Ďalšie sklamanie v oblasti luxusu. Akcie Hermés klesajú o 4 %

Francúzska ikona Hermès síce v druhom štvrťroku 2025 zvýšila tržby o 9 %, no jej akcie aj tak klesli o 4,7 %. Dôvodom sú obavy investorov, že akcie firmy sú už príliš drahé a to najmä v období, keď celý trh s luxusným tovarom spomaľuje.

30. 7. 2025

315

Prehľad článku

Kvartálne výsledky

Luxus je v súčasnosti definitívne v defenzíve. Značky, ktoré celé desaťročia udávali tón, čelia najväčšej neistote od globálnej finančnej krízy. Časy, keď logo samo osebe predávalo, sa rýchlo končia. A hoci Hermès, ktorý na pár mesiacov získal titul najhodnotnejšej firmy v luxusnom sektore, a stále pôsobí ako stabilná pevnosť uprostred rozbúreného trhu, posledný vývoj ukazuje, že ani on nie je úplne imúnny.

Francúzsky módny dom, ktorý sa preslávil ikonickými kabelkami Birkin a Kelly, zaznamenal v druhom štvrťroku 2025 rast tržieb o 9 %. Z pohľadu bežného biznisu ide o výborný výsledok, no akcie firmy klesli až o 4,7 %, čo predstavuje najväčší prepad od mája. Až do tohto momentu boli však akcie Hermès jedným z mála zelených ostrovov v sektore. Od začiatku roka si pripísali mierny rast o 2 %, zatiaľ čo akcie LVMH klesli o viac než 25 %. No burza začína byť nekompromisná. Kvartálne výsledky luxusného konglomerátu LVMH si môžete pozrieť nižšie:

Louis Vuitton pridal investorom ďalšie vrásky na tvári, prestávajú byť luxusné akcie trendy?

Analytik Citigroup Thomas Chauvet označil súčasnú valuáciu Hermès za „prehnanú“, obzvlášť v čase, keď celý luxusný sektor bojuje s oslabením dopytu. Od roku 2020 si luxusné značky užívali postpandemickú eufóriu. Zatvorené hranice, prinútili ľudí šetriť na zážitkoch a tak sa ich spotreba zamerala iným smerom – na luxus, čo viedlo k nečakanému nárastu predaja. No už v roku 2023 sa trend obrátil. Dopyt ochabol a začiatkom roka 2024 došlo k zlomu.

Najdôležitejšie čísla

Napriek skeptickému výhľadu investorov zostávajú kľúčové čísla Hermès pôsobivé. V druhom kvartáli dosiahla spoločnosť tržby vo výške 3,9 miliardy EUR (4,50 miliardy USD), čo predstavuje medziročný rast o 9 % pri konštantnom menovom kurze. Analytici pritom očakávali mierne vyšší rast, približne 10 %, no v kontexte celého sektora ide o výsledok, ktorý výrazne prekonáva konkurenciu. Ešte pôsobivejšie je tempo ziskovosti. Prevádzkový zisk spoločnosti dosiahol v prvej polovici roka 3,33 miliardy EUR, čo prekonalo očakávania Wall Street a potvrdilo vysokú maržovosť značky.

Aj napriek zložitej globálnej situácii, geopolitickému napätiu, clám a klesajúcej spotrebiteľskej dôvere, Hermès dokáže z každej predanej kabelky vyťažiť maximum. Z geografického hľadiska je najsilnejším regiónom Ázia a Tichomorie, ktorý tvorí až 45 % celkových tržieb firmy. V tomto regióne Hermès zaznamenal rast o 5,2 %, pričom konkurenti ako LVMH či Kering hlásia poklesy. V Číne síce klesla návštevnosť predajní, no priemerná hodnota nákupov je podľa vedenia spoločnosti vyššia ako v minulosti.

Zatiaľ čo tržby v segmentoch ako kožený tovar a doplnky rastú, iné divízie, najmä móda, hodváb, parfumy a kozmetika, zaznamenali mierne spomalenie alebo pokles. Manažment francúzskeho módneho domu to ale nepovažuje za zásadný problém a pokračuje v konzervatívnom tempe rastu produkcie o 6 až 7 % ročne.

Najdôležitejšie novinky

Niektorí analytici upozorňujú na zmenu správania zákazníkov v luxusnom sektore. Generácia Z, kedysi hlavný motor rastu módneho biznisu, dnes prehodnocuje svoje hodnoty. V roku 2024 klesli výdavky tejto skupiny na luxusné produkty o 7 %, čo znamená výpadok v objeme 5,7 miliardy USD. Mladí zákazníci sa čoraz viac obracajú k hodnotám ako udržateľnosť, autenticita a etická výroba. Luxusné logo ich už neoslovuje tak, ako v minulosti.

Aj záujem o luxus v online priestore dramaticky klesol. V roku 2025 sú vyhľadávania spojené s luxusnými značkami len na 40 % úrovne oproti roku 2022. Značky ako Chanel, Gucci, Dior či Balenciaga preto vsádzajú na zmenu a ohlasujú nových kreatívnych riaditeľov a pripravujú nové kolekcie, ktoré majú osloviť dnešného náročnejšieho zákazníka.

Hermès si napriek tomuto posunu udržiava svoju exkluzivitu. Výrobky sú naďalej dostupné v obmedzenom množstve a značka odmieta pristúpiť na logiku výpredajov či zrýchleného rastu. Aj preto sa jej podarilo odolať výkyvom, ktoré zasiahli konkurenciu. LVMH len nedávno ohlásil 22 % pokles zisku za prvý polrok, Kering stratil takmer polovicu zisku a Gucci, jeho vlajková značka, čelí dlho dobejším problémom.

Do toho vstupuje aj nová výzva v podobe ciel. Návrat Donalda Trumpa do Bieleho domu priniesol vlnu nových ciel, vrátane 15 % dovoznej prirážky na luxusné produkty z Európy. Hermès už v máji zvýšil ceny v USA o 5 % a globálne o 7 %, čo má podľa vedenia pokryť potenciálne dopady. No nezodpovedaná otázka, ako moc budú clá negatívne na európskych exportérov vyvoláva dávku neistoty.

Analytici z HSBC a RBC odporúčajú titul na kúpu s cieľovými cenami okolo 2 500 až 2 600 EUR, pričom vyzdvihujú silu značky, lojalitu klientely a výnimočný obchodný model postavený na nedostatku. Naopak, Jefferies znížil odporúčanie na „Hold“ pre obavy zo spomaľujúceho rastu a vysokej valuácie (P/E okolo 50×). Morningstar navyše upozorňuje, že v porovnaní s lacnejším LVMH pôsobí Hermès predražene.

Zatiaľ čo Hermès stále ťaží z precízneho riadenia výroby, celý luxusný sektor čelí spomaleniu dopytu, slabnúcemu záujmu generácie Z a novým americkým clám. Analytici z HSBC však veria v mierne oživenie v druhej polovici roka, najmä v USA a Číne. Budúcnosť luxusných akcií tak bude závisieť od toho, kto najrýchlejšie a najpresvedčivejšie zareaguje na meniace sa spotrebiteľské hodnoty. Analýza spoločnosti Bain predpovedá, že globálny predaj luxusu klesne v roku 2025 o 2 až 5 %, po 1 % poklese v roku predchádzajúcom. To znamená, že pandemický rast bol skôr výnimkou než novým normálom.

Akcie Hermès

Akcie firmy za posledný rok vzrástli o +11,2 % na 2 257 EUR. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 51,6 násobok zisku na akciu (P/E), 47,3 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E) a 36,6 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 236,6 miliardy EUR.