Akcie Ryanairu sa rútia k zemi. O cestovateľov nemá núdzu, ale vyššie ceny palív znižujú zisky

Nízke náklady už nestačia na všetko

Ryanair vybudoval najväčšiu európsku aerolinku podľa počtu cestujúcich na modeli založenom na lacnej základnej letenke, plnom lietadle a príjmoch zo služieb navyše. Kľúčom je nízky náklad na sedadlo. Firma zarába na batožine, výbere sedadla, prednostnom nástupe či prenájme auta, takže nepotrebuje vysokú cenu samotnej letenky.

Tento model funguje najlepšie vtedy, keď sú lietadlá plné, ceny paliva predvídateľné a konkurencia nedokáže Ryanairu cenovo konkurovať. Tentoraz sa pokazili dve veci naraz. Vojna s Iránom zdvihla ceny paliva a zároveň prinútila zákazníkov rezervovať neskôr, pretože si neboli istí vývojom situácie ani dostupnosťou letov.

Dopyt pritom nezmizol. Ryanair v silných letných dňoch prepravuje viac než 700-tisíc ľudí a dovolenkové linky zostávajú plné. Problémom nie je počet cestujúcich, ale cena, za ktorú aerolinka dokáže sedadlá predať. Aby ľudí presvedčila rezervovať, musela zlacňovať práve v čase, keď jej rástli náklady.

Na burze sa táto kombinácia prejavila rýchlo. Akcie po výsledkoch klesli o 7 %, od začiatku roka strácajú 18 % a za dvanásť mesiacov asi 2 %. Wizz Air je od začiatku roka tiež nižšie o 18 %, zatiaľ čo easyJet vzrástol o 29 %. V horizonte piatich rokov však Ryanair súperov s prehľadom prekonáva.

Viac cestujúcich, no výrazne nižší zisk

V prvom kvartáli fiškálneho roka 2027 Ryanair prepravil 61,3 milióna cestujúcich, medziročne o 6 % viac. Obsadenosť zostala na vysokej úrovni 94 %. Počet cestujúcich teda rástol, výnos na jedného cestujúceho však nie. Priemerné ceny leteniek klesli o 6 %, pretože firma musela dopyt podporovať lacnejšími ponukami.

Tržby vzrástli iba o 1 % na 4,38 miliardy EUR. Príjmy z leteniek mierne klesli, zatiaľ čo vedľajšie príjmy zo služieb navyše vzrástli o 5 % na 1,47 miliardy EUR. Doplnkové služby zmiernili tlak, no nedokázali vykompenzovať slabšie ceny leteniek. Oveľa väčší problém prišiel na nákladovej strane. Prevádzkové náklady stúpli o 11 % na 3,81 miliardy EUR a výdavky na palivo sa zvýšili o 16 %. Ryanair mal väčšinu spotreby zaistenú, no približne 20 % paliva nakupoval za trhové ceny. Náklady na túto časť sa zdvojnásobili, keď cena leteckého paliva vyskočila približne na 127 USD za barel.

Prevádzkový zisk preto klesol o 37 % na 575 miliónov EUR. Zisk na akciu sa znížil z 0,77 na 0,52 EUR. Plné lietadlo preto ešte neznamená vysoký zisk, ak aerolinka predáva lacnejšie a za palivo platí viac. Manažment navyše neposkytol celoročný výhľad zisku. Ceny leteniek v letnom kvartáli smerujú k miernemu medziročnému poklesu a rozhodujúce budú rezervácie počas augusta a septembra. Ďalší vývoj sa odhaduje ťažko, pretože výsledky závisia od vojny, cien ropy aj správania zákazníkov tesne pred odletom.

Slabšia zima môže Ryanairu pomôcť

Ryanair vstupuje do neistého obdobia v lepšej kondícii než veľká časť konkurencie. Po splatení posledného dlhopisu za 1,2 miliardy EUR je prakticky bez dlhu a vlastní väčšinu svojich lietadiel. Silná súvaha je v letectve zásadná, pretože umožňuje prežiť slabšie mesiace bez núteného obmedzovania prevádzky.

Firma má zároveň do marca 2027 zaistených 80 % spotreby paliva za približne 67 USD za barel a 15 % spotreby na nasledujúci rok za približne 85 USD za barel. To jej nezaručí rast zisku, no poskytuje väčšiu ochranu než dopravcom, ktorí nakupujú viac paliva za aktuálne ceny. Ryanair tak môže získať nákladový náskok, aj keď súčasný kvartál ukázal limity tejto ochrany.

Manažment očakáva, že drahé palivo dostane slabšie aerolinky počas zimy pod ešte väčší tlak. Niektoré môžu zrušiť časť liniek, spojiť sa s konkurenciou alebo úplne skončiť. Na trhu by tak zostalo menej letov, čo by Ryanairu neskôr umožnilo zvýšiť ceny a prevziať uvoľnené trasy.

Ocenenie už časť neistoty zohľadňuje. Akcie Ryanairu sa obchodujú približne za 14-násobok očakávaného zisku, čo je síce viac než štvorročný priemer firmy na úrovni 11-násobku, no stále menej než približne 23-násobok pri easyJete. Ryanair teda nie je historicky lacný, ale voči konkurencii zostáva ocenený priaznivejšie, hoci má nižšie náklady a silnejšiu súvahu.

Analytici napriek slabším výsledkom zostávajú prevažne pozitívni. Priemerná cieľová cena sa pohybuje okolo 30 EUR a Deutsche Bank po výsledkoch ponechala odporúčanie na nákup, hoci cieľovú cenu znížila z 30 na 28 EUR, čo by aj naďalej znamenalo 14 % rast ceny akcií. Davy Research aj RBC upozorňujú, že krátkodobo budú výsledky závisieť od cien paliva a leteniek, no súčasný tlak podľa nich nemení výhodu Ryanairu v podobe nízkych nákladov, silnej súvahy a rozsiahlej siete liniek.

Ryanair teda nemá problém so záujmom o cestovanie. Prechádza však obdobím, v ktorom aj plné lietadlá prinášajú menší zisk než pred rokom. Investovanie do aeroliniek je citlivé na vonkajšie udalosti, najmä ceny paliva, geopolitické napätie a správanie cestujúcich. Ryanair však patrí medzi firmy, ktoré môžu z prípadného oslabenia konkurencie dlhodobo vyťažiť. Jeho ďalší vývoj bude závisieť najmä od vojny na Blízkom východe, cien ropy a ochoty ľudí rezervovať letenky.

Prevádzkovú stránku toho istého vývoja sme rozoberali podrobnejšie: zisk Ryanairu klesol o tretinu, letenky pritom zlacneli o 6 %.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.

Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.