Kvartálne výsledky
Ešte pred rokom sa Novo Nordisk vznášal v oblakoch. Dánska farmaceutická firma, ktorá v roku 2024 prekonala gigantov ako LVMH či Nestlé, bola korunovaná ako najhodnotnejšia verejne obchodovaná spoločnosť v Európe. Kľúčom k jej raketovému rastu boli dve slová: Ozempic a Wegovy. Lieky, ktoré nielenže zmenili liečbu obezity a cukrovky, ale aj otvorili nový miliardový trh. Tento rok je to ale úplne iná pesnička.
A dnes prišla ďalšia tvrdá facka. Akcie Novo Nordisk sa prepadli o 26 % Dôvod? Výrazne znížený výhľad tržieb a zisku na rok 2025 a výmena generálneho riaditeľa. Akcie však takto prudko nespadli zo svojho maxima. Na maximálnych hodnotách boli akcie dánskeho giganta naposledy v júni 2024 a odvtedy stratili takmer dve tretiny hodnoty, pričom len v tomto roku sú nižšie o 45 %. Výsledkom je, že sa ocitli sa na hodnotách z roku 2023. Tento prepad znamenal aj stratu titulu najhodnotnejšej firmy na Starom kontinente a to v prospech nemeckého SAP-u. O téme si viac môžete prečítať nižšie:
V súčasnosti manažment prehodnotil svoje očakávania smerom nadol. Namiesto pôvodného predpokladu, že tržby jednej z najväčších farmaceutických firiem na svete porastú o 13 % až 21 %, teraz počíta iba s 8 % až 14 %. Prevádzkový zisk by mal stúpnuť o 10 % až 16 %, čo je pokles z pôvodných 16 % až 24 %. To všetko prichádza po predchádzajúcom znížení výhľadu v máji a čo je horšie, v prípade spoločnosti, ktorá ešte pred rokom pôsobila takmer neotrasiteľne.
Najdôležitejšie čísla
Tichý signál, že sa niečo deje, už dávno zaznel. Trh ho však nechcel počuť. Novo Nordisk síce za druhý štvrťrok 2025 vykázal medziročný rast tržieb o 18 % a prevádzkový zisk sa zvýšil o 40 %, no tie najdôležitejšie otázky sa netýkajú minulosti. Investori chcú vedieť, čo bude ďalej. Znížený výhľad je priznaním, že expanzia kľúčového lieku Wegovy na americkom trhu sa spomalila. Ozempic, ktorý ovládol segment GLP-1 liečby cukrovky, už nemá náskok. A čo je najzávažnejšie, aj medzinárodné trhy, ktoré mali byť ďalšou vlnou rastu, zatiaľ nenapĺňajú potenciál.
Prevádzkový zisk v druhom kvartáli stúpol o 40 %, za prvý polrok o 29 %. To však nestačilo. Wall Street čakala viac. A keď sa vedenie spoločnosti rozhodlo v jeden deň znížiť výhľad a zároveň oznámiť výmenu CEO, trh zareagoval nekompromisne. Analytici z Morningstar následne znížili férovú cenu Novo Nordisk zo 875,9 USD na 556,5 USD. V odhade zohľadnili zintenzívňujúce sa tlaky zo strany kompoundovacích lekární v USA aj konzervatívnejší výhľad na predaj novej molekuly amycretin, ktorá má čeliť silnej konkurencii v segmente amylínových terapií.
Najdôležitejšie novinky
Trh sa mení. A s ním aj hra. Ak trh s liekmi na obezitu pripomínal ešte nedávno pokojnú rieku, dnes je z neho rozbúrené more. Očakávania sú obrovské, analytici z Morningstar predpokladajú, že trh GLP-1 terapií presiahne do roku 2031 hodnotu 200 miliárd USD. V Morgan Stanley sú trochu pesimistickejší a hovoria, že trh s liekmi na chudnutie bude 5-násobne väčší, ako je v súčasnosti. No konkurenčný tlak rastie rýchlejšie, než ho Novo Nordisk dokáže absorbovať.
