Európsky hráč v AI infraštruktúre
Nebius patrí medzi firmy, ktoré zarábajú na potrebe výpočtového výkonu pre umelú inteligenciu. Namiesto vývoja vlastného chatbota buduje dátové centrá, nakupuje grafické čipy a prenajíma ich firmám, ktoré trénujú alebo prevádzkujú AI modely. Takýmto spoločnostiam sa hovorí neocloudy. Na rozdiel od univerzálnych cloudov Amazonu, Microsoftu či Googlu sa sústreďujú predovšetkým na náročné výpočty spojené s umelou inteligenciou.
Firma so sídlom v Amsterdame vznikla po oddelení medzinárodných aktív od ruského Yandexu a na burzu Nasdaq sa pod novým názvom vrátila v roku 2024. Odvtedy sa z menej známeho technologického príbehu stal jeden z najvýraznejších európskych hráčov AI infraštruktúry. Akcie od začiatku roka vzrástli o viac než 140 % a za posledných dvanásť mesiacov o viac než 300 %.
Rast podporuje presvedčenie investorov, že nedostatok čipov, elektriny a pripravených dátových centier zostane jednou z hlavných prekážok ďalšieho rozvoja umelej inteligencie. Nebius dodáva zákazníkom nielen samotné servery, ale buduje širšiu cloudovú platformu vrátane softvéru, správy prepojených serverov a služieb pre tréning aj prevádzku AI modelov. Práve prechod k celému cloudovému riešeniu má rozhodnúť, či si firma dokáže udržať klientov a časom dosiahnuť vyššie marže.
Nvidia potvrdila partnerstvo
Akcie podporilo zverejnenie regulačného podania,podľa ktorého Nvidia kontroluje 9,3 % podiel v Nebiuse, čo zodpovedá približne 22,3 milióna akcií. Akcie Nebiusu následne v utorok vzrástli o 18,8 % na 216,92 USD. Väčšinu podielu však Nvidia zatiaľ nevlastní vo forme bežných akcií. Tvoria ho najmä opcie, teda práva kúpiť alebo získať akcie v budúcnosti za vopred stanovených podmienok. Nvidia ich nemôže uplatniť ani predať pred 11. septembrom 2026.
Zverejnenie preto neznamená úplne novú investíciu v hodnote niekoľkých miliárd USD. Podiel zahŕňa investíciu vo výške 2 miliárd USD, oznámenú už v marci, keď obe firmy zároveň rozšírili spoluprácu pri výstavbe AI infraštruktúry, správe čipových flotíl a návrhu dátových centier. Nové podanie tak predovšetkým spresnilo, aký veľký podiel Nvidia v Nebiuse kontroluje.
Pre Nebius je to silná referencia. Nvidia pozná technické požiadavky AI dátových centier a jej kapitál môže uľahčiť nákup ďalších čipov aj získavanie nových zákazníkov. Partnerstvo má aj druhú stránku. Nvidia investuje do firiem, ktoré zároveň patria medzi významných kupcov jej hardvéru. Kritici preto upozorňujú na kruhové financovanie, pri ktorom dodávateľ čipov pomáha financovať dopyt po vlastných produktoch. Samotný podiel tak nevyrieši otázku, či Nebius dokáže z rýchleho rastu vytvoriť dlhodobo ziskový podnik.
Kontrakty rastú, no účet za expanziu tiež
Meta v marci podpísala kontrakt na AI infraštruktúru v hodnote až 27 miliárd USD, pričom Nebius jej má počas piatich rokov poskytovať časť dohodnutej výpočtovej kapacity. Spoločnosť spolupracuje aj s Microsoftom a rozširuje dátové centrá v Európe aj Spojených štátoch. Viac o tejto téme sa dočítate v článku nižšie.
Budovanie kapacity si vyžaduje obrovské investície a účet za expanziu rýchlo rastie. Kapitálové výdavky Nebiusu dosiahli v roku 2025 viac než 4 miliardy USD, takže boli takmer osemnásobne vyššie než tržby vo výške približne 530 miliónov USD. Na rok 2026 firma plánuje kapitálové výdavky 20 až 25 miliárd USD. Pri očakávaných tržbách okolo 3,4 miliardy USD by tak výdavky zostali viac než šesťnásobne vyššie než tržby.
V marci Nebius získal približne 4,3 miliardy USD z konvertibilných dlhopisov a v júli pridal zabezpečený úver vo výške 775 miliónov USD. Ten je krytý GPU infraštruktúrou a budúcimi príjmami zo zazmluvnených kontraktov. Nové financovanie firme pomáha pokračovať v expanzii, zároveň však zvyšuje dlh a pri konvertibilných dlhopisoch môže časom znížiť podiel existujúcich akcionárov.
Rizikom zostáva využitie postavenej výpočtovej kapacity. Ak servery nebudú dostatočne vyťažené, vysoké odpisy, úroky a náklady na energiu môžu rýchlo stlačiť marže. Morningstar upozorňuje, že pokles využitia pod približne 65 % by výrazne zhoršil ekonomiku celého modelu. Nebius navyše musí držať krok s rýchlymi zmenami čipov, sietí, chladenia aj spotreby elektriny, inak môže infraštruktúra zastarať skôr, než sa plne zaplatí.
Wall Street zostáva prevažne pozitívna, no neistota zostáva vysoká. Analytici sa prikláňajú k odporúčaniu kúpiť a priemerná cieľová cena 245 USD naznačuje oproti poslednej cene približne 12 % priestor na rast. Rozpätie cieľov od 120 do 410 USD však ukazuje, ako rozdielne analytici hodnotia budúce financovanie a návratnosť výstavby. Nebius už nie je iba malou špekuláciou na rozmach AI. Stáva sa infraštruktúrnou firmou s veľkými kontraktmi, podporou Nvidie a rastúcimi príjmami, no zároveň s účtom za expanziu, ktorý sa bude splácať veľmi ťažko.
Ďalšie novinky zo sveta investovania. Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
