Ferrari medzi tlakom a návratom dôvery
Akcie Ferrari zažili turbulentný rok. Za posledných 12 mesiacov sú nižšie približne o 32 %, keď investori začali pochybovať o udržateľnosti extrémnych marží a o tom, ako trh prijme prvé plne elektrické Ferrari. Ešte v októbri 2025 titul reagoval poklesom o 13 % na predstavenie stratégie do roku 2030, v ktorej majú elektromobily tvoriť len 20 % portfólia. Trh sa obával dvoch vecí.
Po prvé, či luxusná značka dokáže preniesť svoju exkluzivitu do sveta elektromobility bez straty identity. Po druhé, či tlak nákladov a globálne clá, najmä 15 % americké clo na dovoz z EÚ, nenarušia jej marže. Čísla za záver roka 2025 investorov prekvapili a zmenili tón diskusie. Po zverejnení výsledkov akcie vyskočili o 8,8 % na 365,82 USD, zatiaľ čo index S&P 500 mierne klesal. Trh tak signalizoval, že Ferrari zatiaľ zostáva výnimkou v sektore, ktorý zápasí s tlakom na marže a cenovou vojnou.
Kým značky ako BMW či Mercedes-Benz riešia pokles dopytu a prechod na elektromobilitu, značka z Maranella ťaží zo svojho modelu „value over volume“. Úmyselne vyrába menej áut, než je dopyt. Od IPO v roku 2015 narástol objem výroby o 88 %. Enzo Ferrari to raz zhrnul jednoducho: „Ferrari vždy vyrobí o jedno auto menej, ako je záujemcov.“ Ročne ide približne o 13 000 vozidiel. Exkluzivita tak zostáva najväčším ekonomickým štítom firmy.
Ferrari – najdôležitejšie čísla
Ferrari vo štvrtom kvartáli dosiahlo upravený zisk 2,14 EUR na akciu, čím prekonalo očakávania trhu na úrovni 2,10 EUR. Tržby vzrástli o 4 % na 1,8 miliardy EUR, nad konsenzom 1,77 miliardy EUR. Za celý rok 2025 firma zvýšila tržby aj EBIT o 4 % respektíve 10 %, hoci dodávky klesli o 5 % medziročne v dôsledku generačnej obmeny modelov. EBIT marža dosiahla 29,5 %, čím prekonala pôvodný cieľ 29,0 %. V samotnom štvrtom kvartáli sa marža rozšírila o 150 bázických bodov na 28,5 %, najmä vďaka priaznivejšiemu produktovému mixu modelov 12Cilindri a SF90 XX.
Zdroj: Ferrari IR
Celoročné tržby presiahli 7,1 miliardy EUR, EBIT prekročil 2,1 miliardy EUR a priemyselný voľný cash flow dosiahol viac než 1,5 miliardy EUR, čo predstavuje približne 50 % medziročný nárast. EBITDA marža bola 38,8 %. za celý rok 2025 talianska ikona vyrobila 13 640 vozidiel, čo je o niečo menej, ako v minulom roku.
Pre rok 2026 spoločnosť očakáva tržby 7,50 miliardy EUR a upravenú prevádzkovú maržu nad 29,5 %, zatiaľ čo trh rátal s maržou 29,1 %. Ferrari v súčasnosti dosahuje hrubé marže okolo 50 %, čo je v automobilovom sektore výnimočné číslo. EBIT marže sa pohybujú na úrovni 28 – 31 %, čo je bližšie luxusným značkám typu LVMH než tradičným automobilkám. Prevádzkové marže sú toho tiež krásnym príkladom.
Zdroj: CarbonFinance
Manažment zároveň priznal, že vyššie odpisy a náklady na nové modely budú marže mierne brzdiť. Pre investora je podstatné, že európsky klenot segmentu superáut dokáže prenášať vyššie náklady na zákazníkov. Ceny existujúcich modelov zvýšilo až o 5 % a nové modely už zohľadňujú nové colné podmienky. zaujímavou informáciou je aj fakt, že za posledné roky viac než 70 % áut kupujú existujúci zákazníci.
Luce, technológia a boj o budúcnosť
Najväčšou témou je prvý elektromobil značky – Ferrari Luce. Názov znamená „svetlo“ a interiér vznikol v spolupráci s dizajnérskym kolektívom LoveFrom, ktorý založil bývalý šéf dizajnu Apple Jony Ive. Svetová premiéra je plánovaná na 25. mája 2026 v Ríme. Technológia bola predstavená už v októbri. Ferrari zdôrazňuje, že nepôjde o simulovaný zvuk motora, ale o zosilnené autentické vibrácie elektrického pohonu. Značka tak chce zachovať emocionálny prvok aj v elektrickej ére.