Eli Lilly, donedávna len sekundant, dnes preberá iniciatívu. Jej Mounjaro a Zepbound si rýchlo ukrajujú trhový podiel. Do hry vstupuje aj Amgen s MariTide, čo je injekcia s mesačnou dávkou a výsledkami, ktoré hovoria o 20 % úbytku hmotnosti ročne. Viking Therapeutics hlási 8,2 % úbytok už po štyroch týždňoch liečby. AstraZeneca, Structure Therapeutics, Roche, Zealand Pharma, všetci robia čo môžu aby sa zapojili do ringu menom obezita, čím narušujú doterajšiu dominanciu dánskeho lídra.
Do toho všetkého prišiel ďalší problém, napodobeniny Wegovy vyrábané v USA kompoundovacími lekárňami, ako napríklad Hims & Hers. Aj keď ich predaj už nemá oficiálnu podporu, vďaka medzerám v regulácii sú stále dostupné. Novo Nordisk ich považuje za jednu z hlavných príčin spomalenia rastu a podniká právne kroky. Práve v tomto chaose firma oznámila výmenu vedenia. Dlhoročný CEO Lars Fruergaard Jørgensen odchádza a 7. augusta ho nahradí Maziar Mike Doustdar. Úlohu nemá jednoduchú. Musí obnoviť dôveru investorov, vysvetliť právne riziká a presvedčiť trh, že Novo má víziu aj po semaglutide.
A tá vízia existuje. Firma plánuje uviesť perorálny semaglutid na liečbu obezity v roku 2026. Jej vývojové portfólio obsahuje nádejných kandidátov ako CagriSema či amycretin. Ak sa podarí zvládnuť vedľajšie účinky a regulatorné prekážky, Novo môže zostať dominantným hráčom aj po vypršaní patentu na semaglutid v roku 2032. Podľa Morningstar by do tej doby mohla firma získať až 65 miliárd USD z globálneho trhu.
UBS či JP Morgan odporúčajú akcie nakupovať v očakávaní oživenia predaja Wegovy a silného dlhodobého potenciálu pipeline, väčšina analytikov vrátane MarketBeat razí opatrný postoj s ratingom „Hold“. Investori však očakávajú výsledky, nie sľuby. A tie budú musieť prísť už čoskoro, keďže akcie sa naďalej potápajú.
Akcie Novo Nordisk
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov vzrástli o +7,7 % a v súčasnosti sa obchodujú na cene 110,1 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 37,6 násobok zisku na akciu (P/E); 26,5 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E) a 3,8 násobok EV/EBITDA. Súčasná trhová hodnota je na úrovni 488,3 miliardy USD.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Unicredit potešil rekordným ziskom, akcie za 5 rokov vzrástli o 700 %
Louis Vuitton pridal investorom ďalšie vrásky na tvári, prestávajú byť luxusné akcie trendy?
V čase rekordného zbrojenia akcie legendárnej zbrojovky Lockheed Martin odpísali 10 %. Kde je problém?
Clá sa Volkswagenu zažrali do marží, zisk klesol o 29 %. Bude záchranou elektromobilita?
SAP sa môže pochváliť rekordnými maržami, zameraním na cloud dobyl Európu
Prežije Intel najväčšiu reštrukturalizáciu vo svojej histórii? Čistky už začali
Google zvyšuje stávku na AI, tržby z cloudu vzrástli o tretinu
Ryanair rozťahuje krídla: Rekordný zisk a akcie na dosah historického maxima
Je PepsiCo späť v hre? Akcie dividendového aristokrata rastú o 8 %
Netflix s maržou, o akej sa konkurencii môže iba snívať. Akcie však po výsledkoch klesli, prečo?
Najväčší výrobca čipov TSMC opäť ohúril Wall Street, akcie sa šplhajú na nové maximá
Porsche brzdí Čína, akcie stratili už dve tretiny hodnoty a investorom ponúkajú 5,4 % dividendu
Európsky technologický klenot ASML odpisuje 11 %, čo vystrašilo investorov?
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
