Aktivistický útok na podhodnotenú AI hviezdu
Do sveta umelej inteligencie vstupuje známy hráč, keďže aktivistický investor Starboard Value ovládol významný podiel v spoločnosti Dynatrace. Fond, ktorý vedie Jeff Smith, sa už zaradil medzi päť najväčších akcionárov a v liste vedeniu jasne deklaruje nespokojnosť so súčasným smerovaním. Hoci sa Dynatrace špecializuje na monitorovacie platformy poháňané AI, jej akcie v porovnaní s konkurentmi z kybernetickej bezpečnosti výrazne zaostávajú.
Aktuálny vývoj na burze potvrdzuje frustráciu investorov, keďže hodnota firmy od začiatku roka klesla o viac ako 15 % a medziročne stráca až pätinu svojej ceny. Starboard tvrdí, že Dynatrace by mala byť jasným víťazom v ére integrácie umelej inteligencie, no namiesto toho čelí stagnácii rastu tržieb. S trhovou hodnotou blížiacou sa k 11 miliardám USD sa tak spoločnosť stáva atraktívnym cieľom pre vynútené zmeny stratégie.
Aktivisti vidia hlavný problém v neefektívnom hospodárení, najmä v nadmerných výdavkoch na predaj a marketing. Podľa Starboardu existuje obrovský priestor na expanziu marží, čo by v kombinácii s lepšou prevádzkovou disciplínou mohlo vrátiť dôveru trhu. Starboard tlačí Dynatrace k vyššej efektivite, pričom cieľom je premeniť technologický potenciál firmy na reálnu hodnotu pre všetkých majiteľov akcií.
Požiadavka na miliardové odkupy a rast cash flow
Jedným z hlavných bodov kritiky zo strany Starboardu je nedostatočné vrátenie kapitálu akcionárom. Dynatrace síce nedávno schválila program na spätné odkupy akcií v hodnote jednej miliardy USD, no aktivisti tento krok považujú za príliš opatrný. Starboard navrhuje, aby spoločnosť v nasledujúcich troch rokoch vrátila investorom viac ako 2,5 miliardy USD, čím by jasne demonštrovala dôveru vo vlastnú budúcnosť.
Podľa analýzy fondu by Dynatrace mohla v trojročnom horizonte takmer zdvojnásobiť svoj voľný peňažný tok na akciu, a to na úroveň presahujúcu 3,30 USD. Takýto nárast by bol pre akcionárov mimoriadne atraktívny, najmä v čase, keď sa celkovo softvérový sektor potýka s neistotou. Starboard tak v podstate predkladá vlastný recept na oživenie firmy, ktorý stojí na prísnej kontrole nákladov a agresívnej distribúcii hotovosti.
Tento tlak prichádza v momente, kedy sú investori skeptickí ohľadom schopnosti firmy zlepšiť výsledky v krátkodobom horizonte. Starboard však argumentuje, že Dynatrace má kvalitnú klientsku základňu, vrátane mien ako TD Bank či Air Canada, na ktorej sa dá ďalej stavať. Aktivisti žiadajú návrat 2,5 miliardy USD, čo by znamenalo zásadnú zmenu v kapitálovej politike a mohlo by slúžiť ako silný katalyzátor pre rast.
V technologickom sektore aktuálne prebieha vlna konsolidácie, kde sa spoločnosti zaoberajúce sa kybernetickou bezpečnosťou spájajú s platformami na pozorovanie systémov. Starboard v tejto súvislosti pripomína, že rada riaditeľov Dynatrace by mala byť otvorená všetkým cestám, ktoré maximalizujú hodnotu pre akcionárov. To v preklade znamená, že aktivisti nevylučujú ani úplný predaj spoločnosti strategickému partnerovi.
Ako príklady úspešnej konsolidácie uvádza Starboard nedávne megadealy, ako bola akvizícia spoločnosti Splunk firmou Cisco za 28 miliárd USD či nákup Chronosphere spoločnosťou Palo Alto Networks. Starboard bol investorom aj v Splunku, čo naznačuje, že s podobnými scenármi má bohaté skúsenosti. Dynatrace by mohla byť ďalším cieľom fúzie, ak sa jej nepodarí rýchlo zrealizovať potrebné interné zmeny a zvýšiť svoje ocenenie na burze.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
