návratnosť investovaného kapitálu. Otázka preto neznie, či je 200 miliárd USD veľa. Otázka znie, či si Amazon môže dovoliť neinvestovať.
V prostredí, kde Big Tech kolektívne míňa stovky miliárd USD na AI infraštruktúru, sa kapitál presúva k firmám, ktoré majú dostatočnú bilanciu a cash flow na financovanie tejto fázy cyklu. Amazon sa rozhodol hrať ofenzívne. Investori mu dnes nedávajú veľa priestoru na omyl, no minulosť opakovane ukázala, že staviť proti jeho dlhodobej vízii býva nebezpečné.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
