Pandemická hviezda opäť zažiarila
Ešte nedávno sa zdalo, že príbeh spoločnosti Moderna sa uzavrel spolu s pandémiou. Vakcíny proti COVID-19 z nej urobili globálnu hviezdu. Od vypuknutia pandémie, po maximum jej akcie vzrástli o takmer 2000 %. No keď pandémia ustúpila, tržby začali rýchlo klesať a firma sa prepadla do strát. Investori sa prestali pýtať, ako rýchlo bude rásť, a začali riešiť oveľa nepríjemnejšiu otázku: či má vôbec zmysel čakať na ďalšiu kapitolu.
Zmena nálady prišla v momente, keď Moderna priznala, že jej COVID-19 biznis si v roku 2024 viedol lepšie, než sama očakávala, a zároveň oznámila ďalšie škrty v nákladoch. Akcie po týchto správach vyskočili o viac než 15 % a pohybovali sa okolo úrovne 40,60 USD, pričom denný rast dosiahol približne 2,53 %. Pre firmu, ktorá od roku 2023 pravidelne míňa viac, než zarobí, to znamenalo jedno: trh jej zatiaľ dvere nezatvára. investori sú ochotní znovu načúvať. A možno aj dať firme druhú šancu. Vedenie sa drží pri zemi a otvorene hovorí o tom, kedy by mala firma prestať míňať viac peňazí, než dokáže zarobiť – cieľom je rok 2028.
Za týmto krátkodobým rastom akcií je však dôležitejší dlhší príbeh. Moderna zvýšila výhľad tržieb už na rok 2025 na približne 1,9 miliardy USD. Tým mierne prekonala odhady analytikov na úrovni 1,89 miliardy USD a potvrdila, že najhorší scenár prudkého prepadu príjmov sa zatiaľ nenapĺňa. Stále ide o výrazne nižšie čísla než počas pandémie, no v kontexte očakávaní je to dôležitý posun. Firma tak dáva trhu najavo, že pád sa spomaľuje a situácia sa začína stabilizovať.
Menej míňať, viac vydržať
Ak je niečo pre budúcnosť Moderny kľúčové, nie sú to samotné tržby, ale náklady. Práve tu sa rozhoduje, či firma prežije obdobie slabšieho dopytu bez neustáleho dopĺňania kapitálu. Moderna preto znížila očakávané GAAP prevádzkové náklady na rok 2025 o ďalších 200 miliónov USD. Po novom by sa mali pohybovať v rozpätí 5,0 až 5,2 miliardy USD. Zároveň zvýšila odhad hotovosti ku koncu roka na približne 8,1 miliardy USD, čo jej dáva väčší manévrovací priestor.
Nejde však o krátkodobé škrty. V roku 2026 spoločnosť počíta s rastom tržieb až o 10 %, no zároveň plánuje ďalšie zníženie GAAP prevádzkových nákladov na približne 4,9 miliardy USD. V roku 2027 by mali výdavky klesnúť ešte výraznejšie, do rozpätia 4,2 až 4,6 miliardy USD. Pointa je jednoduchá: prestať páliť hotovosť a postupne sa dostať na bod, kde si firma na seba dokáže zarobiť sama. Manažment stále hovorí o roku 2028.
Nie všetci však týmto plánom bezvýhradne veria. Na konferencii J.P. Morgan Healthcare Conference Moderna oznámila, že očakávané tržby na rok 2025 sú o 100 miliónov USD vyššie než stred jej predchádzajúceho výhľadového rozpätia. Napriek tomu akcie v ten deň klesli. Trh tým dal najavo, že samotné zlepšenie prognóz nestačí. Investori chcú vidieť, že škrty v nákladoch budú pokračovať a že plán na rok 2028 nie je len optimistickým scenárom na prezentáciách. Podobne to vnímajú aj analytici zo spoločnosti Jefferies, ktorí upozorňujú, že na posilnenie dôvery budú pravdepodobne potrebné ďalšie úspory.
Druhý život Moderny: vakcíny, výskum a stávka na rok 2026
Finančná disciplína by však sama o sebe nestačila, keby Moderna nemala čo ponúknuť aj na strane produktov. Práve tu sa začína druhá, pre firmu kľúčová kapitola. Nová vakcína proti COVID-19 s názvom mNEXSPIKE je už schválená v USA, Kanade a Austrálii. V roku 2026 by sa k nim mohli pridať aj Európa, Japonsko a Taiwan. COVID-19 síce už nie je motorom rastu, no stále môže byť stabilným zdrojom príjmov.
Ešte dôležitejší môže byť vstup na trh s chrípkovými vakcínami. Moderna očakáva, že v roku 2026 by mohli prísť prvé schválenia jej sezónnej vakcíny proti chrípke aj kombinovaných produktov chrípka/COVID. Pre vakcínu mRNA-1010 už firma podala registračné dokumenty vo viacerých regiónoch a čaká na rozhodnutia regulačných úradov. Úspech by znamenal prístup na trh, ktorý je menej nevyspytateľný než pandémia a ponúka dlhodobejšiu stabilitu.
Najväčšia stávka sa však skrýva mimo vakcín. V roku 2026 sa očakávajú kľúčové výsledky z klinických štúdií v oblasti onkológie, zriedkavých ochorení a infekčných chorôb. Medzi najsledovanejšie patria potenciálne dáta z fázy 3 pri liečbe melanómu, ktorú Moderna vyvíja v spolupráci so spoločnosťou Merck, ako aj výsledky štúdie lieku na propiónovú acidémiu. Práve tieto projekty môžu rozhodnúť o tom, či sa z Moderny stane plnohodnotná biotechnologická firma, alebo zostane navždy spojená s jednou výnimočnou epizódou.
Moderna dnes stojí na pomedzí dvoch svetov. Za sebou má pandémiu, ktorá ju vystrelila na vrchol, pred sebou roky, v ktorých musí dokázať, že vie fungovať aj bez nej. Ak sa jej podarí udržať náklady pod kontrolou a zároveň premeniť výskum na reálne produkty, môže sa z bývalého pandemického fenoménu stať stabilná biotechnologická spoločnosť. Pozrite sa aj, ako sa darí ďalším víťazom Covidu-19 v súčasnosti.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
