Zbohatla na tom Nvidia
Startup CoreWeave ešte pred pár rokmi ťažil kryptomeny, no dnes buduje digitálne základy éry umelej inteligencie. A hoci jeho vstup na burzu neprebehol s veľkou pompou, v posledných dňoch sa stal jednou z najvýnosnejších investícií Nvidie, člena Big techu, ktorému už priniesol zisk 1,7 miliardy USD. Poďme sa spoločne pozrieť čo stojí za týmto úspechom, aj keď zatiaľ iba krátkym.
Keď CoreWeave 28. marca 2025 vstupovalo na burzu, očakávania boli obrovské. Spoločnosť predávala svoje akcie na burze Nasdaq za cenu 40 USD a získala 1,5 miliardy USD. V porovnaní s pôvodným plánom však išlo o slabší výsledok, pretože firma predala o 23 % menej akcií a očakávaný cenový rozsah 47 až 55 USD sa nepodarilo naplniť. Trh, ktorý po dvojročnom suchu túžil po veľkých technologických IPO tak zostal sklamaný.
Povedzme si niečo málo o spoločnosti. CoreWeave nevznikol ako hviezda AI priemyslu. Firma bola založená v roku 2017 ako prevádzkovateľ kryptoťažby, no už v roku 2022 urobila radikálny obrat. Odhodila pôvodný model a vsadila všetko na rastúci dopyt po výpočtovej sile pre umelú inteligenciu. Začala budovať cloudové dátové centrá špecializované na AI a stala sa jedným z prvých poskytovateľov tzv. „GPU-as-a-service“ infraštruktúry. Tento prerod je zabezpečil významnú dohodu, stala sa klientom Nvidie.
V čase, keď svet ešte len objavoval možnosti generatívnej umelej inteligencie, CoreWeave už distribuoval výpočtový výkon naprieč sektormi. Výsledky sa onedlho dostavili, keď medzi rokmi 2022 a 2023 firma zvýšila svoje tržby z 225 miliónov na 1,9 miliardy USD, čo predstavuje nárast o 737 %. Na trhu, ktorý často odmeňuje rast viac než zisk, to bola vstupenka medzi elitu.
Takýto rast si firma mohla dovoliť premietnuť aj do ocenenia. CoreWeave vstúpilo na burzu s Price-to-Sales násobkom 12. To je výrazne nad priemerom indexu S&P 500 (2,8) aj technologického indexu Nasdaq (3,9). Porovnanie so spoločnosťou Snowflake, ktorá vstupovala na trh v roku 2020 s násobkom 20 pri raste tržieb 174 %, ukazuje, že CoreWeave je aktuálne v podobnej fáze očakávaní. Aby sme však krotili vášne, a nenechali sa uniesť rozprávkovým rastom za jeden mesiac. Od IPO sú akcie Snowflake v mínuse o 25 %. O tom prečo, sa dozviete v článku nižšie:
Okrem slušného rastu, nie je všetko také stabilné, ako sa môže zdať. Až 77 % tržieb pochádza len od dvoch zákazníkov, z ktorých jedným je Microsoft. Vysoká závislosť od malého počtu partnerov predstavuje riziko. Práve tento faktor by vám mal ako investorovi rozblikať kontrolky. Vysvetlíme to na príklade z praxe. Skyworks takto pred pár mesiacmi stratil obrovský podiel na dodávkach pre Apple, pretože sa Apple zmeniť dodávateľa kľúčových komponentov pre iPhony. Pre Skyworks to bola obrovská rana, pretože Apple tvoril až 72 % jej príjmov za posledný kvartál. Viete čo to spravilo s akciami? V reakcií na tieto správy klesli o 25 % a dodnes sa nevrátili na predošlú úroveň.
Firma síce reagovala dohodou s OpenAI v hodnote 12 miliárd USD rozloženej na päť rokov, no ani to nestačilo nato, aby sa rozptýlili všetky pochybnosti. Ďalším slabým miestom je infraštruktúra. CoreWeave nevlastní dátové centrá ani servery, všetko si prenajíma. To zvyšuje jej záväzky na úroveň 2,6 miliardy USD a otvára diskusiu o udržateľnosti jej obchodného modelu. Investori sa preto právom pýtajú: ide o nový model podnikania, alebo len o elegantnú technickú bublinu?
Ako správna stávka premenila neistotu trhu na miliardový zisk
Kým trh váhal, Nvidia konala. Už dávnejšie nadviazala s CoreWeave spoluprácu, ktorá sa neskôr prehĺbila do kapitálovej účasti. A keď firma vstúpila na burzu, Nvidia okamžite zvýšila svoj podiel. Táto správa posunula akcie CoreWeave o 22 % vyššie v priebehu jediného dňa. V nasledujúcich týždňoch akcie celkovo narástli o viac než 100 % od IPO a len za posledný týždeň o takmer 50 %.
Dnes je CoreWeave najziskovejšou položkou v investičnom portfóliu Nvidie. Tá okrem vlastnej výroby čipov investuje aj do ďalších spoločností ako Arm Holdings či Applied Digital. V správe pre akcionárov manažment Nvidie uviedol: „Naše investície smerujú do firiem, ktoré podporujú naše strategické ciele.“ CoreWeave túto definíciu spĺňa do bodky. Je nielen zákazníkom, ale aj partnerom v technologickej transformácii.
Akcie CoreWeave
Akcie Coreweave sa od IPO posilnili o +116,2 % na 86,5 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 35,4 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 41,5 miliardy USD.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