Ferrari je jednou z najznámejších luxusných značiek na svete, pričom objednávková kniha siaha až do konca roka 2027, čo dáva firme vysokú viditeľnosť tržieb. Zároveň sa vrátila na vrchol vytrvalostných pretekov, keď model 499P vyhral FIA World Endurance Championship. RBC Capital Markets ponecháva odporúčanie Outperform s cieľovou cenou 415 EUR, čo implikuje potenciál rastu približne 43 % oproti súčasným cenám.
Býci argumentujú stabilnou cenovou silou, silnou diverzifikáciou mimo Číny a pravidelným uvádzaním špeciálnych edícií Icona. Priemerný návrat na investovaný kapitál (ROIC) sa pohybuje výrazne nad nákladmi kapitálu. To je kľúčový znak kvalitného biznisu. Objem výroby má tiež zostať kontrolovaný, približne 1 000 kusov na model ročne, čo chráni značku.
Pri pohľade na aktuálne P/E okolo 31 sa môže zdať, že Ferrari nie je lacná akcia. V absolútnom porovnaní s tradičnými automobilkami to platí, no Ferrari sa historicky nikdy neobchodovalo ako cyklický výrobca áut. Od roku 2016 sa valuácia väčšinu času pohybovala približne v pásme 30 až 55-násobku zisku, pričom v rokoch 2020 až 2021 sa krátkodobo dostala až k úrovniam okolo 65 až 70. Aj v rokoch 2023 až 2025 sa akcie často obchodovali nad 45-násobkom zisku.
Súčasná úroveň okolo 31 sa tak nachádza skôr na dolnej hranici historického rozpätia. V kontexte takmer 30 % EBIT marží, silnej cenotvorby, vysokej lojality zákazníkov a stabilného rastu zisku nepôsobí aktuálne ocenenie prehnane. Ferrari síce nie je „lacné“ v klasickom zmysle slova, no v rámci vlastnej histórie a kvality biznisu sa dnes obchoduje skôr konzervatívne než euforicky.
Zdroj: Fiscal.ai
Medvede upozorňujú na riziko, že rozširovanie portfólia oslabí exkluzivitu, a na neistotu adopcie elektromobilov v segmente ultra-luxusu. V porovnaní s inými automobilkami, Ferrari nestavia svoj biznis na objeme predaja. Nezúčastňuje sa cenovej vojny, ale predáva status a limitovanú ponuku. Práve to je jeho najväčšia konkurenčná výhoda.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
200 miliárd do AI a otázka návratnosti. Akcie Amazonu padajú o 10 %
Tržby z cloudu akcelerujú. Google siaha ešte hlbšie do vreciek, na AI minie 180 miliárd USD
Dividendový kráľ PepsiCo vstáva z letargie, akcie opäť na rastovej trajektórií
Trpezlivosť predstavenstva a akcionárov došla. PayPal opäť mení CEO, akcie sa prepadli o ďalších 20 %
Disney hľadá nového šéfa Mickeymousovho impéria a stratenú priazeň investorov
Advanced Micro Devices zdvojnásobuje zisk, akcie však padajú o 8 %
Palantir zvyšuje tempo, akcie skáču o 11 %
Samsung strojnásobil zisk. Nevďačí za to smartfónom, ale čipom
iPhone ťahá impérium. Rekordný kvartál Applu, no bez reakcie na burze
Najhorší prepad od roku 2020. Akcie SAP klesli o 16 %, od maxím sú nižšie o 40 %
Akcie Meta v honbe za superinteligenciou skáču o 8 %. Reklama živí impérium
Microsoft doručil takmer všetko. Trh chce ešte viac, akcie odpisujú 6 %
Tesla: Prvý ročný pokles tržieb, menej áut a prechod na infraštruktúru budúcnosti
Nová kórejská hviezda akciových trhov žiari stále jasnejšie. Za rok si jej akcie pripísali 322 %
Akcie skupiny Louis Vuitton odpisujú 7 %. Investori čakali luxusné čísla, no nedočkali sa
AI boom má ďaleko od vrcholu. Európsky klenot ASML zdvojnásobil objednávky
Sedem rokov strát je minulosťou. Boeing prvýkrát od roku 2018 v zisku
Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %
Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
