Nvidia prestáva prekvapovať, investori hľadajú inde
Ešte donedávna bol svet umelej inteligencie pre investorov prekvapivo jednoduchý. Kto chcel profitovať z AI boomu, kupoval akcie Nvidie. Firma sa stala symbolom celej revolúcie, základným kameňom výpočtovej infraštruktúry aj istotou, že investor „je pri tom“. Úspešný príbeh sa začína meniť a nie preto, že by umelá inteligencia stratila význam, ale preto, že trhy vždy hľadajú ďalší krok skôr, než ten predchádzajúci prestane fungovať.
Najnovšie predstavenia AI čipov Nvidie na veľtrhu CES nevyvolali takmer žiadnu reakciu. Akcie zostali bez výraznejšieho pohybu. Trh to čítal takto: Nvidia je stále dôležitá, ale moment prekvapenia je preč. Investori majú pocit, že väčšina dobrých správ je už v cene započítaná. Keď sa takýto moment objaví, kapitál sa prirodzene presúva ďalej. Tentoraz smerom k pamäti.
Generálny riaditeľ Nvidie Jensen Huang to na CES pomenoval celkom priamo. Podľa neho je trh dátových úložísk pre potreby umelej inteligencie „úplne neobslúžený“ a má potenciál stať sa najväčším úložným trhom na svete. V preklade: bez pamäte nebude umelá inteligencia fungovať, nech je výpočtový výkon akokoľvek silný. Trh túto myšlienku pochopil, načo akcie Sandisku, Western Digital a Seagate Technology prudko vzrástli.
Pamäť sa stáva kľúčovým úzkym miestom
Z hľadiska logiky je tento presun pochopiteľný. Zatiaľ čo Nvidia čelí čoraz väčšej konkurencii, vrátane vlastných riešení od Googlu, potreba pamäťovej kapacity rastie naprieč celým technologickým sektorom. Counterpoint Research odhaduje, že ceny pamätí v aktuálnom štvrťroku vzrastú o 40 % až 50 %. Dôvodom je rýchla výstavba AI dátových centier a rastúce nároky na serverovú infraštruktúru.
Tieto čísla už vidno aj vo výsledkoch veľkých výrobcov. Samsung Electronics má oznámiť, že jeho štvrťročný zisk sa medziročne viac než strojnásobil, pričom hlavným dôvodom je práve pamäťový biznis. Inými slovami, pamäť sa stáva jedným z najdôležitejších článkov celého AI reťazca. Problém je, že finančné trhy majú sklon preháňať.
Keď akcie Sandisku vyskočili v jeden deň o 27 %, už nešlo len o racionálne zhodnotenie situácie. Takýto pohyb zvyčajne znamená, že do hry vstupuje davová psychológia. Pamäťový priemysel pritom patrí medzi najcyklickejšie segmenty technológií. Obdobia nedostatku sa rýchlo menia na prebytok, ceny kolíšu a firmy, ktoré dnes vyzerajú neporaziteľne, môžu mať o pár rokov problém udržať marže.
Analytici spoločnosti Jefferies upozorňujú na konkrétne riziko. Čínsky výrobca Yangtze Memory Technologies zvyšuje produkciu a jeho trhový podiel je vyšší, než si mnohí investori uvedomujú. Podľa analytikov niektoré optimistické scenáre okolo Sandisku neberú túto konkurenciu dostatočne vážne. Práve v momente, keď sa pamäťový cyklus otočí, môže tento faktor zohrávať kľúčovú úlohu.
Vyššie ceny pamätí navyše neovplyvňujú len výrobcov čipov. Znamenajú drahšie smartfóny a notebooky, čo vytvára tlak na firmy ako Apple či Dell Technologies. Ak sa tento trend udrží, môže sa časom preniesť aj späť k výrobcom AI hardvéru. Aj Nvidia by v takom prípade mohla zistiť, že jej vysoké marže nie sú samozrejmosťou.
Sandisk: rýchly rast, ešte väčšie očakávania
Sandisk sa v tomto prostredí ocitol vo výnimočnej pozícii. Spoločnosť, ktorá vyrába flash pamäte a úložné riešenia pre spotrebnú elektroniku, dátové centrá aj firmy, sa vo februári 2025 osamostatnila po oddelení od Western Digital. Trh jej príbeh prijal s nadšením a v roku 2025 vzrástli akcie SNDK o viac než 560 % a Sandisk sa zaradil medzi najvýkonnejšie tituly indexu S&P 500 a dokonca si uchmatol titul najvýkonnejšej akcie v indexe za celý rok 2025.
Zdroj: Carbonfinance
Utorok tento trend ešte vyhrotil. Akcie Sandisku vyskočili o viac než 27 % na 349,63 USD a dosiahli nové historické maximum. Od spinoffu, keď sa obchodovali na úrovni 36 USD, už vzrástli o viac než 800 %. Išlo o najväčší jednodňový nárast od 18. februára a Sandisk bol v ten deň najvýkonnejšou akciou celého indexu S&P 500.
Za týmto pohybom stál pravdepodobne prejav Nvidie na CES, kde firma predstavila novú pamäťovú platformu pre čip Rubin. Cieľom je zvýšiť objem SSD úložísk v AI infraštruktúre a zrýchliť spracovanie modelov. Analytik Morningstar William Kerwin upozorňuje, že dodatočný dopyt po SSD by ešte viac sprísnil už dnes napätú ponuku, čo by podporilo ďalší rast cien. Rovnaký pohľad má aj analytik Susquehanna Mehdi Hosseini.
Nie všetci sú však presvedčení, že tento rast je dlhodobo udržateľný. Kerwin je momentálne jediným analytikom sledovaným FactSetom, ktorý má na akcie Sandisku odporúčanie „predať“. Morningstar očakáva, že v priebehu nasledujúcich troch rokov dôjde k normalizácii cien pamätí, čo by vrátilo ziskovosť aj tempo rastu na realistickejšie úrovne.
Eufória sa medzitým rozšírila po celom sektore. Western Digital vzrástol o 16,8 % na rekordnú zatváraciu cenu, čo bol jeho najväčší nárast od roku 2020. Seagate Technology Holdings posilnil o 14 % a uzavrel na historickom maxime 330,42 USD. Obe firmy, zamerané na tradičné pevné disky, patrili v roku 2025 medzi veľkých víťazov AI boomu, hoci ešte nedávno boli považované za technologicky zaostávajúce.
Pozornosť investorov sa teraz presúva do Ázie. Samsung Electronics a SK Hynix sa snažia v aktuálnom štvrťroku presadiť vyššie ceny DRAM pamätí. Hoci Sandisk DRAM nevyrába, juhokórejské firmy vyslali signál silnej vyjednávacej pozície pamäťového sektora ako celku. Akcie Samsungu vzrástli o 7,5 % a následne o ďalších 0,6 %, SK Hynix si pripísal 2,8 % a potom takmer 8 %.
Analytici očakávajú, že Samsung vykáže medzištvrťročný rast cien DRAM o 25,5 % a rast cien flash pamätí o 14,9 %. Silné čísla prichádzajú aj z Taiwanu. Nanya Technology oznámila, že jej tržby v decembri medziročne vzrástli o 445 %, na čo akcie reagovali rastom o 9,9 %. Staré investičné pravidlo hovorí, že počas zlatej horúčky je lepšie predávať nástroje než hľadať zlato.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie americkej automobilky si môžete kúpiť TU
